初步研究报告

初步研究报告 投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 QuantaSing集团Limited评级：投机性买入 QSG$2.35-（纳斯达克） HowardHalpern 2023年10月2日 FY22A FY23A FY24E FY25E 收入（单位：百万） $403.2 $424.9 $509.6 $612.6 每股收益（亏损） ($0.74) ($0.14) $0.01 $0.04 52周范围 $28.99–$1.96 财政年度结束： 六月 流通股a/o6/30/23 1.656亿 收入/股份（ttm） $4.09 近似浮点数 3520万 价格/销售额(ttm) 0.6X 市值 $389.2million 价格/销售额（FY25）E 0.7X 有形账面价值/shr $0.19 价格/收益（ttm） NMF 价格/书籍 12.4X 价格/收益（FY25）E 58.8X 所有数字均为美元。使用美联储和期货市场数据，收入已从人民币转换为美元 QataSigGropLimited在中国大陆运营，是中国在线成人学习市场上最大的服务提供商。公司的使命是通过提供终身个人学习和发展机会来改善人们的生活质量和福祉。QataSig为QiNi，JiagZhe和QiaCh品牌的成人学习者提供易于理解，负担得起且易于访问的在线课程。2023年夏天，该公司推出了一个实时电子商务部门，以将公司注册用户群货币化并利用其技术基础设施。 主要投资考虑因素： 发起QuantaSing集团，投机性买入评级和12个月目标价每股9.00美元。 QataSig集团的使命是在中国大陆提供成人在线产品，通过为他们提供终身的个人学习和发展机会来改善人们的生活质量和福祉，为他们提供在线成人学习品牌门户网站奇牛，江镇和QiCh的巨大增长潜力。Frost＆Slliva预计，从2022年到2027年，成人学习市场的中国在线市场将以每年17.8％的速度增长，达到3250亿元人民币（估计2027年为460亿美元）。 支持我们的增长预测应该是QSG能够成功通过其技术门户品牌的9400多万注册用户群和40多万付费学习者获利。截至2023年6月30日，注册用户和付费学习者与2022年6月30日相比分别增长了60.6%和29.9%。 为了使用户获利，该公司推出了一个实时电子商务部门，该部门将最初销售中国白酒。2023年8月，这个新部门产生了1330万元人民币的商品总值（或大约 545,000美元）。为了向中国以外地区扩张，该公司收购了总部位于香港的Kelly'sEducation。 对于FY24，我们预计每股收益为0.01美元，收入增长19.9%，至5.096亿美元，反映出2H24的强劲增长，原因是付费学习者的扩张，公司的现场电子商务酒类产品的销售以及凯利教育（于2023年9月收购）的运营。 对于FY25，我们预计每股收益为0.04美元，收入增长20.2%，达到6.126亿美元，反映了付费学习者数量的增加，通过扩展其实时电子商务技术平台将其注册用户货币化，以及全年贡献和扩展凯利教育提供的服务。我们的每股收益预测反映了毛利率保持在85％以上，并且由于QSG利用其技术来提高运营效率，运营费用利润率从FY24的估计86.4％提高到84.4％。 请在第18-20页查看我们的披露。 37MainStreet，冷泉港，纽约州11724（631） 757-1500 赞赏潜在 启动超级联赛游戏公司，投机性买入评级和12个月目标价每股9.00美元。我们的评级和目标价格反映了公司履行其在中国大陆提供成人在线产品的使命的能力，以便通过为人们提供终身个人学习和发展机会来改善人们的生活质量和福祉。我们预计通过公司在线学习品牌门户网站-奇牛，江镇和千街以及专注的销售和营销工作，将比中国在线成人学习市场增长更快。 在第三季度，Frost＆Slliva发布了一份报告，指出从2022年到2027年，中国成人学习市场的在线领域将以每年17.8％的速度增长，达到3250亿元人民币（或2027年估计为460亿美元）。到2027年，中国整体成人学习市场（包括在线和离线学习）将以每年12.6％的速度增长，达到1万亿元人民币（或约1370亿美元）。 支持我们的增长预测应该是QSG能够成功通过其技术门户品牌的9400多万注册用户群和40多万付费学习者获利。截至 2023年6月30日，注册用户和付费学习者与2022年6月30日相比分别增长了60.6%和29.9%。为了从用户群中获利，该 公司推出了一个实时电子商务领域，最初是通过销售中国白酒开始的。2023年8月，这个新的部门产生了1330万元人民币的商品总值(约合54.5万美元)。为了向中国以外地区扩张，该公司收购了总部位于香港的凯利教育公司。 我们的12个月目标价为每股9.00美元，这意味着未来12个月股价可能会上涨近四倍。根据Fiviz的说法。com，教育和培训服务领域公司的平均价格销售倍数为3.7倍，而QataSig的尾随价格销售倍数为0.5倍。我们预计，由于预计FY25销售增长20.2％，投资者可能会向QSG提供接近该行业的市盈率。我们对我们的FY25每股销售额预测采用了3.2倍的市盈率。 3.49美元，包括在中国大陆产生所有收入在内的执行风险折价，以获得每股约9.00美元的年度目标价格。 QSG的估值应该会提高，因为它报告了收入增长和营业利润。我们预计25财年的收入增长将从24财年的5.096亿美元增长到6.126亿美元。我们预计该公司将从23财年的亏损1050万美元中获得250万美元的营业利润。我们预计25财年的营业利润将达到850万美元。 我们认为，QuantaSingGroupLimited最适合寻求接触新兴成长型公司的风险承受能力的投资者，该公司在中国大陆经营 ，为中国不断增长的老年人口提供在线成人学习品牌技术平台，并推出新的实时电子商务部门，以使其现有的注册用户客户群获利。 Overview QataSigGropLimited在中国大陆运营，是中国在线成人学习市场上最大的服务提供商。公司的使命是通过提供终身个人学习和发展机会来改善人们的生活质量和福祉。QataSig为QiNi，JiagZhe和QiaCh品牌的成人学习者提供易于理解，负担得起且易于访问的在线课程（请参见右侧图表-公司演示文稿 ）。QSG还为中国境内的企业客户提供营销和企业人才管理服务。 在2023年夏季，该公司推出了一个实时电子商务部门，以将公司注册用户群货币化并利用其技术基础设施。 该公司通过其外商独资企业北京良子智格在中国开展业务，以及与总部设在中国的可变利益实体北京飞尔来及其名义股东的合同安排。 截至2023年6月30日，QuantaSing拥有超过9400万注册用户和大约40万付费学习者，分别增长了60.6%和29.9%，至 2022年6月30日。收入由向学习者收取的个人在线学习服务的课程费用推动。 2019年，金融知识学习服务推出。根据Frost＆Slliva的报告，QSG在2021年成为中国在线金融学习市场收入最大的服务提供商。2021年，该公司将其产品扩展到其他个人兴趣产品，以利用公众在追求个人发展和终身学习时逐渐意识到更多样化的需求。 2020年，QSG推出面向金融中介企业的营销服务，让其与学习者对接，扩大客户基础；2022年，推出企业人才管理服务，为企业客户提供内部员工管理的在线人才测评、培训、学习服务。 历史与结构 2021年2月，威迪数码科技有限公司在香港注册成立，2021年3月，百山有限公司在英属维尔京群岛注册成立。威特数码科技有限公司和百山有限公司是公司的全资子公司。2021年3月，公司外商独资企业在中国设立，作为威蒂数码科技有限公司的新全资子公司，用于机构重组。2022年2月，QataSigGropLimited成立为开曼群岛控股公司和上市实体，以进行首次公开募股。 2022年3月，100%出售北京畅游之星网络科技有限公司股权。,Ltd.，及其子公司北京百川保险经纪有限公司对北京山融海纳网络科技有限公司,Ltd.，由EWTechology控制的实体。2022年5月，EWTechology将其持有QataSig外商独资企业（WFOE）的BVI子公司的所有股权转让给QataSigGropLimited，并合并了可变利益实体（一种合法的业务结构，尽管投资者没有多数投票权，但仍拥有控股权）及其子公司的财务业绩。据此，QataSig收购了其WFOE的所有股权，并成为可变利益实体（VIE）合并VIE及其子公司财务业绩的主要受益人。重组和分拆于2022年5月完成。 由于公司直接拥有其WFOE以及与VIE的合同安排，QSG成为VIE的主要受益人，因此已根据美国公认会计准则在其合并财务报表中合并了关联实体的财务业绩。 该公司通过表决权代理协议，股权质押协议，独家咨询和服务协议以及独家期权协议，在其WFOE，VIE及其股东之间拥有有效的合同安排。 产品 公司的使命是提供成人在线产品，通过为人们提供终身个人学习和发展机会来改善人们的生活质量和福祉。为了完成其使命 ，QSG开发了针对成人学习者的个人在线学习服务，这些服务易于理解，负担得起，并且可以通过其平台在线访问，以满足他们对个人发展的多样化需求。在线课程通过其平台以奇牛，江镇和千池品牌分发。 金融知识课程以QiNiu品牌提供。在线课程包括成人金融素养学习的入门，中级，高级和签名高级学习。 入门金融知识课程针对新手学习者，他们希望获得基本的金融和投资知识，涵盖从基本财务规划和投资概念到常用金融产品，如股票、债券、共同基金、保险和其他理财产品。中级课程 扩展了入门课程中涵盖的主题和概念，并通过更详细的解释和广泛的应用场景进行了放大。这些课程在晚上连续九天的模块中提供，每节课程一个半到三个小时，以迎合成人学习者的生活方式，这些成人学习者主要是中年人，无法随时获得易于掌握的金融和投资知识。 该公司的高级签名金融素养课程针对已完成入门课程并希望提高其金融和投资知识和技能的成人学习者。这些高级签名金融素养课程以基于在线社区的训练营模式提供。学习者也可以购买高级签名课程材料用于自学目的。上面的图表显示了一些提供的广泛课程，但也包括基金和股票投资，固定收益和保险产品以及财务报告分析。公司通过将课程内容和节奏分为中级和高级来调整课程内容和节奏。高级高级签名课程带来了更深入的个人财务和财富管理方面，这对公司成人学习者的财务实践很重要。这些高级课程在为期四周或五周的培训时间表中提供，主要包括预录的讲座和期末的现场讲座。 2021年8月，QSG通过推出江镇品牌扩大了课程范围。这个品牌提供了一个全面的技能提升个人成长技术门户。QataSig采取了渐进的方法，基于对竞争格局，市场需求和学习者能力的深入研究，将课程组合扩展到其他个人兴趣产品，以确保所提供的每门课程的质量和接受度。两个最受欢迎的个人兴趣课程是短视频制作和个人福祉。 短视频制作课程的目标是制作视频内容的自由职业者或业余爱好者，他们打算通过提供易于掌握的主要社交媒体类型及其商业模式的介绍来提高自己的技能。该公司通过实践培训课程来补充这一产品，以练习他们的视频和音频编辑技能。 个人福祉课程针对关心自己和家人健康的个人，使他们能够获得基本的福祉和健康管理知识，了解常见的健康状况，并培养积极的生活方式和习惯。内容通过简化的叙述和说明性的例子来提供，并辅以易于遵循的健康提示，以便每天实施。 生活。 2022年6月，公司推出千次品牌这是一个基于兴趣的学习平台为退休（或银）学习者。前池品牌下提供的两个最受欢迎的课程显示在公司4Q23演示文稿的右图中。电子键盘课程由基本的音乐理论知识，技能和技巧组成。讲师提供现场讲座，公司的 导师提供课外，一对一的培训，以帮助付费学习者练习键盘技能。中国书法课程为这些退休的学习者提供了一种放松的方式，同时学习汉字的程式化艺术写作