特高压迎来投资高峰，产业链有哪些机会

一、综述 .特高压投资机会及产业链深度分析 特高压板块的投资潜力凸显，呈现强劲的周期性增长趋势，近年来热度持续上升，其基本面稳健向好。原材料、光伏、锂电以及风电零部件制造业的热度提升，预示着下游电力设备领域蕴含丰富的投资机遇。 新能源与电网结构的转型中，新能源已成为能源供应的重要组成部分，随着光伏和风电装机容量及发电量占比不断提升，电网需要适应波动性更强的能源供给，以解决供需失衡问题。 一、综述 .特高压投资机会及产业链深度分析 特高压板块的投资潜力凸显，呈现强劲的周期性增长趋势，近年来热度持续上升，其基本面稳健向好。原材料、光伏、锂电以及风电零部件制造业的热度提升，预示着下游电力设备领域蕴含丰富的投资机遇。 新能源与电网结构的转型中，新能源已成为能源供应的重要组成部分，随着光伏和风电装机容量及发电量占比不断提升，电网需要适应波动性更强的能源供给，以解决供需失衡问题。地理上的供需不均衡现象也日益突出，西」匕地区拥有丰富的新能源资源，而用电需求主要集中在东南中部的大省，因此迫切需要通过特高压输电来平衡这种能源供需矛盾。 .投资方向与机遇深入探讨 为解决能源供应问题并优化电力系统，未来投资重点将聚焦在特高压建设上，特别是柔性直流特高压技术因其高压长距离高效输电特性，特别适合输送新能源电力，有望显著提高输电效率。当前，特高压技术配套成熟，项目储备丰富，十四五规划中的关键年份一2024年至2025年，特高压建设项目招投标进程明显加快，预计将迎来建设高峰期。 .特高压建设带来的后续投资需求巨大 单条特高压线路传输功率可达到lOGWh，但面对风光大基地超过500GWh的巨大规模，现有的和规划中的特高压线路仍显不足，意味着未来对特高压线路的需求将持续加大且建设速度将进一步提升，其战略地位将更加突出。 .特高压建设领域的潜在投资热点 2023年，特高压直流线路投资呈现出明显的增长态势，预计至2024年及以后每年至少会有4条直流线路进入开工建设或核准阶段。柔性直流技术的应用有望在十四五期间大幅度增加，凭借其优越性能，可能替代常规直流成为主流建设方式，增速和数量都将十分可观。此外，2023年的国家电网设备招标量剧增，特高压设备的招标额和中标金额同比增长显著，显示出市场对特高压设施的需求强烈攀升。 .特高压市场的未来发展展望 中国在全球范围内处于柔性直流技术领先地位，换流阀和高压IGBT等核心设备的技术已取得突破。尽管柔性直流系统的初始投资成本是常规直流的3至4倍，但由于其更高的效率和无需滤波设备的优势，有望在技术和制造方面实现本土化进步，并降低成本。预i程2024年，柔性直流将实现规模化应用和市场快速拓展，带动特高压投资额同比大幅增长，为产业链的高价值环节注入强大增长动力。 .特高压产业链投资机会详细解析 特高压产业链将在2025年至2026年间迎来快速发展，预计每年新增市场规模将达到70亿元，其中，换流阀、继电保护及双套管等细分领域的龙头公司值得重点关注。.平高电气与中国西电作为行业领军企业，分别在组合电器和创新套管领域占据40%和23%市场份额，平高电气毛利率高达20%-30%，而中国西电则在主要产品线均保f 持领先地位，全产业链布局有利于降低成本、提高效能。同时，许继电器和国电南瑞凭借先进的技术和高毛利产品，分别在土800千伏以下柔性直流投资服务系统（市场占有率23%）和自主主流控保系统（市占率50%）领域具有竞争优势。然而，投资者应留意行业风险，如原材料成本波动以及特高压建设进度和渗透率未达预期对盈利的影响。 二、详细介绍 尊敬的各位投资者，晚上好！我是国家相关领域负责人贺朝晖，在这2024年的第一天，首先向大家送上诚挚的新年祝福，并对您在新年之初参与我们的电话会议表示衷心感谢。今晚，我们延续“电新每周谈”的讨论传统，聚焦于电力行业的重要议题—特高压板块的投资机遇与产业链剖析。 过去几年，新能源产业链上游如硅料、碳酸锂等原材料，以及中游光伏产品、锂电和风电部件制造商虽然关注度相对较低，但自过去两到三年起，特高压板块在二级市场展现出了强劲的周期性上升趋势，其基本面正逐步优化，愈发受到市场的瞩目。 当前产业正在经历深刻变化，其中核心矛盾的转移尤为关键。随着新能源产业在过去十年间飞速发展，渗透率大幅提升，新能源已由最初的增量补充角色转变为我国能源体系中不可或缺的核心部分。例如，2023年我国光伏和风电新增装机量突破了200吉瓦大关，总量可能接近250吉瓦，占年度新增装机总量的比例已超过30%。 从发电量结构来看，风电和光伏在我国总发电量中的占比已超过12%，并且这一比例还在持续攀升，标志着新能源正从创新探索阶段逐渐迈向基础能源角色。 在此转型过程中，新能源供给的快速增长给电网带来了深远影响。传统电网主要适应火电、核电和水电等稳定出力的电源，其全年利用小时数高，平均利用率远超50%，部分核电甚至接近满负荷运行。然而，新能源尤其是光伏和风电的出力受自然条件制约，具有显著的波动性。 随着风光电在总发电量中的比重不断提升，电网必须接纳更多波动性能源，这对电网稳定性构成了新的挑战，表现为能源分布的极度不均衡。传统的大型火电、核电和水电站多建在东南中部用电负荷中心地带，而新能源发电则主要依赖西北部广袤的荒漠和戈壁地区丰富的光照和风能资源，这些区域电力需求有限，从而导致严重的供需地域错配问题：新能源供给集中在西北，而需求热点却在中东南部地区。 为解决这一矛盾，特高压输电技术的重要性日益凸显。通过特高压电网建设，可以实现大规模、长距离的电力传输，将西北地区的丰富新能源资源有效输送到中东南部电力需求旺盛地区，进而化解能源供需不平衡的问题，为新能源产业的长远健康发展提供有力支撑。因此，特高压板块不仅蕴含着巨大的投资机遇，更是我国构建新型电力系统、推动能源革命的关键环节。 在未来的能源需求持续增长的大背景下，如何有效平衡能源供应成为电力系统亟待解决的重大挑战。而技术层面的解决方案之一便是加大对特高压项目的投资力度，尤其是柔性直流特高压技术的应用。通过建设特高压输电通道，我们可以将西北地区的丰富新能源资源高效地输送到中东部用电大省，实现长距离、大规模的电力输送。特高压输电因其高压传输及远距离覆盖的独特优势，结合柔性直流技术，更适应于不稳定的新能源电力输送。这种技术使得新能源产生的直流电无需频繁转换为交流电，从而减少了能量损耗与系统风险，提高了整体输送效率。 当前，相关技术正不断成熟和完善，新能源项目发展步伐加快，许多特高压项目已经进入规划和储备阶段。我们坚信，特高压是解决中国未来能源问题的核心投资领域。从政策制定到具体项目实施，我国已经在积极推动特高压建设方面展现了积极的变化。特别是在“十四五”规划最后两年，为了达成电网整体投资目标，特高压项目建设势必要进一步加速。目前，特高压项目的招投标工作已明显加快，较去年同期呈现大幅增长态势。预计2024年至2025年，还将有更多直流线路工程开工建设，特高压行业正处于建设高峰期。从供需角度看，尽管单条特高压直流线路理论功率能达到10吉瓦左右， 但面对风光大基地总规模超过500吉瓦的现状，即使建设二三十条直流线路，仍难以满足全部需求，因此特高压建设的中长期市场需求依然旺盛。在此形势下，特高压将迎来一个投资高潮，并将进一步凸显其关键地位。 今天，我们的会议重点围绕特高压产业链及其可能的未来发展趋势进行深度剖析，这一环节由负责电网研究的贾瑞奇老师来为我们分享解析。贾老师，请您开始今天的讲解。感谢郝老师的引介。 大家好，正如郝老师所强调的，对于解决长距离输电问题，我们选择了特高压直流技术，特别是柔性直流技术。这一选择基于三大核心优势：首先，直流输电在远距离传输上表现卓越。图表显示，虽然直流换流站初期投资相对较高，但由于它不像交流输电那样存在驱动损耗，故在远距离传输时能实现更高的利用率，当传输距离足够远时，直流输电的经济效益将超越交流输电，在达到一定距离后，经济性优势更为显著。 其次，直流输电能够实现不同步电网之间的互联。相较于要求同步频率的交流电网，直流输电不受此限制，尤其是在国内区域交流环网因频率难以统一可能导致波动的情况下，交流输电可能无法承受，而直流输电则能够有效应对非同步电网间的波动性问题。 最后，特高压输电对电网故障具有良好的隔离效果。它可以被视为一种远程可控电源，当设备发生故障时，能够迅速隔离事故范围，防止故障扩散至整个电网体系。特高压输电系统凭借其特性，能够在电网事故发生时有效地实现隔离，从而大大降低了整个电网的风险水平。 特高压建设潜在投资机遇 探讨了特高压领域的价值后，可以回顾一下我国特高压的发展历程。展望未来，自2020年至2023年，特高压直流输电领域迎来了显著的投资增长，2023年开工新增”四纵两横‘线路，是历史上年开工项目最多的一年。我们预见在”十四五“期间，将有8条直流线路待核准，24焦14指的规划已完成。预计2024年至2025年，至少每年核准4条直流线路，且由于柔性直流输电技术的优势，例如没有换流失败的风险，能够穿越交流障碍，其占比有望逐渐提高，可能会替代传统的直流输电技术。 针对目前已确定使用柔性直流技术的项目，2023年1月至L1月，我国整体用电投资达到7，713亿元，同比增长39%；电网投资为4，458亿元，同比增长5.9%。电源投资的增速显著高于电网投资。在电量稳定增长，新能源渗透率提升的背景下，上游风光发电输出波动及下游消纳不足问题，将迫使电网投资以及下游用电投资在2024年保持快速增长。 展望未来特高压市场空间，依据第二批特高压建设规划，”十四五”期间新增电力外送需求达到157万吉瓦，预计‘十五五‘期间将再增165吉瓦，而现有输电能力为94吉瓦，尚未利用的输电能力为40吉瓦。据此，预计特高压外送通道的缺口约为275吉瓦。以每条特高压输电线路对应10吉瓦的外送规模来看，预计仍需建设28条特高压线路。自2023年以来，已有4条特高压直流项目获得核准，预计后续的核准速度和数量将维持快速增长。 从国网设备招标情况看，2023年招标量显著提升，体现了电网主设备需求的爆炸性增长。以变压器为例，截至2023年10月，变压器招标量同比增长了23.5%，其中1000千伏、750千伏、500千伏等高电压级别的增幅分别达到L18%、139%、35.6%，特别是1000千伏和750千伏级别实现了翻倍增长。换流变方面，与202年无特压直流开工相比，2023年10月的换流变招标量同比激增244%。具体到电压等级，500千伏变压器招标量同比增长123%，而750千伏级别换流变则是2023年才开始招标。 此外，2023年10月，换流阀的招标量达到32套，比2020年全年增长167%；直流传动套管的招标量为89只，其中800千伏套管占27%。从柱状图可知，与往年相比，800千伏的比例显著提升，这也显示了特高压直流线路招标量的增长。 根据分析，2023年特高压市场正处于快速增长且集中度较高的阶段。到2023年10月，特高压设备的中标金额就已达到385亿元，同比增长了 241位；特种材料的中标金额达262亿元，同比增幅接近5倍。从数量上来看，输变电设备及材料的同比增长分别为53%、35%，以及59.5%。 市场集中度方面，柔性直流输电的核心设备一换流阀和换流变，市占率呈现明显的头部效应。国电达尔拼接器在换流阀市场占有率高达503%，其次是 徐电器和中国西电两家公司，市场份额分别为23.9腕16.8%。而换流变市场的前三大供应商为西电特变、保变电器，市占率分别约为25%、 22%和21%。 .特高压市场展望 柔性直流技术在全球市场中，我国占据领先地位。柔性直流与常规直流的核心差异在于：常规直流以晶闸管为关键部件，具有大容量传输、成本低的优势，但对交流电网的依赖度较高，需要配置大量滤波设备以抑制功率波动；而柔性直流采用IGBT器件为核心，通过多电平变换技术生成近似正弦波形的交流电，其有功和无功功率独立