周报：苹果环比出货走高，但同比依旧偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖吴静雯 从业资格号：F0254714从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0002180投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 程也 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对 任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货农业（经济作物）】苹果环比出货走高，但同比依旧偏弱 ——周报20240102 中信期货研究所农业组 目录 各品种周度分析 1苹果 2特殊品种 1.苹果 环比出货走高，但同比依旧偏弱 苹果期货策略：环比出货走高，但同比依旧偏弱 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东产区在节日带动下，且物流运输基本恢复，产地走货速度有所加快。周内三四级货源以及礼盒类货源走货有所增多，从交易情况来看，果农货交易仍显有限，客商多包装自存货源进行发货。陕西产区受节日备货提振，产地走货速度加快，果农货交易多集中于陕北产区进行。果农出货意愿增强，中下等货源价格偏弱运行，礼盒类货源陆续包装出库。渭南产区受货源性价比影响，走货较缓。整体来看，产地果农货交易虽有增量，但还是以客商包装发自存货源为主，片红走货较好。甘肃产区周内花牛走货继续增多，晚富士成交一般，多以客商发自存为主，静宁产区多以客商包装自存发货为主。2、需求：上周批发市场到货量增加，出货速度提高。主流价格维持稳定，个别价格上浮。市场整体到货量与上周相比有所增加，元旦和圣诞节带动作用，提高客商的发货积极性。货源以西北产货为主，云南货及辽宁货市场需求亦较好。槎龙市场本周到货量238车，较上周增加48车，增加幅度25.26%。从20日前后，部分市场出货速度提高，22-23日，华南多数市场整体销售速度均有不同程度提高，部分原先要价不高的货源，趁出货速度加快，主流成交价格微幅偏硬0.1-0.2元/斤。北方市场出货速度也稍有提高，但是提高幅度不明显。3、库存：根据钢联数据显示，截至2023年12月28日，全国冷库苹果库存量为931.17吨，周内出库10.24万吨。而根据卓创资讯的数据显示，截至2023年12月28日，全国冷库苹果库存量为860.43万吨，周度出库9.75万吨。就整体的表现来看，尽管出库环比走高，但仍不及去年同期，这样的走货表现在如此庞大的库存量下难以成为一个利多的因素。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约2405周内基本维持在8250上下区间震荡，最终于周五跟随即将进入交割月而大幅下跌的2401合约收跌于8163元/吨，环比下跌73元/吨。基本面来看变化依旧不大，库存方面，根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，周度平均出库在10万吨左右的水平，尽管在节日的带动下周度环比走高，但与去年同期相比稍弱。不过目前就市场的反馈与数据表现有所相悖。其一，外贸商反馈销量同比减少左右，但是出口数据高于去年；其二，产地反映发货较少，然而从市场到货数据表现来看还较为乐观，所以我们认为具体的情况还需要通过时间进一步观察。目前就价格表现来看依旧是优果优价，好果价格继续维持坚挺，差货价格有继续下滑可能。当前柑橘类水果供应充足，价格偏低，所以对苹果销售也有一定冲击。后续来看，由于今年过年时间较晚，与去年相比有充足的时间备货，短期需要继续关注春节的备货情况。中长期来看，若现货价维持高位，且走货情况依旧表现平平，价格回落只是时间问题，所以操作上依旧暂时可以考虑布空2405合约。投资策略：逢高布空风险因素：极端天气、消费 震荡偏弱 一周行情回顾：8250上下多空分歧 苹果期货价格走势 主力基差 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 1月合约5月合约10月合约 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 基差 期货收盘价(活跃合约):苹果 2000) 1000) 0) (1000) (2000) (3000) (4000) 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 (5000) 7,500 2022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12 上周，苹果期货主力合约2405周内基本维持在8250上下区间震荡，最终于周五跟随即将进入交割月而大幅下跌的2401合约收跌于8163元/吨，环比下跌73元/吨。基本面来看变化依旧不大，库存方面，根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，周度平均出库在10万吨左右的水平，尽管在节日的带动下周度环比走高，但与去年同期相比稍弱。不过目前就市场的反馈与数据表现有所相悖。其一，外贸商反馈销量同比减少左右，但是出口数据高于去年；其二，产地反映发货较少，然而从市场到货数据表现来看还较为乐观，所以我们认为具体的情况还需要通过时间进一步观察。目前就价格表现来看依旧是优果优价，好果价格继续维持坚挺，差货价格有继续下滑可能。当前柑橘类水果供应充足，价格偏低，所以对苹果销售也有一定冲击。后续来看，由于今年过年时间较晚，与去年相比有充足的时间备货，短期需要继续关注春节的备货情况。中长期来看，若现货价维持高位，且走货情况依旧表现平平，价格回落只是时间问题，所以操作上依旧暂时可以考虑布空2405合约。 期货盘面：苹果1、5、10月合约价格历史走势 苹果期货1月合约价格走势 苹果期货5月合约价格走势 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1905 2005 2105 2205 2305 2405 14,000 14000 12,000 12000 10,000 10000 8,000 8000 6,000 6000 4,000 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 4000 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16 苹果期货10月合约价格走势 191020102110221023102410 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 现货价格：优果优价明显 山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤） 陕西洛川纸袋70#以上（元/斤） 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 201820192020202120222023201820192020202120222023 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动 最新价格 上周价格 周变动 去年同期价格 同比变动 山东蓬莱80#一二级 4.85 4.85 0.00% 3.5 38.57% 山东乳山80#一二级条红 4.25 4.25 0.00% 3.65 16.44% 陕西富县70#以上 4.6 4.6 0.00% 3.75 22.67% 陕西白水70#以上 3.4 3.4 0.00% 3.15 7.94% 甘肃静宁80#以上半商品 6.25 6.25 0.00% 4.05 54.32% 现货方面，主要标准品陕西洛川70以上半商品价格周内维持4.6元/斤；山东栖霞80一二级条纹周内维持4.65元/斤。各产区整体来看，周内价格并未有太大变动。 卓创苹果库存变动（万吨） 钢联苹果库存变动（万吨） 库存：冷库周度出库环比走高但同比走低 1200 20192020202120222023 1200 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 1000 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 10/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/319/30 根据钢联数据显示，截至2023年12月28日，全国冷库苹果库存量为931.17吨，周内出库10.24万吨。而根据卓创资讯的数据显示，截至2023年12月28日，全国冷库苹果库存量为860.43万吨，周度出库9.75万吨。就整体的表现来看，尽管出库环比走高，但仍不及去年同期，这样的走货表现在如此庞大的库存量下难以成为一个利多的因素。 现货价格：水果整体价格处于季节性上涨中 富士苹果平均批发价（元/公斤） 7种重点监测水果平均批发价（元/公斤） 20192020202120222023201820192020202120222023 149.00 128.00 107.00 86.00 65.00 4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 蜜桔平均批发价（元/公斤） 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 富士苹果批发价出现一定走低迹象，同时目前7种重点监测水果平均批发价开始出现季节性上涨，不过就价格的绝对值来看，今年各类水果价格普遍偏高。 今年柑橘类水果产量高，价格偏低，对苹果消费预计造成较大替代作用。 ,000 894.00 900 800 700 600 561.00 576.00 500 399.00 400 324.00 292.00 300 261.00 21231.20.000 212.00 223.00 200 116.00 5620.0074.00 136.00 110.00 136.00149.00 108.00 170.00 162.00 131.00 101.00 10060.6060.00 82.00 20.00 24.0040.00 2.00 6.00 17.0023.090.200 51.00 4.00 39.00 7.00 0 出口及交割表现 苹果出口量（吨） 苹果期货上市以来交割量（手） 2023201820192020202120221 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.特殊