晨会焦点

晨会焦点20231226 2023-12-26 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：2405收盘价2836元/吨，下跌0.80%，持仓量76982手，增加-3530手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，较上一日下降20元/吨；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3200-3400元/吨，较上一日下降50元/吨；内蒙古片碱2910-2910元/吨，与前一日持平。今日液碱成交氛围一般，山东、河北32%液碱价格下跌，山东50%液碱上涨，山东地区氧化铝采购液碱价格下降；高浓度液碱对外贸易量少，因此价格有所抬升。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，影响铝土矿供应以及价格，对国内依赖进口铝土矿的氧化铝企业影响较大，短期内铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格继续下跌。 欧线航运指数：目前近85%的船东公司绕道好望角，中国大型船东公司也包含在内，美国航母及战舰群开始驻防红海，局部地缘政治风险大幅增加。苏伊士运河两岸风险巨大，且船东公司挺价意愿强，巴拿马运河枯水期及周边战争风险也抬升了其他集运航线的价格，船东公司大概率转嫁其成本的抬升。国际油价开始上涨，中东、墨西哥湾产油及运输量降低。整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且翻了四倍的船运价格远远地拉开了期现的基差，期货上涨动力极强。 碳酸锂：2407收于102850元/吨，涨幅2.19%，电池级碳酸锂均价9.9(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.0(-0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.72(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂7.95-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1360(-20)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2350(-50)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10125(-100)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改 善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 PX：12月25日，PX2405收盘价为8570元/吨（-28），现货商谈价格为1024美元/吨，折合人民币7310元/吨，基差为-1260，PXN价差为350（+7）美元/吨。 今日PX价格小幅下降，主要原因是PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。成本端原油价格有所反弹提供成本支撑。预计PX价格近期震荡偏强。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均微涨。国防军工、汽车板块涨幅最大，传媒、房地产板块跌幅最大。IF2401收盘于3356.2，涨 0.27%；IH2401收盘于2279.2，涨0.1%；IC2401收盘于5316.2，跌0.05%，IM2401收盘于5717.6，涨0.02%。IF2401基差为 8.75，降2.02，IH2401基差为6.24，降1.46，IC2401基差为0.83，降9.88，IM2401基差为-18.13，降7.02，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.332（-0.004）。沪深两市成交额6234亿元（-1690）。北向资金今日未统计。截至12.22日，两融余额为16556亿元（-87）。DR007为1.8184（+4.26BP），FR007为1.8117（-23.83BP）。十年期国债收益率为2.5869%（-1.87BP），十年期美债收益率3.9%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.3131%。 海外环境的边际变化整体利好A股。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，但没有强刺激，近期全国住房和城乡建设工作会议日前召开，落实保交楼属地责任、加快预售制改革。当前市场信心不足，后续关注消息面情绪改善的事件，预计后续扩内需政策会继续出台。信心修复需要时间，A股短期或继续震荡磨底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 贵金属：美国第三季度GDP环比增长折年率和三季度核心PCE物价指数下修，且低于前值，11月新屋销售总数创2022年11月以来新低，11月核心PCE物价指数同比和个人支出环比均低于预期，美元指数、美债利率近期偏弱运行，降息预期不及增强，利好贵金属。后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放2870亿元，资金面偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.65%，续创上市以来新高，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.09%。本轮存款降息使得MLF等利率下调预期升温，预计年内及跨年流动性问题不大。美国核心PCE超预期降温，市场上升明年降息预期。十年期国债收益率2.6002（-0.54BP），十年期美债收益率3.9%（+1BP），中美利差倒挂为-1.3131%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。明日关注：中国11月规模以上工业企业利润同比。 ▼有色篇▼ 铜：12月25日SMM1#电解铜均价69155元（-255），A00铝均价19070元（-50）；LME铜库存166675(+0.74%)吨,铝库存508650(+0.1%)吨；投资建议：据mysteel,本周为今年最后一个交易周，下游企业面临资金回笼压力，采购需求低迷且部分货商急于出货换现，现货升水日内因此连续走低。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC62.4美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月25日SMM0#锌锭均价21490元（50），1#铅均价15525（0）；LME锌库存229200(-0.67%)吨,铅库存128700(+0.57%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降60元/吨，天津市场升贴水下降70元/吨，佛山市场升贴水下降20元/吨。昨日锌价震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月25日，沪铝2402高开宽幅震荡收跌，报收于19110（-55）元/吨，较前一交易日跌0.29%，成交量22.3万手 （+24238），持仓量20.3万手（-5741）。现货端，12月25日，佛山均价19060（-50）元/吨，出货变现，成交疲软；华东均价19070（-60）元/吨，交投清淡；中原均价19080（-50）元/吨，观望情绪重，成交冷清，升水降至10元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，12月25日，铝锭社会库存44.1万吨，较12月21日降0.3万吨；Mysteel数据41.4万吨，上升0.3万吨；2、Mysteel数据，12月25日，铝棒社库8.4万吨，较12月21日增0.3万吨。观点逻辑：中国进行宏观调控，国有大行下调存款利率；云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存下降放缓，有三方统计数据体现累库，关注库存拐点，多头全部止盈。 氧化铝：期货端，12月25日，氧化铝2402高开宽幅震荡收跌，收于3175（-9）元/吨，较前一日跌0.28%，成交量42.9万手 （+32.4万），持仓量65514手（-5279）。现货端，12月25日，山东氧化铝均价涨10元/吨至2965元/吨，山西涨5元/吨至3025元/吨，贵州涨5元/吨至3025元/吨，新疆涨5元/吨至3375元/吨，河南、广西氧化铝均价保持不变，分别为3015元/吨、3020元/吨。因矿源、环保等问题，晋豫地区部分氧化铝企业压产，山西孝义某氧化铝企业计划检修，涉及产能110万吨/年，现货流通略偏紧。重要数据：Wind数据，12月21日，氧化铝港口库存17.1万吨，较12月14日增1.1万吨；观点逻辑：云南铝厂减产达成，未有进一步减产计划，内蒙某铝厂复产40万吨/年完毕；煤炭及烧碱价格企稳，氧化铝成本重心相对平稳；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内，山东部分企业受影响压减产能；矿源偏紧原因，氧化铝厂投复产较为缓慢，实际供应中未发生明显过剩，持货商一改悲观情绪有所挺价，现货流通略偏紧；消息共振驱动氧化铝价格大幅拉升，现盘面利润丰厚、升水较高，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘镍价震荡走高，不锈钢跳涨，晚间震荡开盘。24日，印尼苏拉威西省青山的硅铁车间发生事故。该企业不锈钢产量占印尼不锈钢总粗钢产量的7成以上，同时是印尼出口东南亚及欧洲等国家的主要生产企业。由于青山体量较大，所以盘面出现跳涨，但事件实际影响产量或有限。短期跳涨之后，期价将重归震荡格局。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4064/吨(-7）；4.75mmQ235热卷全国均价4108/吨（+3），唐山普方坯3660/吨（+0）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1022元/湿吨（折盘面1101元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1092元/吨（-4）。铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格底部支撑强上方压力小。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，但海运价格抬升可能会被转嫁到现货上，部分钢厂公布的生产计划来看，2024一月可能不会大幅减产。策略来看，转向偏多概率较大，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂利润做空机会可能到来，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨3美元至340.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨20元至2460元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2280元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨70元至1700元/吨。国务院关税税则委员会发布公告，自2024年1月1日起，进口焦煤恢复3%的进口关税，以当前价格计算，蒙煤、俄煤的进口