港股晨报
港股晨报 2024年1月3日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 留意海外市场短期波动风险 2.公司点评 耐世特（1316.HK）-全球转向系统龙头，线控转向核心标的 1.安信视点：留意海外市场短期波动风险 昨日，港股高开低走。截至收盘，香港恒生指数跌1.52%报16788.55点，恒生科技指数跌1.32%报3714.77点，恒生国企指数跌1.66%报5672.53点，恒生红筹指数跌1.9%报3286.69点，大市成交766.41亿港元。南向资金净 买入额为38.54亿港元。 个股来看，华润燃气1193.HK逆势涨0.98%。公司是实力雄厚的燃气分销商：截至2022年底，公司业务已覆盖25个省份，共计270余座，年销气量360亿方。Q3以来气量恢复良好：前9个月增长7.4%，10月单月增长10.7%，11月增长10.4%，毛差保持较好。全年气量增长有望超预期。综合业务增长有望弥补新增接驳下滑：受房地产影响新增接驳量有所下滑，市场也较为担心。预计接驳业务下滑对于燃气行业的影响预期较为充分，另外公司积极布局综合能源，有望形成第二增长曲线。未来公司股息率有进一步提升空间。公司坚持稳健的派息政策，随着业绩稳定和自由现金流好转派息率有望进一步提高。投资人可持续关注。 美国市场来看，由于2023年第三季度的高基数，市场预期第四季度和2024年第一季度的GDP增长将有所放缓。另外，地缘政治对通胀的影响、就业信心的下降、消费者的审慎态度，我们预期企业对2024年的盈利指引将偏向 保守，这可能会影响股市行情。目前，标普500的2024年预测市盈率为19.5 倍，高于历史75分位数，有调整的可能。此外，根据利率期货市场，市场 预期至少5次降息，超过了联准会点阵图的指引，金融环境宽松程度也在 增加。鲍威尔可能在1月底的议息会议后，发表更倾向于鹰派的言论，用以 管理市场预期，防止通胀反弹。因此我们认为2024年第一季度市场可能会有所调整。 尽管如此，今年是美国总统选举年，自1960年以来，美国经历了16次总 统选举，其中有13次美股在选举年上涨，只有3次下跌。美股在这些上涨的年份中，平均上涨了13%。下跌的年份为1960年、2000年和2018年。这意味着，除非发生金融海啸级别的重大事件，否则选举年的市场大致上是正面的，尤其是在第一季度之后。在过去美国总统选举年中，如果不计算负回报年份，第一季度的平均回报率仅为0.7%，8次第一季度录得正回报，胜率约只有62%。选举年的行情通常从第二季度开始逐步显现。建议投资者先将仓位调整至防守性较好的标的，如短期国债ETF，等到第二季度再进行更积极的策略部署。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-1-3 2.公司点评 耐世特（1316.HK）-全球转向系统龙头，线控转向核心标的 全球转向系统龙头，百年积累，实力雄厚。2023H1实现营收21.02亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3400 万美元，同比扭亏为盈。分区域看，北美收入11.95亿美元，同比增加9.1%，亚太收入5.44亿美元，同比增 加43.7%，欧洲和南美收入3.61亿美元，同比增加14.2%。分产品来看，电动助力转向（EPS）实现营收14.43 亿美元，同比增长17.6%，转向管柱及中间轴（CIS）实现营收1.88亿美元，同比增长11.4%，液压助力转向 （HPS）实现营收0.86亿美元，同比增长3.1%，动力传动系统（DL）实现营收3.86亿美元，同比增长23.2%。 在手订单多，未来业绩增长有保障。23上半年公司新签订单28亿美元，明显大于营收的21亿。在11月16日，耐世特宣布获得北美大客户全球新能源汽车龙头的新车型电助力转向系统（EPS）的定点，该项目开发周期预计为2年，并且首先投入北美市场。此项目是耐世特从该国际新能源车巨头取得的首个项目定点，意义重 大。预计全年新签订单可达到60亿美元，大量的新增订单确保了公司未来业绩持续增长。 线控转向核心标的，建议关注。耐世特是线控转向相关技术的龙头企业，目前在手2个线控转向项目以及多个线控转向的研发合同，预计2025年耐世特的线控转向产品开始在高端电动车上应用。22H1公司获得与全球领先整车制造商订立的业内首个大批量生产SBW订单，是公司历史上全生命周期收入最大的合约之一；23H1获得第二单来自全球头部主机厂的SBW订单。目前线控转向尚处于发展早期阶段，渗透率极低，仅有少量车配备。随着L3及以上自动驾驶的普及，SBW的需求量将伴随高级别自动驾驶的快速渗透而提升。我们认为耐世特作为头部tier1厂商，拥有强大的先发优势，是线控转向的核心标的，建议关注。 风险提示：宏观经济下行；地缘政治风险。分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
