晨会焦点

晨会焦点20231225 2023-12-25 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：12月22日，PX2405收盘价为8576元/吨（-22），现货商谈价格为1016美元/吨，折合人民币7257元/吨，基差为-1319，PXN价差为343（+25）美元/吨。 今日PX价格小幅下降，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1049.63（+25.88），上海出口集装箱运价指数（综合指 数）1254.99（+161.47），波罗的海干散货指数2094（+7）。目前近85%的船东公司绕道好望角，中国大型船东公司也包含在内，美国航母及战舰群开始驻防红海，局部地缘政治风险大幅增加。苏伊士运河两岸风险巨大，且船东公司挺价意愿强，巴拿马运河枯水期及周边战争风险也抬升了其他集运航线的价格，船东公司大概率转嫁其成本的抬升。国际油价开始上涨，中东、墨西哥湾产油及运输量降低。整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且翻了四倍的船运价格远远地拉开了期现的基差，期货上涨动力极强。 烧碱：烧碱2405收盘价2814元/吨，上涨4.18%，持仓量80512手，增加21293手。现货方面，山东32%液碱730-810元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2910-2910元/吨，与前一日持平。今日液碱成交氛围一般，需求疲软，下游采购积极性低。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，影响铝土矿供应以及价格，对国内依赖进口铝土矿的氧化铝企业影响较大，短期内铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格继续下跌。 碳酸锂：2407收于100800元/吨，涨幅3.01%，电池级碳酸锂均价9.95(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.05(-0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.82(-0.05)万元/吨，工业级氢氧化锂8.05-0.05)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1380(-20)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2400(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10255(-100)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下 滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微涨，中证500、中证1000微跌。国防军工、有色金属板块涨幅最大，计算机、消费者服务板块跌幅最大。IF2401收盘于3348，涨0.08%；IH2401收盘于2278.2，涨0.25%；IC2401收盘于5322.4，跌0.32%，IM2401收盘于5722.8，跌0.87%。IF2401基差为10.77，降0.76，IH2401基差为7.7，降2.72，IC2401基差为10.71，升 13.87，IM2401基差为-11.11，升17.6，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.336（-0.013）。沪深两市成交额7924亿元 （+373）。北向资金今日净流出25亿元（-37）。截至12.21日，两融余额为16643亿元（+19）。DR007为1.7758（-2.92BP），FR007为2.3325（-0.5BP）。十年期国债收益率为2.6056%（+0.02BP），十年期美债收益率3.9%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.2944%。 美国三季度GDP、核心PCE数据下修，11月核心PCE不及预期，海外环境利好A股。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，但没有强刺激，近期全国住房和城乡建设工作会议日前召开，落实保交楼属地责任、加快预售制改革。当前市场信心不足，后续关注消息面情绪改善的事件，预计后续扩内需政策会继续出台。信心修复需要时 间，A股短期或继续震荡磨底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯： 美国11月新屋销售总数年化59万户，创2022年11月以来新低，期68.5万户，前值由67.9万户修正至67.2万户。美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为69.7，预期69.4，前值69.4。 住建部：明年进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度。 贵金属：美国第三季度GDP环比增长折年率和三季度核心PCE物价指数下修，且低于前值，11月新屋销售总数创2022年11月以来新低，11月核心PCE物价指数同比和个人支出环比均低于预期，美元指数、美债利率近期偏弱运行，利好贵金属，美联储官员给降息预期“泼冷水”，后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放2810亿元，资金面转松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.24%报101.47元，10年期主力合约涨0.06%报102.67元，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。本轮存款降息使得MLF等利率下调预期升温，预计年内及跨年流动性问题不大。美国核心PCE超预期降温，市场上升明年降息预期。十年期国债收益率2.6056（-1.07BP），十年期美债收益率3.9%（+1BP），中美利差倒挂为-1.2944%（-0.98BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。本周重点关注：中国12月PMI数据、中国11月规模以上工业企业利润同比 重点资讯： 1、美国11月通胀超预期降温，核心PCE同比增长3.2%，为2021年4月来最低。 2、随着国有银行陆续官宣，中国年内第三轮存款利率下调正式拉开帷幕。12月22日一早，工行、建行、农行、中行、交行、招行等多家银行均在银行官网上更新了人民币存款挂牌利率。工行、农行等还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达到30个基点。当前存款利率下调落地的主要是国有银行，但股份制银行普遍暂未调整挂牌利率或存款产品利率。 3、美国11月耐用品订单环比初值为5.4%，为2022年12月以来最大增幅，大幅高于预期的2.4%，10月前值从-5.4%上修至- 5.1%。11月的订单同比增长4.5%。 ▼有色篇▼ 铜：12月24日SMM1#电解铜均价69410元（270），A00铝均价19120元（160）；LME铜库存166675(+0.74%)吨,铝库存508650(+0.1%)吨；投资建议：据mysteel,本周为年内最后一次财务结算日，市场交投氛围明显降温；另外，目前下游铜厂厂内原料库存很是充足，但元旦前普遍存在关账与提前停炉的情况，故而为减少企业资金占用率，采购意愿普遍较差。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC62.4美元/吨，国内政策继续发 力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月24日SMM0#锌锭均价21440元（110），1#铅均价15525（0）；LME锌库存229200(-0.67%)吨,铅库存128700(+0.57%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降20元/吨，天津市场升贴水下降20元/吨，佛山市场升贴水下降20元/吨。昨日锌价小幅上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年12月18日-12月22日，沪铝2312震荡上行，报收于19165元/吨，周涨幅3.04%。截至2023年12月22日，伦铝收盘价为2324美元/吨，较12月15日涨83美元/吨；截至2023年12月22日，沪伦比8.25，较12月15日降0.11，LME三月期理论利润为负，进口窗口关闭。宏观及政策，国有大行下调存款利率，市场乐观，预期降准降息；供给端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；12月21日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周涨0.05万吨，周产量继续小幅上升；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.8%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月21日，国内铝锭社会库存降至44.4万吨，较前一周降3.8万吨，铝锭库存重回历史低位；全国铝棒库存总计7.01万吨，较前一周降1.87万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，中国进行宏观调控，国有大行下调存款利率；云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，重回历史低位，宏观调控向好、低库存支撑铝价，短期走势或仍较偏强。建议部分止盈，剩余多头持有，预计震荡区间18000-20000元/吨； 氧化铝：期货端，2023年12月18日-12月22日，氧化铝2402逐步拉涨，开盘2924元/吨，收至3184元/吨，多个合约涨停，较前一周涨9.38%，周五夜盘有进一步拉升。供给端，中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故，致使当地铝土矿安监压力加大，域内氧化铝厂产量明显下降；几内亚首都燃油库于12月18日发生爆炸，市场担忧本已偏紧的铝土矿供给局面更加紧张，持续跟踪后续发展；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，周内，山东滨州氧化铝企业压减产能，预估持续15 天；需求端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；12月21日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周涨0.05万吨，周产量继续小幅上升；库存端，截至12月21日，氧化铝国内港口总计库存为17.1万吨，较上周同期上涨1.1万 吨；综上，云南铝厂减产达成，未有进一步减产计划，内蒙某铝厂复产40万吨/年完毕；煤炭及烧碱价格企稳，氧化铝成本重心相对平稳；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内，山东部分企业受影响压减产能；矿源偏紧原因，氧化铝厂投复产较为缓慢，实际供应中未发生明显过剩，持货商一改悲观情绪有所挺价，现货流通略偏紧；12月18日，作为中国最大铝土矿进口来源国的几内亚首都燃油库发生爆炸，市场担忧原本偏紧的铝土矿供应更加紧张，叠加环保压产、氧化铝现货流通偏紧、周初期价偏低等因素，共振驱动氧化铝价格大幅拉升。现盘面利润丰厚、升水较高，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润。有多头头寸者可减仓持有，未有持仓者观望。 镍：上周镍价下跌，不锈钢反弹。沪镍方面，年末的新能源汽车促销没能带动镍价上行，沪镍重回供给过剩逻辑。由