铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年12月29日星期五 本周铁水继续减产，对炉料端价格形成负反馈。外矿本期发运出现冲量，但较往年年末相比增幅不明显，外矿到港大幅回落。本周疏港明显恢复，外矿到港减少，港口库存累库节奏放缓。废钢供给再度趋紧，钢厂采购价格上调，铁水产量近期有望企稳，下游节前对铁矿有进一步补库的需求，将对铁矿现货价格将形成支撑。成材表需继续下降，成材消费季节性淡季特征显现，但低库存叠加宏观向好预期支撑下成材现货价格预计维持韧性，需求端对炉料端价格的负反馈较难持续。钢厂厂内炉料处于低库存，刚性需求下对炉料端价格上涨的接受度尚可。1月外矿将开启季节性检修，国产精粉产量年前难有明显增加。进入1月中旬后港口库存有望结束累库，见顶回落。铁矿石供需紧平衡的格局节前预计持续。 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，短期高炉进一步减产空间有限，节前钢厂仍有一定的补库需求，供需紧平衡的格局预计持续，下游可尝试在05合约进行部分买保的操作。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权...............................................................................................................................................10（一）期权成交和持仓分析.................................................................................................................10（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................14 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周维持稳定，主流矿种涨跌互现。普氏62%Fe截止12月28日报138.9美金，周环比上涨0.9美金。铁水产量本周进一步下降，但疏港恢复，下游刚性需求对铁矿石现货价格仍有较强的支撑力度。期货方面，本周主力合约小幅走强，其他合约小幅下跌。成交方面，本周01和05合约成交量均出现萎缩，近月合约成交下降更为明显。持仓方面，本周主力合约持仓维持稳定，近月合约持仓降幅明显。整体来看，本周铁矿石主力合约小幅缩量上行，市场情绪趋于稳定。 数据来源：Mysteel方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿盘面走势强于现货，近远月合约基差均有收敛，近月合约已基本完成基差修复。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为93元/吨，周环比上升14元/吨。PB粉与金布巴粉价差为45元/吨，周环比上涨8元/吨，PB粉与超特粉价差为122元/吨，周环比上升7元/吨，高中品矿价差走扩。合约间价差方面，01-05价差环比下降9元/吨至58元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数圣诞节前最后一周下跌。截止12月21日BCI报2087，周环比下降324或13.44%，BDI累计下降915或21.40%至3361。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费当周环比下跌1.0美金或4.04%至23.9美金，西澳到青岛的铁矿石海运费当周环比下跌3.2美金或21.8%至11.6美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期小幅增加。2023年12月15日-2023年12月29日，全国126家矿山企业开工率为68.02%，环比上升0.21个百分点，日均产量最近一期为42.91万吨，环比增加0.13万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。外矿本期发运增加。最近一期澳巴矿发运量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。其中澳矿发运2022.1万吨，环比增加121.8万吨，发运至中国的量1731.2万吨，环比增加187万吨。巴西矿发运为859.1万吨，环比增加72.1万吨。本期全球铁矿发运量3529.9万吨，环比增加234.1万吨。本期47港到港量2191.7万吨，环比减少423.8万吨，45港到港量2059.8万吨，环比减少523.6万吨。北方六港到港量为1045.7万吨，环比减少311.2万吨。 铁水产量本周超预期下降，低于去年同期，日均疏港量有明显恢复，港口库存累库节奏放缓，库存总量矛盾仍在。本周全国45港进口矿库存环比增加104.97万吨至11991.73万吨。其中澳矿库存为5284.87万吨，环比增加56.15万吨，巴西矿库存为4618.87万吨，环比下降21.83万吨。本周港口贸易矿库存共计6979.94万吨，环比增加31.85万吨，球团库存为449.94万吨，环比增加26.25万吨，块矿库存为1576.51万吨，环比下降22.43万吨，精粉库存为969.74万吨，环比增加5.41万吨，粗粉库存为8995.54万吨，环比增加95.74万吨。钢厂本周对铁矿日耗下降，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加36.98万吨至9526.95万吨，平均可用天数为21天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为75.19%，环比下降2.52个百分点。日均铁水产量周环比减少5.36万吨至221.28万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降6.92万吨至269.67万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.53%，周环比下降0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为15.53%，73.23%，11.27%，上期分别为15.06%，73.73%，11.23%。钢厂利润近两周小幅修复，对球团和块矿的使用比例提升，烧结入炉比例相应下降，品位下降。铁矿港口现货日均成交量本周环比增加0.6万吨至100.7万吨。 成材表需本周继续下降，成材消费季节性淡季特征显现，但低库存叠加宏观向好预期支撑下成材现货价格预计维持韧性，需求端对炉料端价格的负反馈较难持续。近两周钢厂利润小幅修复，对铁矿价格形成正反馈，高中低品矿价差走扩，块矿和球团入炉比例提升。在中美同时进入主动补库的驱动下，黑色金属价格上行预期强于下行，终端向成材再向铁矿价格的正向传导有望延续至2024年一季度。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为347248张，较上周均值环比下降7239张，日均持仓量为532137张，环比上周增加99555张。期权成交量日均认沽认购比为1.34，环比上升0.08，持仓量日均认沽认购比为2.68，环比上升0.41。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.17个百分点至26.99%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有回升的预期。 （三）期权策略 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权 买入跨式组合 七．套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端2024年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复2024年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 数据来源：Wind方正中期期货 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。