甲醇周报：关注下游工厂检修

期货研究报告|甲醇周报2024-01-01 关注下游工厂检修 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。1月到港压力仍大，港口现实库存压力仍在，冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现，需等待传导至2月到港回落预期，港口供需改善时间节点推后至2月，但同时关注1月中旬以及3月份的下游MTO工厂检修可能。内地方面，西南气头季节性检修至1月下旬，但同时传统下游季节性淡季，内地工厂库存压力暂不大。 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率68.43%（-2.36%），西北开工率79.72%（-3.24%）。国内开工率基本稳定，鹤壁煤化工受红色预警影响，其甲醇装置计划后期停车检修；中原大化甲醇装置受红色预警影响，重启延后。 隆众西北库存26.0万吨（-3.0），西北待发订单量15.0万吨（-4.4）。传统下游开工率 39.3%（-1.77%），甲醛30.8%（-0.24%），二甲醚6.9%（-0.09%），醋酸78.9%（- 10.31%），MTBE63.1%（+1.60%）。 港口方面，外盘开工率随中东停车下降到低位。伊朗ZagrosPC、Majan装置停车检修中；印尼KMI目前装置稳定运行，计划一季度停车检修。 卓创港口库存97.55万吨（-4.4），其中江苏51.35万吨（+1.2），浙江22.3万吨（- 3.7）。预计2023年12月29日至2024年1月14日中国进口船货到港量在69.09万吨。 ■策略 建议逢低做多套保。1月到港压力仍大，港口现实库存压力仍在，冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现，需等待传导至2月到港回落预期，港口供需改善时间节点推后至2月，但同时关注1月中旬以及3月份的下游MTO工厂检修可能。内地方面，西南气头季节性检修至1月下旬，但同时传统下游季节性淡季，内地工厂库存压力暂不大。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 甲醇周报丨2024/01/01 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇港口库存及MTO开工率6 国产甲醇开工率、内地库存、内地订单7 传统下游开工率9 地区价差10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨5 图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨5 图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨5 图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨5 图9:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图10:江苏港口库存|单位：万吨6 图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨6 图12:太仓提货量|单位：吨/天6 图13:浙江港口库存|单位：万吨6 图14:华南港口库存|单位：万吨6 图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图18:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图19:西北工厂样本库存|单位：万吨7 图20:华东工厂样本库存|单位：万吨8 图21:西南工厂样本库存|单位：万吨8 图22:内地待发订单量|单位：万吨8 图23:西北工厂待发订单量|单位：万吨8 图24:华东工厂待发订单量|单位：万吨8 图25:西南工厂待发订单量|单位：万吨8 图26:传统下游加权开工率|单位：%9 图27:甲醛开工率|单位：%9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11