国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年12月27日星期三 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：供给端扰动增多，油价震荡表现】目前原油供给端变数较多，红海危机事件对盘面带来利多情绪刺激，尽管尚未对原油生产造成直接影响，但对原油运输以及下游航运消费需求有直接利多效应。其次日前美国原油产量升至创纪录的1,330万桶/日，美国等非OPEC产油国增产正在吞噬掉OPEC+产油国的减产效果。安哥拉退出OPEC组织的消息引发了市场对OPEC的凝聚力和方向的质疑，整体上供给端的影响因素较多。宏观方面，美联储在12月议息会议上对外释放2024年降息的预期，美元指数和美债收益率大幅下跌，金融市场风险偏好上升，风险资产偏多表现。操作上，短期油价或持续反弹修复，多单持有。【燃料油：供给端存在扰动，燃油仍有支撑】 燃料油小幅回落。截至12月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下滑101.5万桶， 至两周低位2,055.2万桶。在船只在红海遇袭后，主要航运公司已经实施了改道计划，英国石油(BP)在同行中率先暂停了所有通过红海的运输，避开红海意味着燃油成本上涨，短期对原油市场带来利多情绪刺激。短期红海事件仍在发酵，中东局势仍存在较大的不确定性，行情仍将取决于事件的进展情况。操作上，多单持有。 原油：多单持有。燃料油：多单持有。 推荐星级 ★★ 【抛储成交不及预期，沪胶偏弱表现】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶震荡调整，天然橡胶市场主流价格区间整理，市场交投气氛稳淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：生胶片53.66，涨0.63，烟胶片56.20，涨0.11；胶水54.5，涨0.40，杯胶45.50，涨0.50。 橡胶 （单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，近期个别厂家停产检修，拉低整体开工。据了解，目前全钢轮胎厂家整体出货不佳，库存压力逐渐增长，部分厂家存在减产行为。临近年底，市场需求寥寥，市场商家主要进入回款以及次年合同签订阶段。据了解，代理商反映，本月销量不佳，库存逐渐增长，有所承压。 主要观点：沪胶弱势震荡。市场传闻抛储成交不及预期对市场情绪带来利空影响，盘面上行乏力。供给端，国内产区逐步进入停割期，海外新胶产出不顺畅，泰国主流市场原料收购价格上涨，成本端支撑明显。保税区库存小幅下降，截至2023年12月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.46万吨，较上期减少0.4万吨。下游需求端，年终淡季来临，内销需求表现疲弱，外贸整体尚可。综合来看，当前橡胶基本面缺乏有效驱动，短期行情主要以消息面影响为主，同时临近年底资金表现或偏向谨慎，预计短期橡胶仍将跟随商品盘面波动，关注后续轮储消息面的影响。1、原油：安哥拉再次表示将退出OPEC+组织，以及美国原油产量维持高位，供应端扩大的风险抑制交投氛围。航运巨头马士基准备恢复 石化库存52，环比-3.5。本日盘面偏弱走势，基本面后续亮点不多，暂时观望，或空单底仓布局。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 红海航运，对油价的支撑减弱。预计今日国际原油期货价格或存下跌空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高 聚烯烃 报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：今日国内PP市场价格窄幅波动。近期检修装置较为集中，供应端整体压力不大。多数生产企业价格稳定，货源存在一定成本支撑。但期货宽幅震荡，尾盘走低明显，加重现货市场观望气氛，贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘窄幅整理。下游新单跟进不足，未见节前备货现象，入市采购积极性有限，市场少量成交集中在低价位，整体成交未见明显好转。今日华北拉丝主流价格在7460-7580元/吨，华东拉丝主流价格在7420-7580元/吨，华南拉丝主流价格在7430-7650元/吨。汽油表现较弱，芳烃偏弱运行 东北亚地区的乙烯供应基本保持稳定。由于供应过 聚酯 PTA：上午市场的本周主港货源报盘参考期货2401升水20元/吨自提，主流商谈区间集中在5925-5950元/吨自提。午后市场的本周主港货源报盘参考期货2401升水20自提，主流商谈区间集中在5870-5885元/吨自提；2024年1月中旬货源报盘参考期货2405贴水35元/吨自提。综合评估，现货共计成交13000吨：其中3000吨成交在5870、 剩，国内乙烯价格再次下跌。目前看来，潜在的价格下行空间有限。乙烯衍生品聚乙烯、苯乙烯单体(SM)、聚 5885元/吨，基差成交为：1月初货源成交参考期货2405贴水35-40元/吨，部分1月货源成交参考期货2401升水10-15元/吨。 乙二醇：张家港乙二醇市场本周货商谈4365-4370元/吨，较上一工作日下跌12.5元/吨；下周现货商谈4375-4385元/吨；1月下期货商谈4410-4420元/吨。本周现货基差较EG2405贴水150-155元/吨；基差商谈调整较小，下周现货基差较EG2405贴水135-145元/吨；1月下期货基差较EG2405贴水100-110元/吨。尾盘乙二醇期货窄幅波动，张家港乙二醇市场现货价格未出现明显变化。 短纤：短纤主力期货跌16至7378。现货市场：涤纶短纤工厂价格平稳，贸易商价格偏弱，下游刚需采购，场内整体成交清淡，价格稳中下滑。华东地区1.56*38短纤主流价格在7150-7350现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7250-7400；福建地区短途送到价7300-7450。观点：由于汽油表现不佳，重整油和辛烷值继续下降。这使得重整油对RBOB的溢价下降，重整辛烷值利润率继续下降，对于重整油的提取超过汽油调合的偏好。EIA公布炼油厂的运营能力为90.2%。美国汽油库存高企和产品价差走弱可能会推动炼油厂降低开工率，进而降低原油需求。欧洲汽油裂解价差下降，欧洲对美国的套利封闭。石脑油继续走强，汽油走弱和石脑油走强继续压缩汽油与石脑油的价差。亚洲石脑油裂解装置对石脑油的需求继续强劲，供应也相对紧张，石脑油裂解价差走强。亚洲97RON优质汽油对普通汽油价格的溢价收窄，常规汽油与石脑油的价差下滑。北美选择性甲苯净化STDP经济仍略低于盈亏平衡水平。MX美国和韩国的价差为每吨128美元，套利窗口实际上关闭。欧洲MX价格本周再次下跌，由于汽油与石脑油价差缩小，混合二甲苯溢价面临压力。欧洲MX的生产经济性是负面的。亚洲MX与石脑油价差缩小。PX与MX价差为每吨111美元，汽油市场的疲软使混合二甲苯价格下跌。基于目前PX与MX的价差，工厂仍购买市场上的混合二甲苯，以提高PX产量。在韩国，PX的需求仍然很低。乐天化学一直以最低速度运转。PX产量迄今为止保持稳定，PX生产的利润率仍然为正。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 氯乙烯(PVC)和乙二醇市场的价格上涨，支持购买情绪，尽管中国非一体化的SM、PVC和环氧乙烷(EO)工厂的开工率仍然很低，非一体化的SM和EO利润仍然为负。：沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 558.9 553.7 5.2 +0.94% FU高硫 元/吨 3075 3050 25 +0.82% LU低硫 元/吨 4201 4200 1 +0.02% 外盘 WTI原油 美元/桶 73.49 73.49 0.00 0 Brent原油 美元/桶 78.89 78.89 0.00 0 Nymex汽油 美元/加仑 2.1300 2.1300 0.0000 0 ICE柴油 美元/吨 767.50 767.50 0.00 0 Nymex天然气 美元/mmBtu 2.476 2.476 0.000 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -2.40 -2.30 -0.10 +4.35% WTI隔月月差 美元/桶 -0.17 -0.17 0.00 0 Brent隔月月差 美元/桶 -0.30 -0.30 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 37.38 31.85 5.53 +17.37% SC-Brent价差 元/桶 -0.94 -6.50 5.56 -85.49% Brent-WTI价差 美元/桶 5.40 5.40 0.00 0 燃油 FU隔月价差 元/吨 0 0 0 #DIV/0! LU隔月价差 元/吨 37 42 -5 -11.90% FU-SC价差 元/吨 -1033 -1020 -13 +1.30% LU-SC价差 元/吨 93 130 -37 -28.56% LU-FU价差 元/吨 1126 1150 -24 -2.09% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 79.17 79.02 0.15 +0.19% 俄罗斯ESPO 美元/桶 75.77 75.34 0.43 +0.57% 布伦特Dtd 美元/桶 80.92 80.65 0.27 +0.33% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 456 451 5 +1.11% 新加坡低硫 美元/吨 601 597 4 +0.67% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 443682 440773 2909 +0.66% 汽油库存 千桶 226723 224013 2710 +1.21% 馏分油库存 千桶 115024 113539 1485 +1.31% 美国产量 千桶/天 13300 13100 200 +1.53% 新加披ESG 成品油库存 千桶 41933 41708 225 +0.54% 燃料油库存 千桶 20552 21567 -1015 -4.71% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 0 0 0 #DIV/0! LU燃料油 吨 0 0 0 #DIV/0! 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 101.7027 101.7031 -0.0004 -0.00% 美十债收益率 % #N/A 3.90 #N/A #N/A 人民币/美元汇率 - 7.1363 7.1325 0.0038 +0.05% 海运数据 波罗的海BDI 指数 2094 2094 0 0 原油运价BDTI 指数 1200 1200 0 0 成品油运价BCTI 指数 960 960 0 0 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心