电力设备及新能源行业周报：光伏龙头逆势扩产，中石化库车绿氢项目运行平稳

行业周报 电力设备及新能源 2024年1月2日 光伏龙头逆势扩产，中石化库车绿氢项目运行平稳 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2022-12-292023-05-292023-10-29 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.12.24-12.29）新能源细分板块行情回顾。风电指数 （866044.WI）上涨3.34%，跑赢沪深300指数0.52个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.86倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨7.47%，其中，申万光伏电池组件指数上涨7.84%，申万光伏加工设备指数上涨9.8%，申万光伏辅材指数上涨9.56%，当前光伏板块市盈率约12.06倍。本周储能指数（884790.WI）上涨4.63%，当前储能板块整体市盈率为19.67倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.05%，当前氢能板块整体市盈率为17.45倍。 本周重点话题 光伏：光伏龙头逆势扩产，钙钛矿技术商业化提速。近日，通威公告拟 在鄂尔多斯市投资约280亿元建设绿色基材一体化项目，包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。目前通威多晶硅产能超过42万吨，2024-2025年随着通威云南保山二期20万吨、包头20万吨、以及本次鄂尔多斯一期20万吨高纯晶硅项目的投产，公司 多晶硅产能规模将超过100万吨。当前，通威硅料生产成本预计已降至4万元/吨以内，较行业平均水平优势显著；叠加工业硅项目规划，未来公司多晶硅成本优势将更加突出。由于供需格局恶化和行业盈利趋于下行，近期硅料、硅片、电池等项目陆续有延期、减产、停产、终止等消息传出；但近期除通威扩产外，仍有较多项目在筹备筹建，供需形势尚未得到明显改善。在行业竞争加剧、落后产能逐步出清的过程中，头部企业凭借技术、成本、资金等优势，有望持续巩固市场份额，并考虑继续扩产以进一步扩大市占率和竞争优势。预计供给端投入与退出将在较长时间段并存，产能优化出清仍需时间，但各环节企业竞争分化将加剧，业绩分化将趋于凸显。值得注意的是，2023年末多个钙钛矿项目发展提速，商业化进程持续推进。光伏晶硅产能在加速竞争的背景下，商业化的钙钛矿项目也逐步将对光伏市场形成冲击。 储能&氢能：中石化库车绿氢项目已平稳运行4200小时，探索绿氢项目运行模式。中石化新疆库车绿氢示范项目已平稳运行4200小时，累计向 用户端塔河炼化输送绿氢2236万方。库车绿氢项目是全球运行项目中规模较大的项目，电解槽装机容量260MW。先前BNEF发文称，库车项目运行时遇到一些难题：电解槽在30%低功率下无法保证安全运行，因此项目方选择轮流启停电解槽，项目运行的实际产能略低于设计产能。据中国石化新闻办，库车绿氢示范项目创新开展了电解制氢系统的集成优化和运行，使绿氢工厂能够更加适应功率波动范围较宽的光伏电力。我们认为，目前国内绿氢项目发展阶段尚早，运行中存在难题是正常现象，绿氢电站实现高效稳定运行仍需要参与方共同探索。随着国内大型绿氢项目逐渐投资落地，国内绿电制绿氢项目的运行模式有望在试错探 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 索中逐步成型，为国际绿氢项目提供有效经验。 投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企 业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：汕尾1GW海上风电项目获批5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪6 二、光伏：光伏龙头逆势扩产，钙钛矿技术商业化提速10 2.1本周重点事件点评10 2.2本周市场行情回顾10 2.3行业动态跟踪12 三、储能&氢能：中石化库车绿氢项目已平稳运行4200小时15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾15 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议22 五、风险提示22 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势5 图表2风电指数与沪深300指数走势比较5 图表3风电板块本周涨幅前五个股5 图表4风电板块本周跌幅前五个股5 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7中厚板价格走势（元/吨）7 图表8T300碳纤维价格走势7 图表9国内历年风机招标规模7 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）7 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况7 图表12申万相关光伏指数趋势11 图表13申万相关光伏指数涨跌幅11 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股11 图表15本周光伏设备（申万）涨幅后五个股11 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）11 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势12 图表19单晶硅片价格走势（元/片）12 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）12 图表21光伏组件价格走势（元/W）12 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）13 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）13 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势16 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势16 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股16 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股16 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较16 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）16 图表30重点公司估值16 图表3112月国内储能项目招标情况17 图表3212月国内储能项目中标情况18 图表3312月国内氢能项目动态19 一、风电：汕尾1GW海上风电项目获批 1.1本周重点事件点评 本周无重大事项点评。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.12.24-12.29），风电指数（866044.WI）上涨3.34%，跑赢沪深300指数0.52个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约18.86倍。 截至 2023-12-29 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 风电指数（866044.WI） （%） 沪深3002.81-1.86-11.38 涨跌幅 风电指数 （866044） 3.34-2.85-27.44 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Sep-23 Nov-23 相较沪深300（pct）0.52-0.99-16.06 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 泰胜风能亚星锚链振江股份新强联力星股份 1% 14.70% 9.03% 8.82% 8.63% 8.49% 0.39%0.39% 中船科技中复神鹰 吉-0林.3碳0%谷 三一重能飞沃科技 -1.04% -6.13% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23 Nov-23 10 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 股票名称 股票代码 股票价格 2023-12-29 2022 2023E EPS 2024E 2025E 2022 P/E 2023E 2024E 2025E评级 大金重工 002487.SZ 26.62 0.71 0.92 1.19 1.79 37.5 28.9 22.4 14.9推荐 东方电缆 603606.SH 42.75 1.22 1.71 2.00 2.80 35.0 25.0 21.4 15.3推荐 明阳智能 601615.SH 12.54 1.52 1.79 2.44 3.22 8.3 7.0 5.1 3.9推荐 亚星锚链 601890.SH 9.90 0.16 0.24 0.30 0.43 61.9 41.3 33.0 23.0推荐 运达股份 300772.SZ 10.64 0.88 0.88 1.15 1.53 12.1 12.1 9.3 7.0未评级 资料来源：wind，平安证券研究所 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 材料价格 本周国内中厚板价格环比上涨0.9%，T300碳纤维价格环比持平。 招标及中标情况 陆上风机方面：12月29日，国华投资河南南乐宁陵虞城300MW风电项目风力发电机组（含塔筒）、国华投资天津太平镇81.25MW风电项目风力发电机设备（含塔筒）公开招标中标候选人公示。根据公示，这两个项目第一中标候选人均为运达股份。其在国华投资河南南乐宁陵虞城300MW风电项目投标报价为7.794亿元，折合单价为2598元/kW；在国华投资天津太平镇81.25MW风电项目投标报价为1.7071亿元，折合单价2101元/kW。 海上风电方面：本周无更新的海上风机中标信息。 图表7中厚板价格走势（元/吨）图表8T300碳纤维价格走势 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 中厚板价格（低合金20mm，济南） 150 140 130 120 110 100 90 80 70 Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-2