沥青周报：成本成主导因素，沥青利润继续好转
成本成主导因素，沥青利润继续好转 沥青周报2023年11月26日 姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号： 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 本周行情回顾 本周沥青期价探底回升，短期底部特征明显，周初沥青结束反弹持续下行，周三在原油价格带动下大幅下探，随后收回失地，周尾震荡反弹，整体走势跟原油趋同，技术上短期底部特征较为，五日线、十日线走平。最终BU01收于3561元/吨，全周微跌17点。国内沥青均价为3671元/吨，环比上周下调76元/吨，本周沥青现货市场继续延续大幅下行走势。同期原油反弹后再度转弱，周初延续反弹，周中受OPEC会议延迟影响，油价再度转跌。最终WTI收于75.18美元/桶，跌0.58美元，跌幅0.77%；布伦特原油收于80.23美元/桶，跌0.38美元，跌幅0.47%。 逻辑与观点 沥青近期期价涨跌与原油相关性极高，市场交易的主要焦点在成本端，旺季需求已经结束，市场即将进入冬储。未来主要看成本以及炼厂利润，未来从成本端来看，美国通胀数据继续超预期下降，显示美国衰退基本已成定局，未来需要重点关注OPEC国家是否还继续增加额外减产，近期OPEC国家推迟会议不难看出，其内部关于配额问题或存在分歧。委内瑞拉受到的制裁减小后，马瑞油供给小幅紧张，一定程度支撑马瑞油的相对价格。从需求端来看，沥青旺季需求已经基本接近尾声，今年需求相较去年小幅增加，低于市场预期，需要关注接下来对于GDP目标的设定。从产业角度看，沥青生产利润依然较差，开工率有望进一步下降。成本端目前不确定性偏强，预计后续仍是需求衰退主导的下行为主，可考虑轻仓试空BU01。 风险提示 原油价格大幅波动，沥青需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 单位：元/吨石油沥青各地均价 5500 石油沥青全国均价 单位：元/吨 5000 4500 3500 2500 4500 4000 3500 3000 2500 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2000 市场价:沥青(重交沥青):华南市场价:沥青(重交沥青):华东 市场价:沥青(重交沥青):山东市场价:沥青(重交沥青):西南201820192020202120222023 市场价:沥青(重交沥青):华北市场价:沥青(重交沥青):西北 截止2023年11月23日，国内沥青均价为3671元/吨，环比上周下调76元/吨，本周沥青现货市场继续延续大幅下行走势。周内市场来看，7个区域均有不同程度的走跌。山东以及华北区内沥青现货低价竞争明显，山东地区主营价格累计下调140-160元/吨，高价补跌拉低区内价格水平；华北地区供需压力仍存，区内现货价格持续走跌；西北地区供需两弱，区内中石化炼厂累计下调200元/吨，带动区内低端价格下行，目前区内需求几乎停滞，价格主要以补跌为主。整体来看，沥青现货下行趋势不止，品牌资源竞争明显，预计短期现货继续维持偏弱运行为主。 单位：元/吨 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/2 2/2 2 1800 华南地区价格 山东地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/1 2000 单位：元/吨西南地区价格 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/2 1/23 3 2000 单位：元/吨华北地区价格 4800 4300 3800 3300 2800 西北地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2300 1800 2500 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 2000 201820192020202120222023 201820192020202120222023 地区间价差 单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 -400 华东-山东华东-华南华南-山东 江苏与山东沥青套利空间-10元/吨；江苏与辽宁套利空间为530元/吨；山东与辽宁套利空间为16元/吨。目前各区域套利空间均处于关闭状态，或存在部分货源流通现象。 单位：美元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 韩国进口中间价（美元） 单位：美元/吨 750 700 650 600 550 500 450 新加坡进口中间价（美元） 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 400 国际市场价:建筑沥青(到岸价CFR):韩国:华南收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):韩国:华东收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华南收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华东收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华北收:中间价 整体需求低迷，导致国内进口贸易商采货积极性欠佳，进口沥青市场整体交投清淡，业者观望为主。 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 2022/09/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 2023/11/18 基差 沥青主连收盘价 沥青基准现货价格 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 期货收盘价(活跃:成交量):石油沥青(BU) 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022-01-19 2022-03-19 2022-05-19 2022-07-19 2022-09-19 2022-11-19 2023-01-19 2023-03-19 2023-05-19 2023-07-19 2023-09-19 2023-11-19 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022/01/18 2022/02/18 12-06 2022/03/18 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 沥青月间价差 2022/09/18 沥青连六 沥青基差 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 沥青连十二 2023/07/18 2023/08/18 单位：元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023/09/18 2023/10/18 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：沥青/原油、沥青/燃料油 单位：元/吨 60 55 50 45 40 35 30 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 沥青/原油比价 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 BU/WTI BU/布伦特 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 BU/FU 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 供给：石油沥青进口量、国内产量 单位：千克 300000000 石油沥青进口量 单位：吨 600000 250000000500000 200000000400000 150000000300000 100000000200000 50000000100000 00 石油沥青(27132000):进口数量:韩国:当月值石油沥青(27132000):进口数量:新加坡:当月值石油沥青(27132000):进口数量:当月值 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 加工沥青毛利润 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 供给：沥青装置开工率、沥青理论利润 单位：% 55 50 45 40 35 30 25 20 2022-01-04 202
