证券行业2024年投资策略：顶层设计再迎优化，行业格局有望重塑

证券行业2024年投资策略报告

主要观点

2023年复盘

• 股价表现：证券板块年初至今展现出超额收益，尤其是第三季度，政策支持下的表现尤为显著。
• 经营业绩：得益于低基数效应，投资业务成为业绩增长的核心驱动力。券商板块整体收入同比增长1.9%，归母净利润增长6.5%。
• 市场格局：头部券商规模显著领先，中小券商业绩弹性更大。

政策导向与行业格局

• 并购重组与扶优限劣：高层强调建设“金融强国”，支持国有大型金融机构发展，预计这将加速行业格局的优化与重塑。
• 市场活跃度：政策推动下的活跃资本市场措施将进一步提升行业景气度。

业务展望

• 重资本业务：风控指标优化有助于头部券商扩表，市场震荡下，重资本业务仍有扩表趋势。
• 轻资本业务：市场承压背景下，头部券商的韧性更为凸显，财富管理和投行业务具有向上空间。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024年证券行业净利润同比增加12.2%。
• 投资建议：政策周期拐点背景下，建议积极布局。重点关注头部券商与并购重组两条主线，推荐【中信证券】、【华泰证券】、【中国银河】、【中金公司】等头部券商，以及【国联证券】。

风险提示

• 资本市场大幅波动风险
• 监管周期趋严风险
• 基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险
• 大幅计提信用减值损失风险

结论

证券行业在经历了2023年的政策支持与业绩修复后，2024年将迎来更多政策利好与业务增长机会。重点关注头部券商的整合与扩张潜力，以及轻资本业务的稳健增长。投资者应密切关注市场动态与政策导向，把握布局时机。