商品研究晨报-农产品
国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注国际豆油的影响......................................................................................................................................................2豆油：需求较弱成本支撑下移....................................................................................................................................................2豆粕：巴西降雨预报，偏弱运行.................................................................................................................................................4豆一：市场氛围偏弱，跟随下跌.................................................................................................................................................4玉米：上行驱动不足........................................................................................................................................................................6白糖：低位震荡..................................................................................................................................................................................8棉花：预计维持震荡走势.............................................................................................................................................................10鸡蛋：维持震荡................................................................................................................................................................................12生猪：期现背离运行......................................................................................................................................................................13花生：震荡偏弱................................................................................................................................................................................14 2024年1月3日 棕榈油：关注国际豆油的影响 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年12月1-31日马来西亚棕榈油单产减少 10.21%，出油率减少0.14%，产量减少10.86%。 据Mysteel调研显示，截至2023年12月29日（第52周），全国重点地区豆油商业库存99.1万吨，较前一周增加0.60万吨；全国重点地区棕榈油商业库存87.4万吨，较前一周减少5.98万吨；全国重点地区菜油商业库存36.34万吨，较前一周减少1.08万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地进入季节性低产期，产地自身基本面也没有新的利空，产地棕榈油价格近期受原油和其他油料作物走势影响。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢而巴西大豆上市在即、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，但是国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，巴西新豆即将上市令CBOT大豆承压，所以CBOT大豆和马盘棕榈油短期内下行的风险加大，预计国内三大油脂震荡偏弱，建议逢高短空思路。 2024年01月03日 豆粕：巴西降雨预报，偏弱运行 豆一：市场氛围偏弱，跟随下跌 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 阿根廷和巴西的降雨预报减少大豆和玉米市场上投机天气压力。据外电12月29日消息，预计未来7 天阿根廷和巴西中部将有大雨，导致大豆及其加工产品报价下调。从周末开始，巴西中部地区将迎来强降雨，这将改善第一季玉米作物和正在结荚的大豆状况。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，巴西旱区迎来降雨、且预报显示将有更多降雨。现货方面，据第三方资讯，1月2日豆粕现货下跌，东莞报价约3840元/吨（跌60元/吨），华东部分地区报价3820元/吨（跌60元/吨）。国产大豆方面，1月2日东北产区豆价稳定，部分销区和关内豆价下跌。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行，豆一期价跟随下跌。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年01月03日 玉米：上行驱动不足 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2410-2440元/吨，较元旦假期前上涨20元，广东蛇口新粮散船2540-2560元/吨，上限下跌20元，集装箱一级玉米报价2650-2670元/吨，黑龙江潮粮折干2100-2280元/吨，吉林深加工玉米主流收购2250-2330元/吨，内蒙古玉米主流收购2300-2500元/吨，价格窄幅震荡，当地饲料企业玉米收购价格2400-2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆311车，价格上涨10-40元/吨居多，山东2500-2600元/吨，河南2500-2550元/吨，河北2460-2550元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米基本面价格上行驱动不足。东北农户整体惜售，烘干塔执行订单收购，等待春节前基层变现售粮，建库意向低位。玉米供应压力仍未得到有效释放，春节前农户仍需要出货，短期惜售情绪或将使得压力小幅后移。下游南方饲料备货补库基本结束（滚动补库），预计不会出现以往两节备货热潮。 2024年01月03日 白糖：低位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6820元/吨。 进口情况：中国11月份进口食糖44万吨，23/24榨季累积进口食糖136万吨（同比+11万吨）。 产销情况：截至11月底，23/24榨季全国共生产食糖89万吨（+4万吨），全国累计销售食糖32万吨（+16万吨），累计销糖率35.7%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺33万吨。截至12月16日，23/24榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加18.3个百分点，MIX同比提高3.2个百分点，累计产糖4175万吨（+839万 吨）。截至12月31日，23/24榨季印度产糖1121万吨（-93万吨）。截至12月15日，23/24榨季泰国产糖14万吨（-19万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，原油下跌，巴西食糖产量增幅超预期以及印度乙醇政策转向，边际驱动向下，纽约原糖价格偏弱运行。国内市场，加工糖和新糖陆续上市，基差走低，短期郑糖低位整理为主。SR2405合约支撑位6000元/吨，压力位6500元/吨。 2024年1月3日 棉花：预计维持震荡走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，棉花现货部分贸易商交投尚可，不过整体较上周略有走淡，纺企多持谨慎观望态度；目前国产棉现货销售基差暂稳；2023/24新疆机采3129/29B杂3.5内主流可成交基差多在CF05+650~750，少量同品质在CF05+600~650，疆内库。23/24新疆机采双28.5，杂3内部分成交价在CF05+600~650附近，新疆库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱现货市场元旦假期表现尚可，纺企正常出货。棉纱价格稳中有涨，部分纺企提高报价。全棉坯布织厂产销持续，当前织厂仍维持出货，预计下阶段将展开回款工作，预计常年合作的老客户要比合作时间短的客户回款快。元旦期间局部地区织厂放假，放假现象较往年减少，但织厂仍对年
