能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年12月25日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：上游方面，国际原油探低回升，内盘丁二烯现货逐步上调，下游阶段性逢低补仓。供应端，高顺顺丁橡胶行业开工下降，茂名石化、浙石化顺丁装置检修；顺丁库存环比出现回落。需求端，轮胎企业开工稳中下降，全钢胎开工回落，内销需求表现乏力。 甲醇：港口库存总量报96.76万吨，环比+1.66万吨。企业库存环比+1万吨，报45.35万吨。企业订单待发27.96万吨，环比+2.7万吨。内地与港口同步累库但整体幅度较小，港口后续到港预期减量，有去库预期，内地压力相对有限，受运输影响本周小幅累库，后续运输恢复，前期订单执行，企业库存压力仍较小。 PVC：PVC近期供应回落，需求出口维持，库存去化，整体基本面有所好转。然后续检修偏少，虽非一体化厂家利润亏损较大，但开工的回落也主要是由于电石到货偏低导致，目前北方天气好转，物流问题有所缓解，故后期仍有负荷提升预期。 苯乙烯：苯乙烯港口去库，厂库去库，自身负荷维持，近期意外检修较多，预计累库幅度偏小。下游PS听闻有预售订单，开工提升明显。港口有贸易商收紧流动性，加之苯乙烯开工提升不及预期，带动绝对价格上行，基差有所走弱。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶经过前两周以来的持续空头大幅下跌，而后超跌反弹回暖上升，延续近三周以来短期偏多上涨，形成空头趋势方向下盘整震荡回暖的市场行情，跌幅0.07%报收于13840；期权隐含波动率报收于20.61%（-0.38%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.60。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为空头趋势压力线下弱势震荡后反弹回升的行情走势；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建偏中性的卖出宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13500@10，S_RU2405P13750@10和S_RU2405C14250@10，S_RU2405C14000@10。 （2）甲醇期权 甲醇经过前两周弱势偏空头震荡下行，上证以来逐渐反弹回暖上升，形成短期偏多震荡的市场行情走势，跌幅0.32%报收于2488，期权隐含波动率报收于19.85%（+0.51%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.18。 期权分析：标的行情，甲醇表现为短期偏多头大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2402期权，S_MA2402P2475@10，S_MA2402P2450@10和S_MA2402C2500@10，S_MA2402C2550@10。 （3）PTA期权 PTA经过前期连续空头下行回落后，上周超跌反弹连续报收大阳线，形成“V”型反转行情走势形态，涨幅0.00%报收于5876，期权隐含波动率报收于17.17%（-1.47%），持仓量PCR维持较低位置报收于0.76。 期权分析：标的行情，PTA表现为延续空头压力下超跌反弹回升的市场走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率维持至历史中位数水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2402期权，S_TA2402P5800@10，S_TA2402P5700@10和S_TA2402C5900@10，S_TA2402C6000@10。 （4）塑料期权 塑料止跌反弹回暖上升后延续近三周以来震荡上行偏多头上涨的市场行情走势形态，跌幅0.05%报收于8231；期权隐含波动率报收于13.74%（-0.07%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.92。 期权分析：标的行情，塑料维持三周以来震荡上行的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR持续下降至较低位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低位置水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8100@10，S_L2405-P-8200@10和S_L2405-C-8400@10，S_L2405-C-8300@10。 （5）PVC期权 PVC前一周以来“V”型反转后连续回升，上周以来延续震荡上行偏多头上涨，形成空头压力线下区间盘整震荡上行的市场行情走势形态，跌幅0.08%报收于6100；期权隐含波动率报收于18.07%（-0.10%），持仓量PCR小幅上涨报收于0.82。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下弱势震荡回升的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨突破损益平衡点，则平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5900@10，S_V2405-P-6000@10和S_V2405-C-6100@10，S_V2405-C-6200@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,840.00 -10.00 -0.07 19.90 275.72 MA MA2402 2,488.00 -8.00 -0.32 17.04 42.53 PTA TA2402 5,876.00 0.00 0.00 21.58 63.39 LPG PG2402 4,850.00 82.00 1.72 22.39 213.57 L L2405 8,231.00 -4.00 -0.05 31.67 130.41 PP PP2405 7,620.00 4.00 0.05 36.05 137.28 PVC V2405 6,100.00 -5.00 -0.08 83.39 254.56 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 14,000 581.00 627.00 13,954 148.00 1.07 44.00 124 2024-04-24 MA2402 2,500 44.50 42.00 2,503 28.50 1.15 -2.50 20 2024-01-11 TA2402 5,900 77.00 90.00 5,887 19.00 0.32 5.00 20 2024-01-11 PG2402 4,800 112.00 112.00 4,800 23.40 0.49 -9.00 18 2024-01-09 L2405 8,200 247.00 210.00 8,237 7.50 0.09 -3.00 108 2024-04-08 PP2405 7,600 230.50 207.50 7,623 13.50 0.18 -1.00 108 2024-04-08 V2405 6,100 213.50 216.00 6,098 7.50 0.12 3.50 108 2024-04-08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 21.29 19.04 20.61 -0.38 20.30 21.55 19.06 MA2402 19.79 19.94 19.85 0.51 21.82 23.94 19.69 TA2402 17.31 16.88 17.17 -1.47 19.44 20.80 18.08 PG2402 29.13 29.59 29.34 0.46 20.84 22.77 18.91 L2405 13.73 13.75 13.74 -0.07 10.98 12.18 9.78 PP2405 14.71 13.78 14.32 0.09 18.07 19.04 17.10 V2405 19.07 16.64 18.07 -0.10 17.45 19.02 15.89 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 2,209 1,390 0.63 0.18 15,244 9,134 0.60 0.01 MA2402 5,216 2,681 0.51 -0.11 61,678 72,915 1.18 0.20 TA2402 6,054 3,351 0.55 -0.01 137,510 112,196 0.82 0.08 PG2402 3,111 1,480 0.48 0.09 25,733 19,584 0.76 0.05 L2405 916 800 0.87 0.23 8,615 7,898 0.92 0.05 PP2405 715 416 0.58 -0.04 11,255 8,638 0.77 0.14 V2405 2,409 1,760 0.73 0.04 26,756 21,834 0.82 0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-