原油周报：美联储鸽派表态推动原油价格反弹

美联储鸽派表态推动原油价格反弹 原油周报 2023年12月17日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 在美联储货币政策转变预期进一步明确后，原油价格低位企稳。此前我们已经有过分析，本轮原油的下跌主要是受到OPEC+原油配额政策以及其内部分歧的影响。同时，市场对美国经济转弱带动需求走低的担忧也利空油价，近几周的EIA数据显示成品油库存连续上升进一步加剧了市场对需求转弱的担忧。 本轮价格持续走低并接近年内低点后，市场对产油国内部分歧的利空得到一定程度释放，价格有阶段性的企稳需求。而且美国就业数据表现良好、通胀压力下降对需求预期有改善，而最新的美联储议息会议后美联储主席的鸽派表态使得市场对未来加息的预期显著下降而降息的预期进一步抬升，这都对原油带来提振并推动原油价格低位企稳回升。 短期美联储释放的利好料继续推动原油价格回升，技术上看油价也尚未达到压力位，所以仍可考虑短线逢低试多。但美联储毕竟不会很快降息，产油国内部分歧将抑制油价上行空间，而需求环比转弱的趋势也不会很快逆转，所以价格再反弹几日仍可考虑逢高布局空单或者通过买入看跌期权的方式布局空单。 风险点：中东产油国介入地缘冲突。 相关宏观及产业数据变化 本周原油在创出本轮回调新低后企稳回升。周一价格相对稳定并小幅抬升，周二受美国CPI数据超预期影响，市场对美联储降息推迟的担忧提升并带动原油走低，周三盘中进一步走低，但随着美联储在议息会议上释放降息信号，原油市场获得提振价格在周四、周五企稳回升。周五WTI和布伦特原油分别收报72.1、77.13美元，分别较上周上涨0.84美元、1.48美元。 WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 100布伦特原油连续合约（美元/桶） 95 90 800 750 700 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 856509500 80600 75550 70500 65450 7500 5500 3500 1500 INE原油仓单库存与上周持平。 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 9.008.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 美国劳工统计局发布的数据显示，美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期相同，前值为3.2%；美国11月核心CPI同比增长 4.0%。美国11月PPI同比增长0.9%，不及预期的1%，较10月的1.3%进一步回落，为今年6月以来的最低水平。 当地时间12月13日，美联储今年最后一次议息会议结束。联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储主席表达了加息周期“达到或接近峰值”的观点，因为委员会“不太可能”再次加息。 美国CPI当月同比 美国能源CPI当月同比（右轴） 1050 940 30 12.00 20 10.00 10 8.00 0 6.00 -10 4.00 -20 2.00 -30 0.00 8 7 6 5 4 3 2 1 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 美国PPI当月同比（%） 14.00 国家统计局发布的数据显示，11月份，工业生产恢复加快，服务业较快增长，规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月 加快2个百分点。11月社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%；1—11月，服务零售额同比增长19.5%。 社会消费品零售总额当月同比（%） 社会消费品零售总额累计同比（%） 25规模以上工业增加值当月同比（%）20 20规模以上工业增加值累计同比（%）15 1510 10 5 5 0 0 -5-5 -10 -15 -10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 -15 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 12月8日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.40773 2.24013 651.70 90.20 周度环比变动 -0.96% 0.18% -13.20% -0.30% 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 147101316192225283134374043464952 馏分燃料油库存变动（千桶） 135000 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 12月15日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)623台，较上周下降3台，其中石油钻井平台减少2台至501，天然气钻井平台稳定在119，油气混合钻井平台减少1台至4台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 750 ICE天然气（便士/色姆） 11600 1050 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 650 550 450 350 250 150 50 NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴）10 9 8 7 6 5 4 3 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01 1000 950 900 850 800 750 700 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的 交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发�通知的情况下发�与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、 采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给�的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、�版、