商品期货早班车
2023年12月29日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。7年期美债标售疲软，美债收益率回升，两年期收益率脱离七个月低位。美元指数连日盘中创五个月新低，后转涨。供应端，铜矿加工费下行态势延续，铜矿的紧张持续。需求端，华东华南平水铜现货升水160元和250元，back结构小幅维持，现货进口盈利70元左右。操作上，铜价来到70000元附近的压力显现，短期需要新的强驱动，暂时观望等待逢低买入的机会。仅供参考。 工业硅 昨日（2023/12/28）工业硅主力合约为2403，收14300元/吨（+0.03%），成交103,714手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价15,100元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,850元/吨，较前一日价格无变化。供应端缩减明显，目前全国多地受到环保管控，新疆、内蒙古、河南、山东等地区硅厂生产受到影响较大；云南今日召开节能减碳会议，后续金属硅生产面临不确定因素较多；西南地区减产仍在继续。需求端边际改善，多晶硅产能爬坡产量小幅增加，有机硅和铝合金需求维持弱稳。短期来看，供需或趋向偏紧，硅价重心小幅上移；长期而言，上下游产能投放均在进行，多晶硅投产节奏决定硅价走势，目前仍保持偏空思路。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需环比下降18万吨至238万吨。产量环比下降10万吨至252万吨，垒库速度边际加快，表需下降。螺纹利润维持低位，后续仍将继续减产，供需同步转弱符合季节性。热卷表需持平。消息面央行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，整体语调略偏鸽，对市场情绪有支撑。操作上建议观望为主。 铁矿石 铁矿港存环比上周四垒库105万吨至1.2亿吨。铁水产量环比大幅下降5.4万吨至221.3万吨。压港环比大幅下降25条至123条。钢厂生产维持亏损，后续高炉产量预计以下行为主。铁矿库存同比极低，钢材库存演绎符合季节性。铁矿基本面维持同比偏强。消息面央行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，整体语调略偏鸽，对市场情绪有支撑。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，交易巴西将迎来有利降雨。供应端，巴西播种进入尾声，而阿根廷播种顺利，后期焦点在博弈产量。需求端，短期周度出口数据不错，及压榨需求亦不错。整体来看，当下产区天气整体不错，重心下移。后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内市场，结构上呈现正套，远端单边跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2405合约上涨1.12%。新作增产，玉米上量，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱。不过短期受政策收储预期及渠道补库提振，期价偏强震荡。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续震荡。供应端,MPOA预估12月1-20日马棕产量环比-8.6%，符合季节性；而需求端，ITS数据显示12月1-25马棕出口环比-16%。阶段性来看，国际棕榈整体呈现供需双弱，后期或偏震荡。而国内油脂整体宽松，单边跟外盘。观点仅供参考！ 白糖 国际端因巴西的增产不断超预期，市场已上调供应从前期预测的4050万吨至4300万吨，约有250万吨的增产空间可以弥补印度的缺失。巴西秘书处公布，巴西12月出口245.45万吨，较去年同期增加63%，国际糖价一路探底。国内糖价企稳，内外分化，配额外利润大幅修复至-400元/吨左右。策略上建议观望。关注巴西产量，国内现货 期货研究 鸡蛋 昨日jd2402合约窄幅震荡，元旦假期临近，家庭消费增加，终端市场走货好转，养殖户低价惜售情绪再起。电商促销和食品厂备货需求提升，流通环节以清库为主，短期蛋价反弹修复为主。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2403合约下跌1.72%，猪价多数下跌。北方养殖出栏积极，消费支撑力度不足，屠企采购难度不大。南方腌腊需求明显降温，屠宰量逐步走低。目前整体供应充足，猪价短期承压，关注元旦假期消费情况。观点仅供参考。 苹果 双节备货，目前果农出库积极性不高，销区市场由于高价导致不温不火，需求一般，现货价格或将稳定运行为主。替代方面南方水果橘子已上市，价格低，替代效应明显。后期关注入库结构、年前果农出货积极性 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8200元/吨，05基差盘面减100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口打开。供给端：短期国产供应持稳，周末齐鲁石化意外停车，进口小幅打开导致进口增量回升但力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。明年上半年由于没有新增产能投放，导致供应增量放缓。短期关注红海事件引发进口物流大幅延误何时解决以及齐鲁石化意外检修何时复产。需求端：下游农地膜旺季淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：明年上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游受终端月底补库导致库存去库，产业链库存中性，人民币升值导致进口窗口打开，供需偏弱，但红海事件引发物流到港延误以及齐鲁石化意外检修引发市场做多情绪，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 昨日主力合约涨1.8%，收于1719.4点。（需求）高频样本数据略有回暖，欧洲经济底部向好。（现货）中东局势依然不稳，虽然马士基等船东宣布重新返回红海，但仍有大量船舶绕行好望角，货主仍然需要付高额运输费用。预计未来SCFIS将继续急剧攀升，随着春节临近，出货量继续回暖，在中东局势平息之前，海运费恐将维持震荡上扬态势。（成本）昨日布油跌2.59%，收77.48$/桶，美元兑人民币跌0.52%%，收于7.1075。震荡加剧。（期货）昨日盘面震荡加剧。现货海运费依然保持高位且有继续上涨趋势。短期看（春节前）欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡上行；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落。综上，短线或继续偏强宽幅震荡上扬，长线或将回落，投资者须密切关注中东局势进展，仅供参考。 PTA 美联储结束加息周期宏观预期改善，叠加胡塞武装冲突，苏伊士运河运输受阻，原油价格反弹。成本端PX开工负荷提升至历史高位，供应增加。海外装置负荷提升，预计进口维持高位。供应端PTA逸盛共1140万吨装置恢复中，供应压力较大。需求端聚酯工厂开工负荷边际持续走弱但幅度较小，目前负荷在89%附近，聚酯工厂累库，库存处于历史高位水平。新订单跟进不足，下游加弹负荷维持，织机负荷下降。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注聚酯负荷情况；交易维度：近端PXN价差已压缩至低位，往下空间较下可逐步止盈，PTA负荷维持叠加新装置投产，中期供应压力较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7530元/吨，基差05盘面减80，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，但意外检修增多，进出口窗口关闭，短期总供应压力有所缓解。明年上半年仍是扩产大周期，供需矛盾大。短期关注红海事件导致的物流大幅延误何时解决及齐鲁石化何时复产。需求端：下游需求总体开工率环比小幅走弱，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期上游库存受终端月底补库导致去库，产业链库存中性，新装置量产，供应压力加大，但边际产能都处于亏损导致意外检修增多，供需矛盾有所缓解，叠加红海事件引发进口到港延迟，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格8450元/吨，成交一般。
