商品研究晨报-农产品

期货研究 2024年01月03日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注国际豆油的影响2 豆油：需求较弱成本支撑下移2 豆粕：巴西降雨预报，偏弱运行4 豆一：市场氛围偏弱，跟随下跌4 国玉米：上行驱动不足6 泰白糖：低位震荡8 君棉花：预计维持震荡走势10 安鸡蛋：维持震荡12 期生猪：期现背离运行13 货花生：震荡偏弱14 研究所 2024年1月3日 商品研究 棕榈油：关注国际豆油的影响 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,062 -0.34% 6,988 -1.05% 豆油主力 元/吨 7,468 -0.72% 7,376 -1.23% 菜油主力 元/吨 7,884 -1.02% 7,811 -0.93% 马棕主力 林吉特/吨 3,668 -2.22% 3,628 -1.09% CBOT豆油主力 美分/磅 48.21 0.12% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 437,701 -203,205 444,065 13,821 豆油主力 手 362,541 -193,389 620,865 23,025 菜油主力 手 295,510 -308,190 340,151 32,652 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,090 0 一级豆油：广东 元/吨 8,170 -30 四级进口菜油：广西 元/吨 7,910 -140 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 832 2 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 28 豆油（广东） 元/吨 702 菜油（广西） 元/吨 26 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 822 879 豆棕油期货主力价差 元/吨 406 436 棕榈油59价差 元/吨 132 120 豆油59价差 元/吨 94 104 菜油59价差 元/吨 -8 -2 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年12月1-31日马来西亚棕榈油单产减少 期货研究 10.21%，出油率减少0.14%，产量减少10.86%。 据Mysteel调研显示，截至2023年12月29日（第52周），全国重点地区豆油商业库存99.1万吨， 较前一周增加0.60万吨；全国重点地区棕榈油商业库存87.4万吨，较前一周减少5.98万吨；全国重点 地区菜油商业库存36.34万吨，较前一周减少1.08万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12 月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱 动，不过，产地进入季节性低产期，产地自身基本面也没有新的利空，产地棕榈油价格近期受原油和其他油料作物走势影响。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢而巴西大豆上市在即、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，但是国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，巴西新豆即将上市令CBOT大豆承压，所以CBOT大豆和马盘棕榈油短期内下行的风险加大，预计国内三大油脂震荡偏弱，建议逢高短空思路。 期货研究 2024年01月03日 商品研究 豆粕：巴西降雨预报，偏弱运行 豆一：市场氛围偏弱，跟随下跌 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4930 -65（-1.30%） 4871 -80（-1.62%） DCE豆粕2405（元/吨） 3248 -95（-2.84%） 3230 -28（-0.86%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1273.5 -24（-1.85%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 379.5 -6.6（-1.71%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3880~3900，较昨-60至持平；1月基差M2405+570/590，较昨+10或持平；2024年2-3月M2405+570，较昨+10；2-4月M2405+500/520；2024年5-9月M2409+100/160； 华东（元/吨） 3850~3880，较昨-60；1月M2405+580/620；1-2月2405+580，较昨+20；2-3月M2405+650，持平；2-4月M2405+620，较昨+20；2-5月M2405+600，较昨+20；2024年5-9月基差M2409+50/100/150； 华南（元/吨） 3880~3950，较昨-50至-60；1月基差M2405+750，较昨+20；2024年2-3月M2405+560/780；2024年5-9月基差M2405+120，较昨+20； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 6.78 15.7 库存（万吨/周） na 82.24 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 阿根廷和巴西的降雨预报减少大豆和玉米市场上投机天气压力。据外电12月29日消息，预计未来7 期货研究 天阿根廷和巴西中部将有大雨，导致大豆及其加工产品报价下调。从周末开始，巴西中部地区将迎来强降雨，这将改善第一季玉米作物和正在结荚的大豆状况。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，巴西旱区迎来降雨、且预报显示将有更多降雨。现货方面，据第三方资讯，1月2日豆粕现货下跌，东莞报价约3840元/吨（跌60元/吨），华东部分地区报价3820元/吨（跌60元/吨）。国产大豆方面，1月2日东北产区豆价稳定，部分销区和关内豆价下跌。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行，豆一期价跟随下跌。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年01月03日 商品研究 玉米：上行驱动不足 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,322 50 锦州平仓 元/吨 2,450 0 华北收购均价 元/吨 2,546 26 广东蛇口 元/吨 2,560 -20 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,190 10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,395 -0.2499 2,397 0.08% C2405 元/吨 2,424 0.0413 2,429 0.21% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 46,407 -65,193 366,080 -6,453 C2405 手 321,823 -25,272 706,499 -17,741 玉米全市场 手 421,495 -157,198 1,414,366 -26,284 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33311 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 26 03-05跨期 元/吨 -29 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2410-2440元/吨，较元旦假期前上涨20元，广东蛇口新粮散船2540-2560元/ 吨，上限下跌20元，集装箱一级玉米报价2650-2670元/吨，黑龙江潮粮折干2100-2280元/吨，吉林深 加工玉米主流收购2250-2330元/吨，内蒙古玉米主流收购2300-2500元/吨，价格窄幅震荡，当地饲料企 业玉米收购价格2400-2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆311车，价格上涨10-40元/吨居多，山东 2500-2600元/吨，河南2500-2550元/吨，河北2460-2550元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米基本面价格上行驱动不足。东北农户整体惜售，烘干塔执行订单收购，等待春节前基层变现售粮，建库意向低位。玉米供应压力仍未得到有效释放，春节前农户仍需要出货，短期惜售情绪或将使得压力小幅后移。下游南方饲料备货补库基本结束（滚动补库），预计不会出现以往两节备货热潮。 2024年01月03日 商品研究 白糖：低位震荡 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6460 -10 纽约原糖 美分/磅 20.86 0.37 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6304 -3 6315 11 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 254580 -227802 449414 -6653 单位 数量 同比 仓单数量 手 12933 285 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 90 -11 白糖2405基差 元/吨 156 -7 白糖2409基差 元/吨 260 5 白糖15价差 元/吨 66 4 白糖59价差 元/吨 104 12 原糖35价差 美分/磅 0.30 0.16 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtj