机械设备行业专题：检验检测行业研究框架

证券研究报告|2023年12月29日 行业专题 检验检测行业研究框架 行业研究·行业专题投资评级：超配 证券分析师：吴双证券分析师：李雨轩 0755-819813620755-81981140 wushuang2@guosen.com.cnliyuxuan@guosen.com.cnS0980519120001S0980521100001 检验检测：质量强国的关键一环 •是什么？TIC是检测（Testing）、检验（Inspection）和认证（Certification）三大类服务的统称，可分为物理类检测和化学类检测。检验检测本质属性是为实体经济提供价值增值、为市场经济提供质量担保，在全方位建设质量强国中起到重要作用； •行业特点：检测行业是人力密集、资产驱动的服务性行业，受全社会对QHSE要求不断提高而持续发展，长期需求稳定性高、抗周期性强，中短期因市场碎片化特点较难高爆发增长，并购切入新领域是加快发展的通行做法；行业下游客户分散、检测频次高、检测单价低，公司具有一定议价权，现金流极其优异。 •竞争要素：长期积累形成的公信力和管理水平构成检测公司的核心竞争力，叠加资质壁垒、业务投入/服务网络布局等形成的显著先发优势及综合性检测机构可提供的一站式服务优势，共同构筑优秀检测公司的高护城河。 行业现状：市场空间大、增长稳，国内第三方检测市场发展更快 •核心动力：全社会对QHSE重视度持续提高，国家质量认证体系建设不断完善及政策推动市场监管从严、准入放宽，市场化改革稳步推进； •市场大、增长稳、格局分散：2022年全球/中国市场规模超19000/4200亿元，9年CAGR达9%+/13%+，全球/中国Top3市占率不到8%/6%； •第三方检测发展更快，民企最受益：民营检测市场规模达1759亿元，9年CAGR近24%，市场占比持续提升（2013：18%→2022：41%）。 发展趋势：从“跑马圈地”高成长阶段逐步进入“高质量增长”的中低速发展阶段 •行业整体：中国检测行业在2008年-2019年持续高速成长，过去3年受经济波动增速有所放缓，不过仍保持了较强韧性。当前看，行业增速有所放缓，行业竞争加剧，我们认为检测行业整体已进入中低速增长阶段，在需求相对疲软、监管从严背景下未来检测行业或将持续洗牌，企业发展重心将从追求收入规模转向追求高质量增长，提前转型通过精细化/专业化夯实经营质量的检测公司有望把握机遇实现份额增长。 •新兴成长方向：检测行业下游分散，细分行业如半导体芯片/新能源汽车/军工、电子电器/材料测试/软件及信息化等检测仍有望较好成长。 •长期展望：《“十四五”认证认可检验检测发展规划》提出，持续推动检测行业市场化、国际化、专业化、集约化、规范化发展。 投资建议：布局具备阿尔法的优质综合性检测龙头，关注下游景气度好的细分检测行业龙头 •检测行业长坡厚雪，公司行稳致远，我们看好行业及公司的长期成长机遇。伴随着国内产业转型升级，中国必然会诞生类似于全球巨头SGS、BV、Eurofins、Intertek等的植根于中国本土、有竞争力的领先国际检测认证机构。建议关注：1）综合性检测公司：华测检测、广电计量、谱尼测试；2）细分行业中的领先检测公司：苏试试验、信测标准、中国电研、国检集团、思科瑞、西测测试。  风险提示：宏观经济持续下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。 2 所处阶段：仍处于成长阶段，增速中枢有所下移 •商业模式：人力密集、资产驱动的服务性行业，偏消费属性，需求韧性强，长期稳健增长； •发展阶段：中国检测行业以政府检测为主，1989年之后从垄断向民间资本开放，受益于国家质量认证体系建设的不断完善，检测市场准入逐步放宽，市场化改革稳步推进，中国检测行业市场化持续提升，当前仍处于成长阶段，增速从“跑马圈地”高成长阶段逐步进入“高质量增长”的中低速发展阶段。 •投资观点：检测行业是长坡厚雪优质赛道，龙头公司先发优势显著，长期看可分享稳健成长的红利，中短期看： 综合性检测公司：其超额收益往往来自于公司自身经 图1：国内外检测行业处于不同生命周期市场规模（亿元） 18557 •行业集中度稳定 •近十年全球CR4市占稳定10%左右 •集中化趋势利好龙头 行业成长期 全球检测行业 营周期的变化，其经营周期主要体现在检测行业作为人力密集、资产驱动的服务性行业，往往在大量资本开支的时候会显著压低公司的盈利能力（储备人力成本，折旧成本等），当投入告一段落，资本开支放缓 的时候，就会迎来2~3年的利润释放红利期；另外，合 4276 向民间资本开放 市场改 外资革加速开放 国内检测行业 •行业集中度提升 •2022CR4约8.38% •龙头企业份额趋势增长 适的并购会加速公司成长。 细分行业检测公司：超额收益主要来自公司在细分检 1949 19892005 2014 时间 2022 测行业的专业性及先发优势，使其充分受益于所处下游行业高景气的成长机遇；另外，公司基于现有业务底层技术或客户群体的相通性，可成功拓展新业务。 资料来源：认监委、BV官网、华测检测招股说明书，国信证券经济研究所整理 3 表1：检验检测服务行业细分领域及对应市场空间和代表公司 行业分类 细分领域 市场空间（亿元） 公司代码 公司简称 综合性 \ 300012 华测检测 002967 广电计量 603060 国检集团 300887 谱尼测试 建筑建材 1000+ 300675 建科院 食品环保 约375 301228 实朴检测 003008 开普检测 医药医学检测 276 603127 昭衍新药 603882 金域医学 300244 迪安诊断 检测服务行业 国防军工 \ 300416 苏试试验 688053 思科瑞 301306 西测测试 电子电器 241 688128 中国电研 300215 电科院 机械（含汽车） 180 601965 中国汽研 300938 信测标准 301508 中机认检 300572 安车检测 其他 \ 300797 钢研纳克 301289 国缆检测 资料来源：认监委、Wind、国信证券经济研究所整理 注：加粗下划线公司为重点覆盖标的；中机认检以第一大收入来源为分类依据。 4 检测服务行业是长坡厚雪的优质赛道，为经济高质量发展做支撑，可见未来能够永续经营。我们看好行业及公司的长期成长机遇。伴随着国内产业转型升级，中国必然会诞生类似于全球巨头SGS、BV、Eurofins、Intertek等的植根于中国本土、有竞争力的领先国际检测认证机构。建议关注：1）综合性检测公司：华测检测、广电计量、谱尼测试；2）细分行业中的领先检测公司：苏试试验、信测标准、中国电研、国检集团、思科瑞、西测测试。 表2：检验检测服务行业重点关注公司 1 300012 华测检测 买入 230 51.31 58.80 68.73 80.81 9.03 10.12 12.25 14.63 23 19 16 23 2 300416 苏试试验 买入 91 18.05 22.48 28.35 34.48 2.70 3.41 4.54 5.87 27 20 15 29 3 002967 广电计量 买入 83 26.04 30.90 37.59 45.32 1.84 2.58 3.64 5.06 32 23 16 34 4 688128 中国电研 买入 77 37.95 45.30 53.81 63.25 3.63 4.19 5.18 6.25 18 15 12 20 5 688053 思科瑞 买入 48 2.43 2.32 4.28 6.11 0.97 0.75 1.47 2.18 64 32 22 73 6 300938 信测标准 买入 40 5.45 7.18 9.24 11.77 1.18 1.57 2.12 2.74 26 19 15 26 7 301306 西测测试 买入 32 3.04 3.15 4.43 6.27 0.65 0.04 0.52 1.32 798 61 24 1328 8 603060 国检集团 买入 67 24.28 27.03 31.94 37.33 2.53 2.69 3.31 4.40 25 20 15 27 9 300887 谱尼测试 买入 65 37.62 29.00 34.06 39.16 3.21 2.63 4.26 5.74 25 15 11 27 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测。时间截至2022年12月27日 5 01 检验检测：服务性行业，支撑经济高质量发展 02 发展现状：空间大增长稳，第三方检测发展更快 03 行业特点：稳增长的现金奶牛行业，可做百年老店 04 发展趋势：市场化、专业化、集约化、规范化 05 投资建议：积极布局综合性&细分检测优质企业 06 风险提示 6 检验检测行业(TIC)是什么？ TIC行业：TIC是检测（Testing）、检验（Inspection）和认证（Certification）三大类的统称。检测是按照程序确定合格评定对象一个或多个特性的活动；检验是审查产品设计、产品、过程或安装并确定其与特定要求的符合性，或根据专业判断确定其与通用要求的符合性的活动；认证则是正式表明合格评定机构具备实施特定合格评定工作的能力的第三方证明。 检测服务的需求方主要包括政府监管部门、消费者、产品的生产商及贸易商，检测市场参与者主要分为政府检测机构、企业内部检测实验室及独立第三方检测机构。其中，政府检验检测主要以保护人民生命财产安全为目的，业务涉及市场准入、监督检验检测、3C认证、生产许可证、评优、免检等方面；企业内部检测实验室则服务于企业自身的产品质量管控需求，在来料进厂和成品出厂环节进行把关，并辅助研发工作；独立第三方检测机构包括外资和民营两大类，由于独立、公正、客观的特点，已被市场各方所广泛接受。 图2：TIC行业主要包括检测、检验和认证三大类 图3：中国检测市场主要参与者 资料来源：国家市场监督管理总局，国信证券经济研究所整理 资料来源：华测检测招股书，国信证券经济研究所整理 7 检验检测行业(TIC)分类 检验检测按一般分类方法主要分为化学类检测与物理类检测。 •化学类检测：主要对检测对象的化学性质，如活性、稳定性以及材料的成分进行确定和检查。主要应用领域有食品、环境、纺织服装、医药医学等。化学类检测主要依赖于人员操作，因此人工成本相对较高，对仪器设备的要求相对较低。 图4：检验检测可分为化学类检测与物理类检测 •物理类检测：主要对检测对象的物理性质，例如延展性、耐用性、精确性等进行检测。主要应用领域有建筑建材、机械、电力设备、特种设备等。物理类检测更多通过专业检测设备进行，实验室固定资产占比较高。 资料来源：广电计量招股说明书，国信证券经济研究所整理 8 检验检测：质量强国的关键一环 检验检测是质量强国的关键一环。检测行业涉及社会生产和生活的各个层面和环节，是国家质量基础设施组成部分，也是产业技术基础之一，是产业链、价值链和创新链升级的重要一环，对推动产业升级具有“四两拨千斤”的作用。 行政监管+行业自律共筑行业监管体系。我国检验检测行业监管主要由国家市场监督管理总局及其下属机构的行政监管以及行业各协会的自律监督组成。国家市场监督管理总局下属国家认证认可监督管理委员会（CNCA）、中国合格评定国家认可委员会（CNAS）。前者是负责统一管理、监督和综合协调全国范围内认证认可工作的主管机构；后者负责对认证机构、检验检测机构实验室能力的认可工作。 图5：检验检测行业监管体系及资质管理 资质管理主要有CMA资质和CNAS资质。检验检测行业的资质管理包括检验检测机构资质认定（CMA资质）和实验室认可（CNAS资质）。检测机构取得CMA资质后，方可在资质认定的范围内从事检验检测活动。CNAS资质是指经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审，对符合《检测