晨会焦点

晨会焦点20240102 2024-01-02 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2838元/吨，上涨0.82%，持仓量61324手，减少7931手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3200-3350元/吨，与前一日持；内蒙古片碱2800-2850元/吨，与前一日持平。今日液碱成交氛围一般，市场以稳定为主。受部分地区氧化铝企业开工率下降原因，液碱价格稳中有降将继续延续。 核心逻辑：企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定。氧化铝由于受到环境政策的影响，叠加一直没有得到改善的铝土矿供应紧张问题，开工率处于低位，对烧碱的采购积极性不足。 碳酸锂：2407收于107700元/吨，涨幅1.41%，电池级碳酸锂均价9.69(-0.01)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8(0)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.63(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.85(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1315(-15)美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）2250(-30)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9850(-50)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，近期磷酸铁锂厂大面积减产，开工持续低位将对大幅度影响碳酸锂需求，供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂转为去库，供需格局有转紧趋向，但持续概率不大，此外关注01多头交割情况，近期震荡偏弱。 PX：12月29日，PX2405收盘价为8590元/吨（-64），现货商谈价格为1026美元/吨，折合人民币7293元/吨，基差为-1297，PXN价差为338（+7）美元/吨。 今日PX价格收跌，主要原因是原油价格大幅走跌，成本端失去支撑。PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。成本端原油价格有所反弹提供成本支撑。预计PX价格近期震荡偏强。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。传媒、电子板块涨幅最大，仅房地产板块下跌。IF2401收盘于3439.4，涨0.24%；IH2401收盘于2326.6，跌0.02%；IC2401收盘于5431.8，涨0.83%，IM2401收盘于5894.8，涨1.59%。IF2401基差为8.29，降 9.37，IH2401基差为0.43，降8.87，IC2401基差为2.57，降2.63，IM2401基差为7.57，升9.7，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.335（+0.02）。沪深两市成交额8413亿元（-611）。北向资金今日净流出6亿元（-142）。截至12.28日，两融余额为16590亿元（+45）。DR007为1.9079（-11.14BP），FR007为2.4（-80BP）。十年期国债收益率为2.5751%（-0.74BP），十年期美债收益率3.88%(+4BP)，中美利差倒挂为-1.3049%。 12月PMI略不及预期，但由于12月金融、经济数据表现整体尚可，地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，此前市场过于悲观的情绪有所修复，后续关注消息面情绪改善的事件，中期看，由于估值偏低，市场信心后续逐渐修复，存在一定做多配置的机会。 重点资讯： 1.中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；综合PMI产出指数为50.3，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。 贵金属：从最新公布的美国经济数据表现看，数据表现大致平稳，最新当周初请失业金人数小幅上行，成屋签约销售指数较上月有所回升，但仍再低位，美元美债此前不断走弱，近期略有上行，此为短期的表现，当前市场对美联储降息的预期已消化较充分，在预期进一步上行的条件出现前，短线或有调整，但贵金属整体仍然偏强运行，关注美元美债短期反弹带来的调整压力，长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。短线贵金属或偏强震荡，长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放1550亿元，资金面偏松。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。跨年资金面平稳，叠加存款利率下调，市场上升对2024年1月降息的预期。11 月工业企业利润同比继续正增长，国内需求逐步恢复。12月PMI延续超季节性回落，反应出经济内生动力依然不足。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计将进一步温度价格预期，后续继续关注地产端高频数据，以及稳增长政策出台的节奏和落地效果。十年期国债收益率2.5596（-0.86BP），十年期美债收益率3.88%（+4BP），中美利差倒挂为-1.2944%（-0.98BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。本周关注：中国12月财新制造业PMI、美国12月ISM制造业指数、美国12月非农就业人口变动(万人)、美国12月ISM非制造业指数 重点资讯： 1、12月制造业PMI49%，环比下降0.4BP，连续三个月处于收缩区间，低于市场预期。 ▼有色篇▼ 铜：12月29日SMM1#电解铜均价69305元（50），A00铝均价19300元（20）；LME铜库存165050(-0.97%)吨,铝库存523725(+2.96%)吨；投资建议：据mysteel,铜价企稳，下游仍维持刚需采购情绪为主，接货情绪并未有明显提振；且因市场现货流通再度偏少，持货商继续大幅降价出货情绪减弱，现货升水回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC62.4美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月29日SMM0#锌锭均价21430元（-50），1#铅均价15550（0）；LME锌库存227375(-0.8%)吨,铅库存127750(-0.74%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降15元/吨，天津市场升贴水下降70元/吨，佛山市场升贴水下降15元/吨。昨日锌价震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年12月25日-12月29日，沪铝2312震荡上行，报收于19505元/吨，周涨幅2.07%。截至2023年12月29日，伦铝收盘价为2387.5美元/吨，较12月22日涨63.5美元/吨；截至2023年12月29日，沪伦比8.17，较12月22日降0.08，LME三月期理论利润为负，进口窗口关闭。宏观及政策方面，制造业PMI数据不及预期；降息预期上升，人民币升值，美元指数走低；供给端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；青海铝厂未现压产；12月28日当周全国电解铝周产量80.7万吨，较上一周下降0.04万吨，周产量微降；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率60.2%，较前一周下降2.9%；下游消费进入传统淡季，加之北方部分地区空气污染严重，启动预警，对于部分加工企业运行有所影响，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月28日，国内铝锭社会库存降至43.3万吨，较前一周降1.1万吨，铝锭库存处于历史低位；全国铝棒库存总计6.79万吨，较前一周降0.22万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能，关注库存拐点出现；综上，美降息预期增加，美元指数持续走弱；云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；消费进入传统淡季，开工率下降，加之部分区域环保预警，下游开工率仍有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，社库处于历史低位；受几内亚燃料库爆炸、国内铝土矿开采受限、冬季环保政策影响氧化铝企业在产产能下降，氧化铝价格持续偏强，电解铝成本重心上移；宏观调控向好、原料上涨、低库存支撑铝价，短期走势或仍较偏强。建议止盈观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2023年12月25日-12月29日，氧化铝2402持续上涨，开盘3216元/吨，收至3348元/吨，较前一周涨7.72%。供给端，中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故，致使当地铝土矿安监压力加大，域内氧化铝厂产量明显下降；几内亚首都燃油库于12月18日发生爆炸，目前燃料供应有所缓解，持续跟踪后续发展；北方多地出现高污染天气，晋豫地区矿源开采、氧化铝企业生产受到影响，在产产能明显下降；需求端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；青海铝厂未现压产；12月28日当周全国电解铝周产量80.7万吨，较上一周下降0.04万吨，周产量微降；港口库存端，截至12月28日，氧化铝国内港口总计库存为18万吨，较上周同期上涨0.9万吨；综上，云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；冬季环保政策较多，周内晋豫地区铝土矿开采、氧化铝生产均受到影响，在产产能下降明显，仍有部分产能未来或因矿源不足而停产；12月18日，几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧。现盘面利润丰厚、升水较高，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润。有多头头寸者可减仓持有，未有持仓者观望。 镍：上周期价震荡，周五大幅下跌。沪镍方面，合金需求出现大幅回落，同时库存反弹十分迅速，叠加2024年纯镍继续增产的预期，镍价在短暂反弹后开始回归基本面。目前值得期待的的是年前公布的12月新能源汽车销售数据可能会是个利好，但镍价 整体弱势不会改变。 不锈钢方面，库存持续下滑，佛锡两地300系冷轧库存跌至70万吨左右，同时楼市销售数据短期出现了反弹，可以说从预期上来看不锈钢价格是存在反弹基础的。上周五的下跌目前从消息面上无法解释，从基本面上来看，当前钢价利润颇丰，同时下跌之前现货贴水，存在盘面抛货的空间。整体来看，短暂反弹之后钢价将进入区间震荡之中。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4062/吨(-10）；4.75mmQ235热卷全国均价4105/吨（-4），唐山普方坯3660/吨（-20）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨 （或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1030元/湿吨（折盘面1110元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1100元/吨（+0）。铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目