IPO专题：新股精要—大容积冰箱ODM业务国内龙头雪祺电气

雪祺电气IPO专题总结

公司概述与竞争优势

• 市场定位：雪祺电气是大容积冰箱ODM业务的国内龙头，与包括美的在内的多个知名家电品牌建立稳定合作关系。
• 产品地位：在冰箱ODM市场及400L以上大容积冰箱细分市场，雪祺电气的产品出货量位居首位。
• 财务表现：2022年实现营收19.27亿元，归母净利润1.00亿元。

IPR发行与募投项目

• 发行规模：计划公开发行股票3419万股，发行后总股本为13676万股，发行后占总股本的25%。
• 募投项目：主要聚焦于“年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目”，旨在满足市场对大容量冰箱的需求增长，预计将成为公司新的增长点。
• 投资目标：缓解产能瓶颈，确保产品零部件的稳定供应，拓展产品线，增强综合竞争力。

主营业务分析

• 业务增长：2020年至2022年间，公司营收和归母净利润的年均复合增长率分别为9.29%和390.45%，其中2020年受股份支付影响导致净利润异常。
• 产品结构：冰箱业务占据主导地位，收入占比逐年提升，大容积冰箱成为增长动力。
• 成本与利润：原材料价格波动和产品结构调整影响毛利率，但总体保持稳定增长趋势。

行业趋势与竞争格局

• 市场变化：冰箱行业正由高速转向高质量发展阶段，大容量、高端化产品成为市场主流。
• 消费者偏好：智能冰箱产品接受度提升，带动市场需求增加。
• 行业集中度：行业集中度较高，中小品牌面临更大竞争压力。

可比公司估值

• 行业平均PE：公司所属行业近一个月的静态市盈率为17.18倍。
• 可比公司：选取奥马电器、新宝股份、比依股份作为参考，2022年平均PE为15.76倍，2023-2024年的预测PE分别为11.89倍和10.42倍。

风险提示

• 客户依赖风险：ODM客户收入下降可能对公司业绩产生负面影响。
• 客户集中风险：较高的客户集中度可能导致收入结构不稳定。

结论

雪祺电气作为大容积冰箱ODM领域的领军企业，通过IPO募投项目进一步巩固其市场地位，尤其聚焦于嵌入式冰箱等高端产品的研发与生产，以应对市场需求的升级。公司在过去几年实现了稳健的增长，但同时也面临着行业竞争加剧、客户需求变化等挑战。通过关注成本控制、市场趋势和技术创新，公司有望继续扩大市场份额并提升盈利能力。