油脂震荡回落，短线轻仓操作

【冠通研究】 油脂震荡回落，短线轻仓操作 制作日期：2023年12月29日 【策略分析】 国内供应方面，棕榈油到港减量，寒潮过后华南大部迅速升温，棕榈油成交有好转；油厂开工回落，现货成交一般，豆油需求不及预期，供需双减，小幅去库，关注春节前备货启动。12月大豆到港压力偏大，大豆库存同比偏高，库存环比持续增加，潜在供应压力仍存。 国外方面，马来供需边际有所收紧，MPOA暗示12月产量下降，但预计仍处5年同期最高水平。在厄尔尼诺影响下，东马降雨将较往年进一步偏少，难以出现超预期的减产，马来供应或继续维持同期偏高水平；印尼除苏门答腊南部外，降雨受抑制并不明显，预计产量趋同于去年同期。需求端，马来12月高频出口依然呈现季节性回落走势，印尼下调出口参考价，暗示供需有所宽松，11月库存或有所回升；马来则上调了明年1月出口参考价，库存拐点或被确认。印度植物油库存依然偏高，需求支撑有限，需求增量主要源于主产国内需，预计短期供需形势趋于平衡，难形成逆转。 中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。印尼、马来生柴消费将在明年继续提升，奠定明年供需收紧预期，等待中期底部探明。 巴西中北部降雨的出现改善关键生长期前的土壤墒情，但降雨分布不规律的问题依然存在，产情形势依然严峻，关注天气炒作节奏。 棕榈油05合约最终将围绕供需收紧这一基本盘展开计价，但目前厄尔尼诺-降雨的联动尚不稳固，近期依然是供需平衡格局，在产量难以超预期下降下，还需要明确看到消费增长信号；市场依然在权衡南美天气影响，利多有限，主要交易全球大豆供需宽松以及国内豆油供应压力，施压豆油；短线油脂延续反弹趋势，跟随盘面区间轻仓震荡做多，关注供需带来的交易预期变化。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7086元/吨，-2.13%，持仓-12871手。豆油主力收盘报 7522元/吨，-1.9%，持仓+8136手。现货方面： 棕榈油方面，截至12月29日，广东24度棕榈油现货价7120元/吨，较上个交易日- 120。豆油方面，主流豆油报价8230元/吨，较上个交易日-110。 现货成交方面，12月28日，豆油成交2100吨、棕榈油成交640吨，总成交较上一交易日-13360吨。 （棕榈油主力1h行情）