商品期货早班车

2023年12月27日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 碳酸锂 广期所碳酸锂2407上涨+4.74%至107100元/吨，07持仓量-3868手。纯碱01合约偏强震荡偏弱收2510元/吨。SMM电池级碳酸锂现货价格-0.05至9.85万元/吨。现货-01价差走高至0.86万元/吨，03-04价差走窄至-0.36万元/吨。中线碳酸锂期、现货市场对弱需求逻辑的交易已经相对充分，预计未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给主要来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，关注漫长的寻底过程，短期锂矿、锂盐成交惨淡，国内贸易较少成交，广期所碳酸锂仓单4360手，+810手。近期基本面驱动不多，供需双弱，未来数周的博弈点在于一季度下游的补库可能性、强度。策略:短线观望，逢高抛空/套保。风险:海外矿山增、投产不及预期，价格高波动率风险。 工业硅 昨日（2023/12/26）工业硅主力合约为2402，收14235元/吨（-0.07%），成交92,739手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价15,050元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,850元/吨，较前一日价格无变化。金属硅市场氛围活跃，低品位金属硅供应紧张，硅厂惜货情绪较重，报价继续上探。高品位金属硅近日价格亦有上调，目前坚挺为主，云南厂家近期与期现公司交易较多。供应端缩减明显，由于电力紧张及环保管控双重因素，北方上周保温炉子没有如期恢复开工，且受影响的规模进一步增大；西南地区减产仍在继续。需求端边际改善，多晶硅产能爬坡产量小幅增加，有机硅和铝合金需求维持弱稳。短期来看，供需或趋向偏紧，硅价重心小幅上移；长期而言，上下游产能投放均在进行，多晶硅投产节奏决定硅价走势，目前仍保持偏空思路。 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。供应端，铜矿偏紧格局延续TC下行趋势明显，国内电解铜库存持续去化，铜元素供应相对偏紧。需求端，华东华南平水铜现货贴水110元和200元成交，华南现货相对坚挺。进口现货目前微亏50元左右，进口窗口关闭。今日LME交易将要恢复。操作上，短期市场宏观消息缺失，红海问题继续演化或推升油价和通胀预期。操作上，维持逢低买入思路。仅供参考。 锌 昨日锌价涨0.52%。供应端，周度TC维持，冶炼厂利润100-200元/吨附近震荡，冶炼厂维持高开工格局。消费端，镀锌受北方地区环保限产影响，B级C级企业存在减产一半或停产情况，注意周度观察开工情况变化。七地库存7.36万吨，LME库存22.9万吨，全球库存中高位震荡。价格结构方面，华南，华东升水150，150元/吨，现货升水逐渐下滑。沪锌0-3月差120元/吨，伦锌0-3月差-12.7美元/吨。价格来看，伴随锌价上涨，现货端支撑有所下滑，但锌价预计仍维持震荡偏强走势，可适量逢低买入。 铅 昨日铅价涨0.22%。供应端，原生铅部分冶炼厂暂定本周检修。再生铅北方多数炼厂表示废电瓶到厂量受恶劣天气影响，回收端依然缺货，后续原料供应仍是能否维持正常生产的关键。消费端，近期各地陆续降温，尤其偏北方地区暴雪持续，汽车蓄电池市场更换需求好转。库存端，国内库存7.1万吨，LME库存12.8万吨，整体中高位震荡。价格结构方面，华东平水，沪铅0-3月35元/吨back。伦铅33美元/吨左右Contango，精废价差75元/吨。基本面来看，挤仓风险移除后，淡季下供需同步走弱，价格预计恢复区间震荡行情为主。 镍与不锈钢 沪镍01合约震荡偏弱收至129130元/吨,夜盘继续走低。据SMM数据，电解镍现货均价报131950元/吨，镍豆环比+700元/吨至127200元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-125元/吨，金川镍现货均升水3650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至915.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至26400元/吨；不锈钢价格相对偏强，01合约偏弱震荡收至13970元/吨，夜盘小幅走低。废不锈钢价格环比持平至9500元/吨，镍/不锈钢盘面比价基本走平。宏观层面，海外权益市场在结束假期后走势偏强，商品涨跌不一。产业层面,需求表现偏淡仍是核心矛盾：国内12月锂电产业链排产偏弱，三元材料环比-5.0%，预计1月排产量预期表现偏弱。12月不锈钢排产环比有所改善,对应近期镍价弱而不锈钢价格偏强。 预计镍价持续偏淡，镍/不锈钢空头比价可入场。 锡 昨日锡价震荡偏强运行。供应端，锡矿偏紧延续，江西冶炼厂检修延续，现货进口盈利700元左右，供应边际小幅趋紧。需求端，现货成交依旧清淡，可交割品牌升水200-800元成交。国内锡仓单日度增加34吨。操作上，建议逢低买入。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库5.7万吨，上周末为6.6万吨，环比回落。周一库存50.3万吨，周环比上升1.2万吨，同比增加17.7万吨，同比增幅加大。钢银建材库存环比上升1.5%，上周下降1.9%，恶劣天气干扰因素基本结束，库存由降转增，符合季节性。供应端长流程钢厂维持亏损，废钢价格上行短流程利润恶化，产量边际企稳概率较大。短期螺纹供需偏强但预计将边际季节性转弱。操作上建议观望为主。 铁矿石 钢联口径澳洲至中国发货环比上升187万吨至1731万吨，巴西发货环比上升72万吨至859万吨。到货环比下降524万吨至2060万吨。港存环比上周四上升8万吨至1.19亿吨，仍为近五年较低水平。钢厂利润维持低位，焦炭第三轮提涨后钢厂螺纹亏损较为严重，其他品种利润亦边际萎缩，后续产量将稳中有降。铁矿供需季节性转弱，但同比仍略偏强。操作上建议观望为主。由于昨日夜盘05合约下挫幅度较大，建议1/5正套头寸可止盈离场。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆反弹。供应端，巴西播种进入尾声，而阿根廷播种顺利，后期焦点在博弈产量。需求端，短期周度出口数据不错，及压榨需求亦不错。整体来看，当下产区天气整体不错，重心下移。后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内市场，结构上呈现正套，远端单边跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2405合约小幅下跌。新作增产，玉米上量，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱。不过短期受政策收储预期及渠道补库提振，期价偏强震荡。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘收高。供应端,国际棕榈近端宽松，但步入季节性减产，符合季节性；而需求端，ITS数据显示12月1-25马棕出口环比-16%。阶段性来看，国际棕榈整体呈现供需双弱，后期或偏震荡。而国内油脂整体宽松，单边跟外盘。观点仅供参考！ 白糖 国际端印度乙醇分流减少消息引发市场对于北半球糖产量上调的预期，同时南半球巴西增产预期兑现，且巴西国内糖库存创下近几年新高，市场供应逐步宽松，国际格局正由紧平衡向宽松转变。国内的一波流畅下跌跟随原糖，超预期进口量叠加新糖供应高峰，基本面格局偏空，本周底部震荡，暂时没有新驱动，现货端不断大幅下调价格，短期内看不到反弹驱动。策略上建议空头获利了结，等待原糖的下一步指引。风险提示：印度出口、国内现货 鸡蛋 昨日jd2402合约窄幅震荡，元旦假期临近，家庭消费增加，终端市场走货好转，养殖户低价惜售情绪再起。电商促销和食品厂备货启动，流通环节以清库为主，短期蛋价可能有反弹修复。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2403合约窄幅震荡，猪价小幅反弹。南方腌腊需求结束，消费有所回落，屠宰量逐步走低，不过规模场年底出栏目标接近完成，冬至前集中出栏后，月底出栏压力下降，加上后期有元旦需求提振，需求端仍有支撑，短期猪价预计偏强震荡。观点仅供参考。 苹果 双节备货，出库量有所增加，但受到成本和柑橘替代冲击，市场走货缓慢，备货不及预期。库存充足，去库压力较大。消费情况有待改善，短期内苹果震荡偏弱。关注消费情况。 能源化工 招商评论 欧线 昨日主力合约涨停，收于1498.7点。（需求）高频样本数据略有回暖，欧洲经济底部向好。（现货）中 东局势依然不稳，虽然马士基宣布考虑重新返回红海，但仍有大量船舶绕行好望角，货主仍然需要付高额运输费用。预计未来SCFIS将继续急剧攀升，随着春节临近，出货量继续回暖，在中东局势平息之前，海运费恐将维持震荡上扬态势。（成本）昨日布油涨2.34%，收80.64$/桶，美元兑人民币涨0.11%，收于7.1438。震荡加剧。（期货）昨日盘面受马士基考虑重返红海消息的影响，全天震荡加剧，但现货海运费依然保持高位且有继续上涨趋势。短期看（春节前）欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡上行；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落。综上，短线或继续偏强宽幅震荡上扬，长线或将回落，投资者须密切关注中东局势进展，仅供参考。 PVC 供需双弱，PVC成交疲软。PVC期货05合约收6010，现货华东价格5820，华南5850左右，乙烯法5950，供应环比增加上游开工率83%。气温降低PVC下游需求逐步减弱，样本下游开工率40%，进入冬季消费淡季。电石法小幅度涨到3100，PVC华东及华南样本仓库总库存38.30万吨，较上一期减少2.32%,同比增加61.60%。宏观预期有所好转，但PVC需求较弱，还在累库存，建议逢高保值 PTA 美联储结束加息周期宏观预期改善，叠加胡塞武装冲突，苏伊士运河运输受阻，原油价格反弹。成本端PX开工负荷提升至历史高位，供应增加。海外装置负荷提升，预计进口维持高位。供应端PTA逸盛共1140万吨装置恢复中，供应压力较大。需求端聚酯工厂开工负荷边际持续走弱但幅度较小，目前负荷在89%附近，聚酯工厂累库，库存处于历史高位水平。新订单跟进不足，下游加弹负荷维持，织机负荷下降。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注聚酯负荷情况；交易维度：近端PXN价差已压缩至低位，往下空间较下可逐步止盈，PTA负荷维持叠加新装置投产，中期供应压力较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 SA2405收2091小幅度下跌。价格方面现货弱势，西北下调出厂价，远兴能源三线逐步投产，昆仑、发投碱减量、盐湖生产恢复正常，上游供应端整体开工率83%。库存季节性累积，35.39万吨，环比+1.29万吨。下游需求光伏玻璃价格尚可，纯碱价格松动华北2800，华中地区2800，青海地区出厂价2650.纯碱有产能增加的预期，逐步进入累库周期，但期货贴水较大，建议观望 玻璃 期货反弹，玻璃全国均价变化不大。FG05合约收1869，供应端高供应高利润，本周玻璃日融量17.25万吨，冷修2条产线。库存季节性反弹，3035万重量箱，较上周四库存增加89万重量箱，增幅3.02%，库存环比由降转增，库存天数约14.65天，较上周增加0.51天。现货华北1692，华东2060，华南2160，华中1980，目前处于需求淡季，宏观预期较乐观，难以证伪，建议观望 MEG 原料端原油价格反弹，煤炭价格维持高位。供应端EG油制装置中海壳牌按计划重启，上海石化装置重启时间再度推迟，煤制方面供应变化不大。海外方面多套装置停车，进口供应大幅下降。华东港口库存去库3万吨在113万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷边际持续走弱但幅度较小，目前负荷在89%附近，聚酯工厂累库，库存处于历史高位水平。新订单跟进不足，下游加弹负荷维持，织机负荷下降。综合来看12月及明年1月EG供需去库；交易维度：EG供需去库叠加明年产业格局改善，市场对EG预期有所转变，但EG存量供应处于历史低位有较大提升空间，且港口库存高位，现货流通性宽松，短期建议观望待红海地区运输问题明确，中期维持区间震荡看待，此次或是观察EG价格高度的窗口期。风险点：原料价格波动，需求超预期，装置检修情况。