AI端侧板块推荐系列一：空间计算与AI智能，AI端侧两大发展方向

股票研究 2023.12.31 空间计算与AI智能，AI端侧两大发展方向 行——AI端侧板块推荐系列一 业�聪(分析师)舒迪(分析师) 件 事021-38676820021-38676666 wangcong@gtjas.comshudi@gtjas.com 证书编号S0880517010002S0880521070002 快 评 本报告导读： 空间计算是人机交互的革命性创新。AI智能体是必然会出现的终端形态。AI云/端大战，对立统一。理解空间才能影响空间，AI将加速空间计算的发展。 摘要： 空间计算是人机交互的革命性创新。空间计算是“人类/现实世界”与“机器/数字世界”的交互，从现实世界来获得数据，到现实世界去 影响执行。对空间的理解至少包含“真实世界的现实空间，感知后机器能理解的数字空间，光机呈现出人类能理解的显示空间”。VR脱离了现实空间，难以被广泛接受。以BB方案为主的AR眼镜注重光路系统，没有空间理解。以AI音箱为代表的产品注重语言理解，没有空间理解。以Meta为代表的AI眼镜注重对空间理解，但没有光机显示，人类操作不了空间。AIPin尝试了对“现实、数字、显示空间” 研 证的三者整合，但实际体验尚待验证。AppleVisionPro集大成，跨越了券空间计算的硬件与交互门槛，仍存在便携等缺点，尚不完美；但其传感与算力系统具备让机器理解空间的基础，其光路系统具备让人类操 作空间的基础，将真正意义上开启空间计算。AR和机器人将是迭代究方向，都需要理解空间，AR注重人机交互，机器人注重执行。报AI智能体是必然会出现的端侧形态。AI产业的发展仍需服务人类的 告生活或生产。对生活的服务将让智能体走向个人助理，比如AI手机， AI手机作为最高频使用终端，天然具备个性化数据优势，用户授权 系统收集数据，了解用户喜好，个性化服务生活选择。对生产的服务将让AI智能体走向生产力工具，比如AIPC，帮助用户生成数字类产品，比如文档、网页、代码、图片、视频等。个人助理和数字生成类工具，将是AI端侧早期的两大发展方向。 AI云/端大战，对立统一。AI算力放在云侧还是端侧，将决定了智能体的基本设计思路。AI算力放云侧的设备，比如AIPin、AI眼镜等，本质是通讯工具和交互工具。通讯部分负责用户与云端算力的数据传输，端侧算力极致压缩，增加续航，简化设计；交互工具负责现实与数字世界的转化，可简可繁。AI算力放端侧的设备，比如AI手机、 AIPC、MR等，其核心优势是隐私保护、个性化需求、与低网络要求，其发展方向是模型蒸馏压缩、端侧NPU算力升级、统一内存等。AI云端大战并不矛盾，本质都是提升用户体验，对立统一。用户不关心技术路径，更关心使用体验。 理解空间才能影响空间，AI将加速空间计算的发展。空间计算的核 心变量在于空间感知、算力、交互，包括摄像头、存算力、光机系统， 推荐标的：立讯精密、歌尔股份；相关公司，奕瑞科技。AI端侧的核心变量在于摄像头、存算力、数据传输，推荐标的：韦尔股份、卓胜微、思特威、力芯微、昀冢科技。 风险提示。新技术发展不及预期；生态建设不及预期。 电子元器件 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 消费电子增持 相关报告 电子元器件《苹果持续推进3D内容生态建设，引领空间运算时代》 2023.12.18 电子元器件《星闪加速万物互联，助力智驾汽车无线通信》 2023.12.18 电子元器件《多模态AI扩容CIS市场，CIS全面国产替代正当时》 2023.12.11 电子元器件《AI终端时代来临，引领消费电子新浪潮》 2023.12.10 电子元器件《AppleVisionPro发售在即， AI终端加速落地》 2023.12.06 表1:本报告覆盖公司估值表（股价参考2023年12月29日收盘价） 公司名称 代码 收盘价（元） 盈利预测（EPS元） 2023E2024E 2023E PE 2024E 评级 立讯精密 002475.SZ 34.45 1.54 1.91 22.37 18.04 增持 歌尔股份 002241.SZ 21.01 1.79 2.28 11.74 9.21 增持 韦尔股份 603501.SH 106.71 0.76 2.16 140.41 49.40 增持 卓胜微 300782.SZ 141.00 2.41 3.14 58.51 44.90 增持 思特威 688213.SH 55.56 0.09 0.62 617.33 89.61 增持 力芯微 688601.SH 52.39 1.50 2.01 34.93 26.06 增持 昀冢科技 688260.SH 30.30 (0.53) 1.42 - 21.34 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：上述公司数值均来自国泰君安证券预测值 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com