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证券行业跟踪点评：不悲观，持续推荐券商

金融2023-12-29徐康华创证券在***

AI智能总结

券商板块分析与投资建议

近期动态与市场表现：

市场表现：近两日，券商板块有小幅反弹，总涨幅达到2.99%，并领先于大盘0.29个百分点。这种反弹主要受高贝塔属性的影响，显示出在市场波动中的相对稳定性。
个股表现：涨幅居前的券商股包括华鑫股份（+17.7%）、国盛金控（+9.8%）、同花顺（+7.5%）等。这一趋势表明，具有优势经纪业务的特色券商更受市场青睐。

当前估值与投资价值：

估值水平：当前券商板块的市净率（PB）为1.28倍，处于过去五年的6.27%分位点，显示其估值相对较低，具备较高的配置价值。
盈利预测：对于2024年全年，乐观、中性和悲观的ROE预期分别为8.9%、7.2%和4.8%，对应的PB/ROE倍数为14.4、17.8和26.7倍。考虑到过往历史，全年PB/ROE下限通常在19~20倍之间，这意味着当前PB估值在中性至乐观的市场假设下仍有上升空间。

投资策略与风险提示：

板块整体：投资者应综合考虑市场整体的景气度来判断券商板块的表现。在市场复苏的假设下，更应关注那些基本面反转弹性大的券商，当前市场可能仍处于相对较低的位置。
个股选择：聚焦于业绩修复与金融供给侧改革的机会，推荐方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券和国投资本。同时，建议关注中国银河、浙商证券、国金证券和东莞控股等公司。
风险考量：需注意经济下行压力以及创新改革节奏低于预期的风险，这可能对券商板块的表现产生负面影响。

总结：当前券商板块展现出一定的反弹迹象，尤其是那些在经纪业务方面有明显优势的特色券商。尽管整体估值处于较低水平，但其投资价值仍然显现。投资者在选择时应考虑市场复苏的潜力和特定公司的成长机会，同时也需警惕潜在的经济和政策风险。

事项：近两日券商板块小幅反弹，共计上涨2.99%，跑赢大盘0.29pct。高贝塔属性带动下，板块略有跑赢全盘。评论：近期券商板块有所调整，主要原因是市场整体下跌对板块造成了影响，信心不足，成交下行容易影响市场对券商的信心。从此次上涨结构上看，经纪业务具备优势的特色券商涨幅居前。近两日个股表现：华鑫股份+17.7%、国盛金控+9.8%、同花顺+7.5%、指南针+7.3%，华林证券+7.2%、锦龙股份+6.3%、国联证券+5.7%、太平洋+5.4%、东方证券+5.1%、华安证券+4.8%。当前板块估值偏低，安全性高，具备配置价值。目前券商板块PB估值为1.28X，居于近五年6.27%的估值分位点。我们对2024年全年ROE在乐观/中性/悲观假设下的预期为8.9%/7.2%/4.8%，对应PB/ROE为14.4/17.8/26.7倍。过往历史复盘来看，通常全年PB/ROE下限在19~20倍之间，当前PB估值在明年市场景气度中性/乐观假设下，仍有较大提升空间。投资建议：板块整体：需结合行情总体景气度进行判断，市场复苏假设下，则需要更为关注基本面反转弹性较大的券商，当前仍处在相对左侧的位置。若复苏滞后，预计市场更为重视主题投资机会。个股配置上，把握业绩修复与金融供给侧改革的机会，推荐方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券、国投资本，建议关注：中国银河、浙商证券、国金证券、东莞控股。风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级

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