股指期货早报：午后算力题材带头止跌

午后算力题材带头止跌 2023年12月1日 股指期货早报2023.12.1 报告摘要： 海外方面，美国10月核心PCE物价指数年率录得3.5%，与预期3.5%一致，低于前值3.7%，月率录得0.2%，与预期0.2%一致，低于前值0.7%；个人支出月率录得0.2%，与预期0.2%一致，低于前值0.7%。数据指向美国通胀的降温以及经济的放缓。数据公布后旧金山联储主席戴利发表鹰派讲话表示目前未考虑降息。而与之前不一样的是，市场预期在通胀下降下，对明年降息的押注反而有所回落。而隔夜美元指数却走出上涨走势，美债收益率也上升，黄金下跌，美三大股指纳指收跌，道指和标普收涨。市场对降息预期打满的情况边际产生变化。 国内基本面上看，11月制造业PMI录得49.4，低于预期和前值，其中生产指数和新订单指数双双回落，分别录得50.7%和49.4%，生产依旧强于需求，国内经济的修复处于疲弱中。盘面上看，周四大盘低开震荡上涨0.26%，深成指下跌0.18%，创业板指上涨0.24%，北证50下跌1.72%，市场呈现震荡分化走势。指数虽然未下跌，但个股依旧回落走势，只是下午2点左右出现弱修复。消费、两桶油及金融板块活动护盘明显，但题材则内卷，午后医药和算力的异动才带动盘面。板块上看，社会服务、公共事业、食品饮料、医药生物、石油石化涨幅居前，美容护理、汽车、计算机、化工、电子跌幅居前。全市场1556只个股上涨，3562只个股下跌。消息上看，上交所举办房地产行业座谈会。 整体来看，美数据指向通胀降温经济放缓，但近期打满的降息预期边际有所回落。国内A股则呈现震荡弱反弹走势，昨日考验3000点国家队的动作显示下方有强支撑。昨日午后医药、算力的异动指向市场风格依旧为成长占主导，关注后续题材的活跃度。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国10月核心PCE物价指数年率录得3.5%，与预期3.5%一致，低于前值3.7%，月率录得0.2%，与预期0.2%一致，低于前值0.7%；个人支出月率录得0.2%，与预期0.2%一致，低于前值0.7%。数据指向美国通胀的降温以及经济的放缓。数据公布后旧金山联储主席戴利发表鹰派讲话表示目前未考虑降息。而与之前不一样的是，市场预期在通胀下降下，对明年降息的押注反而有所回落。而隔夜美元指数却走出上涨走势，美债收益率也上升，黄金下跌，美三大股指纳指收跌，道指和标普收涨。市场对降息预期打满的情况边际产生变化。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，11月制造业PMI录得49.4，低于预期和前值，其中生产指数和新订单指数双双回落，分别录得50.7%和49.4%，生产依旧强于需求，国内经济的修复处于疲弱中。 盘面上看，周四大盘低开震荡上涨0.26%，深成指下跌0.18%，创业板指上涨0.24%，北证50下跌1.72%，市场呈现震荡分化走势。指数虽然未下跌，但个股依旧回落走势，只是下午2点左右出现弱修复。消费、两桶油及金融板块活动护盘明显，但题材则内卷，午后医药和算力的异动才带动盘面。板块上看，社会服务、公共事业、食品饮料、医药生物、石油石化涨幅居前，美容护理、汽车、计算机、化工、电子跌幅居前。全市场1556只个股上涨， 3562只个股下跌。 消息上看，上交所举办房地产行业座谈会。 1.3重要资讯 1.旧金山联储主席戴利表示，现在判断美联储是否已经结束加息还为时过早，目前根本没有考虑降息；纽约联储主席威廉姆斯认为，目前处于或接近利率峰值，通胀顽固则可能需再次加息。 2.美国财长耶伦表示，不认为需要进一步采取激进的货币紧缩，美国将很好地实现软着陆。 3.哈马斯同意延长停火协议至第七天；以军表示将继续停火，但没有说明具体时间。 4.美国前国务卿亨利·基辛格去世，享年100岁。 5.国家主席习近平主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会强调，推动长三角一体化发展取得新的重大突破，在中国式现代化中更好发挥引领示范作用。 1.4今日策略 美数据指向通胀降温经济放缓，但近期打满的降息预期边际有所回落。国内A股则呈现震荡弱反弹走势，昨日考验3000点国家队的动作显示下方有强支撑。昨日午后医药、算力的异动指向市场风格依旧为成长占主导，关注后续题材的活跃度。 统计套利：周四中证1000/上证50指数比价收盘为2.5925，上涨0.07%，其中上证50下跌0.55%，中证1000下跌0.49%。从走势上看，比价在前期 连续走高后，已经从短期的快速上涨转化为区间走势，后期走势待观察。操作上，目前建议离场观望，等待后续新的信号。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 20系列1 10 0 系列2 系列3系列4 2023-09 10 20 30 40 50 60 70 2023-10 2023-102023-102023-112023-11 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 2023-09 10 2023-10 2023-102023-102023-112023-11 20 30 40 50 60 30 20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-11-042023-04-042023-09-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-042023-03-042023-07-042023-11-04 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-042023-04-042023-09-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 250 140 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-11-042023-04-042023-09-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 00 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 50 00 0 0 2023-092023-102023-102023-102023-112023-11 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-042023-03-042023-07-042023-11-04 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-11-042023-04-042023-09-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 160 40 120 0 5-20 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-042023-03-042023-07-042023-11-04 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-11-042023-04-042023-09-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 39.46 28.43 21.85 22.71 19.69 12.59 11.12 9.78 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-10-282023-03-282023-08-28 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-10-282023-03-282023-08-28 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023-10-19 2023-11-09 2023-11- 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 3150100 3100 3050 3000 2950 2900 2850 50 0 -50 -100 -150 2023-10-182023-10-302023-11-082023-11-172023-11-30 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-04-062022-04-062023-04-06 2017-11-212020-11-212023-11-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币