IPO专题：新股精要—国内电池连接产品龙头生产商之一西典新能

隆技术公司研报摘要

公司核心看点及IPO发行募投

• 市场地位：隆技术作为复合母排及电池连接系统领域的领军生产商之一，凭借其在新能源行业的持续研发投入与产品迭代，特别是热压工艺电池连接系统的创新，确立了其在行业内的领先地位。
• 客户合作：与宁德时代的深度合作进一步巩固了公司在行业内的地位，同时也表明其产品得到了市场认可。
• 募投项目：本次IPO募投项目旨在扩大产能、增强技术优势，具体涉及动力电池连接系统、电池连接系统生产、研发中心建设以及补充流动资金。

主营业务分析

• 增长趋势：公司营收和归母净利润的年均复合增长率分别达到152.46%和162.86%，体现了快速的成长性。
• 产品结构：电池连接系统和复合母排为主要产品，前者尤其重要，占比较高且增长迅速。
• 收入结构变化：收入结构的变化导致毛利率整体下行，尤其是电池连接系统业务收入占比的提升。
• 成本与费用：规模效应下，期间费用率整体下降，但研发费用率低于行业平均水平，主要与下游需求和产品结构差异有关。

市场竞争与行业背景

• 市场集中度：电池连接系统市场相对集中，复合母排行业竞争格局稳定。
• 客户需求：下游新能源汽车和储能市场的需求增长推动了电连接行业的整体发展。
• 技术趋势：CTP/CTC技术趋势促进了电池连接系统的尺寸增加，为行业带来了新的发展机遇。

发行及募投情况

• 发行详情：公开发行4040万股，占发行后总股本的25%。
• 募投计划：目标投入8.70亿元，用于产能扩大、研发中心建设和补充流动资金。

可比公司估值

• 行业估值：行业静态市盈率为17.08倍。
• 公司估值：选择长盈精密、瑞可达、壹连科技作为可比公司，2022年平均PE为24.66倍（剔除极端值）。
• PE预测：2023和2024年的预测PE分别为32.01倍和23.46倍。
• 行业对比：其他电子零组件行业PE为40.98倍。

风险提示

• 客户集中度风险：存在较高的客户集中度，可能面临大客户依赖的风险。
• 毛利率风险：存在毛利率下滑的风险，且低于行业平均水平。

此研报总结了隆技术公司的核心竞争力、业务增长趋势、市场竞争状况、募投项目详情以及可比公司的估值情况，并指出了潜在的风险点。