通信设备：中国电信基站天线大单落地，相关公司业绩有望边际改善

中国电信基站天线大单落地，相关公司业绩有望边际改善 核心观点： 事件：12月22日，中国电信基站天线（2023年）集中采购项目公布中标候选人，华为、京信通信、信科移动、通宇通讯、中天科技、亨鑫科技、盛路通信7家厂商中标，采购数量约78.06万副，涉及金额约20.4亿，产品规格共17种，用于集团及其下属子公司、分公司2024-2025年建设的各项基站工程等。 基站天线采购落地，800M频段占比超六成。我们统计2021年以来三大运营商共进行了约10次基站天线集中采购，中国移动占6次，中国电信与中国联通各2次，自招标至开标历时约2-3个月，平均采购数量66.5万副（或万面），平均涉及金额（不含税）16.5亿，产品规格通常为个位数。此次采购自招标至开标历时较长，采购数量、涉及金额、产品规格均高于均值。与中国电信的上一期采购（2021年）相比，此次采购华为、京信通信、信科移动、通宇通讯、中天科技这5家成功延中，彰显较强的研发实力、产品管控力与较高的售后服务质量（此次采购要求在不少于10个省级行政区设有售后服务团队），亨鑫科技、盛路通信2家为新晋，亨鑫科技此前与中国移动合作较为密切。按2022年营收规模以及7家中标时的份额分配大致估算，此次采购的年营收弹性分 通信 推荐(维持) 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 洪烨 ：0755-83479312 ：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 相对沪深300表现图 别为华为（0.03%）、京信通信（3.14%）、信科移动（2.33%）、通宇通讯（10.18%）、通信设备沪深300 80% 中天科技（0.31%）、亨鑫科技（5.26%）、盛路通信（6.29%）。考虑2023年8 月工信部许可中国电信将现网用于2G/3G/4G系统的800MHz频段重耕用于5G，800MHz具有传播损耗低、覆盖范围广、穿透力强、部署成本低等特点，适合乡村及偏远地区网络覆盖，此次采购中用于800MHz频段的天线占比超六成，占比较高。 5.5G/6G空口演进呼唤超大规模天线阵列，产业链重构有望迎来新机遇。除低频侧的800MHz外，两周前闭幕的2023年世界无线电通信大会（WRC-23）上国际电信联盟（ITU）将高频侧的6GHz频段正式划拨给IMT用于授权移动业务，为5.5G/6G扩大容量奠定基础。根据香农极限定理（ShannonTheorem），增加小区数量与扩大带宽难度较大时提升信噪比是技术趋势。5.5G/6G空口有望自5G的64T64R演进至192T192R/256T256R，同时兼顾例如无人机、高速铁路等的立体覆盖与高速移动覆盖场景，在有限站点及口径约束下，可以部署包含超大规模的发射天线阵子和通道数超大口径的多天线阵面 （ExtremelyLargeApertureArrayMassiveMIMO，ELAA-MM）。此外，根据弗里斯传输公式（FriisFreeSpaceFormula），自由空间信号传播损耗与天线增益有关，5.5G/6G基站小型化需求更进一步，提升天线增益进而对单位价值量形成支撑，进一步带来天线产业链的新空间。 投资建议：天线在基站产业链中弹性较大，低频侧大单落地夯实盈利确定性，高频侧5.5G/6G空口演进大势所趋，产业链重构提振盈利成长性。建议关注：信科移动-U（688387.SH）、通宇通讯（002792.SZ），信维通信（300136.SZ）、硕贝德（300322.SZ）等。 风险提示：基站天线技术迭代的风险，国内外政策不确定性的风险等。 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业点评报告●通信设备 2023年12月25日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&中小盘首席分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。 8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名， 2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。洪烨，通信&中小盘分析师。中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2