商品日报

商品日报20231226 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：股份行跟进下调存款利率，日本央行再度放鹰 海外方面，欧美市场因圣诞假期休市；日本央行再度放鹰，称如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，将考虑改变负利率货币政策；联合舰队护航后，航运巨头马士基重回红海航线，但这将是一个渐进的过程，总体风险并未消除。 国内方面，多家股份制银行跟进下调存款利率，降幅与此前国有大行相一致；2024年万亿级地方债蓄势待发，提前批额度有望本周下达；广州楼市政策再加码，按揭购买自住住房的，可在购房贷款发放后结清前提出公积金提取申请。 贵金属：外盘休市，国内金银维持震荡 周一为圣诞节假期COMEX休市，缺乏外盘指引，国内金价走势震荡偏强，银价则偏弱。双节之间，海外市场数据极少，市场交投也较为清淡。昨日日本央行又“放鹰”，转向“最明确迹象”已经出现。日本央行行长植田和男表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策。 从当前美国经济的强韧性，以及近期美联储官员的讲话来看，市场对于美联储明年3月即开启降息的预期难以兑现。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。预计短期贵金属价格会呈震荡偏弱走势。 操作建议：逢高沽空 铜：美银警告结构性通胀风险，铜价窄幅震荡 周一沪铜主力2401合约窄幅震荡，外盘伦铜假期休市。近期铜价进入高位震荡区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周一电解铜市场交投氛围一般，下游临近年关补库情绪减退，现货升水维持低位。昨日LME伦铜库存小幅回升至16.7万吨。宏观方面：彭博月度调查显示，当前市场预测中值为美联储在明年6月首次开启降息25个基点，随后下半年再分别降息三次，多数经济学家仍坚持年中以前不会降息的观点，并认为经济将 实现软着陆。美银警告如果明年开始降息，那么当前紧张的就业市场，稳健的薪资增速，难以压缩的政府支出和私人部门充裕的现金储备可能重新引发结构性通胀，经济闲置产能的紧缺限制了私营部门吸收产出性支出的规模，或加剧通胀上行风险。产业方面：我国11月进口精炼铜达37.8万吨，同比增长5.7%，1-11月累计进口总量达320万吨，同比降幅收窄至 -3.8%。 美银警告美联储提前开启降息或重新引发结构性通胀风险，以及美国多位经济学家仍坚持明年年中以前不会降息的观点，打压市场风险偏好情绪；与此同时，海外矿端的供应干扰及LME库存的持续回落同样对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持高位震荡走势。 操作建议：观望为主 铝：去库放缓，铝价冲高动力减弱 周一沪铝冲高回落。现货SMM均价19070元/吨，跌50元/吨，对当月-50元/吨。南储现货均价19010元/吨，跌50元/吨，对当月贴水30元/吨。据SMM，12月25日铝锭库存 44.3万吨，较上周四减少0.3万吨。铝棒6.68万吨，较上周四增加0.19万吨。 几内亚油库爆炸引发铝土矿紧缺预期，铝价受振冲击前高。不过铝价高位消费观望情绪明显升高，上周社会库存去库幅度放缓，出库周度环比大减2万吨。前两日上涨多情绪助 推，回归基本面看，消费淡季，铝价高位市场谨慎，抛压情绪浓，震荡区间上沿19300-19400 元/吨一线压力仍强。 操作建议：单边压力区域逢高抛空、跨期正套 镍：消息面平静，镍价震荡不改 周一沪镍震荡。长江现货1#镍报价129500-133300元/吨，均价131400元/吨，下跌1200，广东现货镍报132800-133200元/吨，均价133000元/吨，下跌1500。金川公司板状金川镍 报132000元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。 隔夜海外休市宏观消息平静。基本面整体供应端保持较宽松格局，不过镍价企稳，市场供应挺价心态渐浓，纯镍升水稳中小幅抬升，硫酸镍及镍铁小涨。临近节假日下游备货稍增，供需较稳。预计短期镍价延续企稳震荡走势。 操作建议：逢高抛空 锌：下游消费偏弱，制约反弹高度 周一沪锌主力2402合约期价震荡重心小幅上移，伦锌因圣诞节休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21450~21580元/吨，对2401合约升水160-180元/吨。本月长单最后一日，票据支撑升水，但锌价上涨，实际成交较差，后期升水仍将回落。SMM：截止至本周一，库存为7.36万吨，较上周五下降0.07万吨。 整体来看，海外圣诞休市，国内平稳。年末长单尾声，市场交投清淡，升水承压。北方 环保影响反复，下游消费偏弱，补库持续性下降，去库放缓，锌价进一步反弹空间受限，短期关注上方21500元/吨附近压力。 操作建议：观望 铅：年末供需双淡，铅价横盘 周一沪铅主力2402合约期价横盘震荡，伦铅因圣诞节休市。现货市场：上海市场驰宏 15695-15705元/吨，对沪铅2401合约贴水20-10元/吨；江浙市场济金、江铜铅15695-15715 元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨。沪铅运行重心略有上移，持货商随行出货，且因临近年底，部分炼厂及贸易商货源已售罄，市场流通货源减少，而有货着积极出货且延续贴水甩货，下游因年底因素，询价不多，散单成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为 7.08万吨，较上周五减少0.13万吨。 整体来看，原生铅炼厂陆续进入检修，再生铅亏损供应减少，下游年末清库盘账因素依然存在，短期供需双弱。不过后期年末因素解除后，下游仍有备货需求，关注铅价低多机会。 操作建议：逢低做多 工业硅：现货供应偏紧，工业硅窄幅震荡 周一工业硅主力2402合约窄幅震荡，昨日华东553#现货对2402合约升水1305元/吨， 华东421#最低交割品现货对2312合约贴水395元/吨，盘面交割套利空间缩小。12月25日 广期所仓单库存量为39917手，仍处于上行趋势。昨日华东地区部分主流牌号普遍上调，其中华东通氧553#硅、不通氧553#硅和421#硅成交区间的整体涨幅在50-100元/吨左右。供应端，西北硅厂限电环保政策持续发酵，北方大厂纷纷上调主流牌号报价，短期市场货源紧缺，上周社会库存出现拐点，周度库存回落至36.3万吨，环比下降0.7万吨，华东地区各牌号现货价格均有不同程度的上涨。 川滇地区产量维持低位，西北限电环保政策发酵，社会库存拐点显现，短期供应趋紧推动现货价格上扬；消费端，多晶硅价格企稳，但电池去库存压力较大，叠加组件开工率偏低，整体光伏终端临近年底增量有限；而有机硅和铝合金已呈现季节性淡季特征，短期在供应偏紧的逻辑驱动下，预计工业硅将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 碳酸锂：云母工艺存复工预期，锂价或震荡下行。 周一碳酸锂期货价格震荡运行。上海有色网电碳报价9.9万元/吨，较前一报价日下跌 500元/吨，现货价格跌幅明显收窄。成本重心持续回落，锂云母（2.0%-2.5%）价格50元/ 吨至2350元/吨；进口锂辉石价格小幅回落20美元/吨至1360美元/吨。新增注册仓单810 吨，累计仓单规模4360吨，2401持仓2万手，2407持仓15.91万手。 广期所碳酸锂质检效率由前期的200-300吨/天大幅上升至800-900吨/天，新增注册仓 单效率的提高缓解了技术层面导致的逼仓风险。当前进口锂辉石的新定价模式对价格影响有限，但锂云母价格快速回落及碳酸锂价格企稳，部分云母工艺或将迎来复工预期，SMM统计的云母锂周度产量周环比回升3.74%。同时，进口预期维持高位，基本面偏弱格局仍将延续，预计锂价震荡下行。 操作建议：观望 螺纹：钢厂检修增加，螺纹震荡反弹 周一螺纹钢期货2405合约震荡反弹，收4020。现货市场，唐山钢坯价格3660，环比下跌20，全国螺纹报价4064，环比下降7。宏观方面，财政部数据显示，11月，全国发行新增债券2109亿元，其中一般债券257亿元、专项债券1852亿元；全国发行再融资债券4563 亿元，其中一般债券1844亿元、专项债券2719亿元。江苏徐钢钢铁集团、中新钢铁集团、 徐州金虹计划于2023年12月25日开始检修减产，预计影响日均产量合计3万吨左右，暂定检修时间一周。 钢厂检修增加，供应压力减弱，叠加宏观政策预期向好，需求淡季预期难以证伪，市场情绪提升，螺纹价格偏强。当前下游实际消费偏弱，终端承接力度不佳，期价上有压力。总体上，螺纹或震荡为主。 操作建议：震荡思路 铁矿：供需偏弱，铁矿震荡为主 周一铁矿石2405合约震荡走势，收于975。现货市场，日照港PB粉报价1022元/吨，环比下降4元/吨，超特粉909元/吨，环比下降2元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差113元/吨。需求端，上周高炉检修数量明显增加，但多数检修发生于后半周，铁水数据微幅下降，本周铁水料将延续下降。供应端，外矿发运回升，到港量小幅减少，均延续高位。12月18日-12月24日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。澳洲 发运量2022.1万吨，环比增加121.8万吨，其中澳洲发往中国的量1731.2万吨，环比增加 187.0万吨。巴西发运量859.1万吨，环比增加72.1万吨。12月18日-12月24日中国47港到港总量2191.7万吨，环比减少423.8万吨；中国45港到港总量2059.8万吨，环比减少 523.6万吨；北方六港到港总量为1045.7万吨，环比减少311.2万吨。 下游高炉检修数量明显增加，铁水料将延续下降，铁矿需求偏弱。供应端，外矿发运回升，到港量小幅减少，均延续高位。因钢材偏强，叠加预期较好，整体铁矿或震荡走势。 操作建议：震荡思路 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69080 40 0.06 106453 407417 元/吨 LME铜 8570 0 0.00 美元/吨 SHFE铝 19110 -55 -0.29 406603 481683 元/吨 LME铝 2324 0 0.00 美元/吨 SHFE锌 21315 80 0.38 151725 168719 元/吨 LME锌 2603 0 0.00 美元/吨 SHFE铅 15720 55 0.35 73575 88310 元/吨 LME铅 2071 0 0.00 美元/吨 SHFE镍 130980 240 0.18 427139 229711 元/吨 LME镍 16550 0 0.00 美元/吨 SHFE黄金 480.80 1.26 0.26 234603 397184 元/克 COMEX黄金 2064.50 0.00 0.00 美元/盎司 SHFE白银 6066.00 -24.00 -0.39 798921 909906 元/千克 COMEX白银 24.47 0.00 0.00 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3998 -6 -0.15 1223905 2840446 元/吨 SHFE热卷 4130 10 0.24 384106 1013338 元/吨 DCE铁矿石 970.5 -6.5 -0.67 233932 524473 元/吨 DCE焦煤 1950.5 -18.0 -0.91 123752 156536 元/吨 DCE焦炭 2526.0 -52.0 -2.02 32113 38246 元/吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、产业数据透视 铜 12月25日 12月22日 涨跌 12月25日 12月22日 涨跌 SHEF铜主力 69080 69040 40 LME铜3月 8570 8606 -36 SHFE仓单 2478 2478 0 LME库存 166675 165450 1225 沪铜现货报价 69150 69395 -245 LME仓单 136400 133050 3350 现货升贴水 55 55 0 LME升贴水 -90 -