甲醇周报：关注下游工厂检修

策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。1月到港压力仍大，港口现实库存压力仍在，冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现，需等待传导至2月到港回落预期，港口供需改善时间节点推后至2月，但同时关注1月中旬以及3月份的下游MTO工厂检修可能。内地方面，西南气头季节性检修至1月下旬，但同时传统下游季节性淡季，内地工厂库存压力暂不大。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率68.43%（-2.36%），西北开工率79.72%（-3.24%）。国内开工率基本稳定，鹤壁煤化工受红色预警影响，其甲醇装置计划后期停车检修；中原大化甲醇装置受红色预警影响，重启延后。 联系人 隆众西北库存26.0万吨（-3.0），西北待发订单量15.0万吨（-4.4）。传统下游开工率39.3%（-1.77%），甲醛30.8%（-0.24%），二甲醚6.9%（-0.09%），醋酸78.9%（-10.31%），MTBE63.1%（+1.60%）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，外盘开工率随中东停车下降到低位。伊朗Zagros PC、Majan装置停车检修中；印尼KMI目前装置稳定运行，计划一季度停车检修。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存97.55万吨（-4.4），其中江苏51.35万吨（+1.2），浙江22.3万吨（-3.7）。预计2023年12月29日至2024年1月14日中国进口船货到港量在69.09万吨。 ■策略 建议逢低做多套保。1月到港压力仍大，港口现实库存压力仍在，冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现，需等待传导至2月到港回落预期，港口供需改善时间节点推后至2月，但同时关注1月中旬以及3月份的下游MTO工厂检修可能。内地方面，西南气头季节性检修至1月下旬，但同时传统下游季节性淡季，内地工厂库存压力暂不大。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%....................................................................................................................7