苹果月报：双节备货启动，苹果维持高位震荡

Page1 国信期货苹果月报 苹果 双节备货启动，苹果维持高位震荡 2023年12月24日 国信期货研究 主要结论 供应端来看，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比2-3成，陕西产区好货占比约四五成。据卓创资讯，截至12月21日，全国冷库 苹果库存量约870.18万吨，高于去年同期8.22万吨。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题。 需求端来看，圣诞、元旦节日备货已经开始，出货速度环比小幅提高，同比基本持平。今年冷库中差货占比较高，客商采购积极性下滑，近期山东冷库中主要销售部分维纳斯、贴字果、奶油富士等小众货源。全国大范围雨雪降温天气，或影响销售节奏，中等及偏下质量货源销售压力较大。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-6661 邮箱：15561@guosen.com.cn 综合来看，新季苹果增产不及预期，入库结构中好货占比较低。由于新季开秤收购价格偏高运行，冷库中果农货占比较高，后期果农可能带有一定惜售挺价情绪，不利于低价去库。替代水果价格下滑，或对苹果消费市场构成一定冲击。基于新季优果率下滑的背景，预计苹果需求或分化明显，好货或呈现供不应求局面，差货需求延续弱势。苹果期货或在优果率下滑与需求不佳两者之间博弈，偏弱震荡可能性较高。操作建议震荡偏空思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾 图：苹果期货12月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年12月份苹果期货呈现高位震荡的格局。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题，因此不同质量货源行情分化明显，好货价格稳中偏强运行，对苹果期货价格有一定支撑。下游需求难见明显提振，替代水果冲击消费市场，节日备货效应有限。优果率下滑与需求不佳两者持续博弈，苹果维持区间震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、新季产量微幅增加 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积、全国苹果单产 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。据卓创资讯调研统计，2023/24产季苹果产量约为3554.11万吨，较上一产季微幅增长1.01%。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。 二、新季优果率或同比下滑 图：陕西产区果径情况对比图：甘肃产区果径情况对比 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 2023/24产季新苹果优果率普遍下滑。卓创资讯通过调研400多个果园、800多个样本得知，陕西产区整体表现一般，主要体现为果径偏小、质量问题较重，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题。宝鸡等产区表现良好，渭南、延安产区总体表现一般，果锈明显高于往年同期，并且部分产区明显表现出果个偏小等问题。卓创资讯于2023年9月下旬进行产区调研，从抽样苹果的果个占比分布中可以看到，陕西地区苹果75#果占比最高，达到30.37%，明显高于其他等级占比；其次为80#果，占比达到27.45%。综合计 算80#以上货源占比约为45.09%。与旧季苹果相比，大果所占比例减少10.3%。旧季苹果占比最高的为80#果，达到34.98%；80#以上果品占比达到55.39%。新季苹果70#及70#以下等级苹果占比提高，达到24.54%，比旧季苹果高出9.65%。 据卓创资讯，从统计抽样样本情况来看，甘肃静宁产区川地果个偏小，山地货源果个亦稍有偏小。综合来看，产区75#规格苹果占比最多，达到27.0%；75#以上苹果所占比例达到64.0%，90#以上苹果占比较少，仅为3.8%。由于调研时间为9月下旬，苹果仍处于生长阶段，因此在后期实际收储过程中，庆阳等地区的大果占比或高于前期调研数值。与去年同期调研数据相比，75#以上货源低于16.2%，70#以下各规格货源明显高于去年同期。 图：山东产区果径构成比例 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯调研，山东产区从样本数据来看，其中90#以上大果占比最高，达到28.45%；80#以上果占比达到74.75%。山东地区大果占比较高，据了解，山东产区果树挂果量不大，不少地区单亩套袋量已经与西北产区基本持平。东部产区雨水较为充沛，果园大果比例较高。与旧季苹果相比，新季果个略小于去年，大果占比有所降低，其中80#、85#、90#以上规格货源占比均有所下降。新季苹果85#以上货源占比51.3%，较去年减少4.1%。80#以上货源占比74.8%，较去年减少5.3%。今年山东产区病害较多，水烂、水裂纹、苦痘病等质量问题主要发生在大果，因此，在果园测量的大果比例要明显高于客商可收购的货源中大果占比。 三、库存量略高于去年同期 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截至12月21日，全国冷库苹果库存量约870.18万吨，高于去年同期8.22万吨。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题。入库量与产量及优果率有关，今年新季苹果产量微幅增长，但优果率明显下滑。因此入库结构中，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比二至三成，陕西产区好货占比约四五成。前期入库工作中，存储商对后市有一定悲观情绪，出库较为积极；果农普遍带有惜售情绪，入库积极性提高，库存中果农货占比较多，或会影响后期出货节奏，关注需求恢复情况。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 四、进口表现不佳，整体规模较小 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2023年11月我国进口鲜苹果0.22万吨，环比减少34.87%，同比增加38.03%；平均单价为2124.36美元/吨，同比减少7.41%。2023年1-11月，我国鲜苹果累计进口量约7.88万吨，同比去年减少15.19%。受国外苹果产区减产、人民币汇率等因素影响，鲜苹果进口量出现一定程度下滑，表现不佳。由于2023/24新季苹果产量仍然维持稳定，预计进口规模或将保持当前水平。苹果全年进口量占全国产量不到1%，水果总体供应较为充足，预计短期进口的减少对苹果供应的影响有限。 五、双节备货，客商采购积极性一般 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。从往年情况来看，一般九月底会完成清库，清库进度由西向东逐步推进，山东等东部地区较西北产区而言节奏稍慢，一般于5、6月份开始。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 价格方面，据中果网，山东栖霞产区受强降雪影响，个别乡镇物流交通运输不畅，走货有所放缓，仅个别乡镇少量交易，成交量相对有限；目前纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（条纹，一二级，果农货）。陕西洛川产区走货较前期略有加快，当前果农出货意愿升温，客商拿货多有挑拣，成交多看货定价；库内70#起步3.30-3.40元/斤（统货，果农货），库内70#起步3.80-4.00元/斤（半商品，果农货）。好货数量不多，不同质量货源价格出现明显分化，产地以质论价情况居多。 图：山东产区现货价格（单位：元/斤）图：陕西产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 图：其它产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 六、新季上市，鲜苹果出口增加 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括越南、印度尼西亚、孟加拉国、泰国、菲律宾以及尼泊尔。新季苹果上市之后，出口量稍有增加。根据海关总署公布的数据，2023年11月我国鲜苹果出口量约11.08万吨，环比增加31.10%，同比增加7.59%；出口金额为 1.34亿美元，同比增加5.40%；平均单价为1211.64美元/吨，同比减少2.04%。2023年1-11月我国鲜苹果出口量共计约70.02万吨，同比去年减少3.71%左右。我国鲜苹果胜在产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，新季苹果已经供应市场，预计2024年一季度鲜苹果出口或将恢复，考虑到新季苹果好货价格持续偏强运行，出口恢复空间或较为有限。但我国鲜苹果出口规模仍然偏小，仅占总需求量的3%左右，出口表现良好仅在一定程度上减轻内部消化的压力。 七、柑橘类水果大量上市，冲击苹果消费市场 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 12月份水果价格高位回落，截至12月21日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.13元/公斤，较月初小幅上涨0.09元/公斤，与去年同期相比提高4.09%。今年沃柑产量较大，供应充足，价格呈现下滑趋势，截至12月21日，主流成交价格约2.5-2.8元/斤，偏弱运行。今年砂糖橘较去年略有减产，由于全国大范围雨雪降温天气，果农着急出货，货源集中供应市场，主流价格下滑明显。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。柑橘类水果大量供应市场，量大价廉，或对苹果消费市场构成一定冲击。