螺纹钢周报：成本推升，螺纹震荡反弹

2023年12月25日 成本推升 螺纹震荡反弹 核心观点及策略 宏观：住建部：明年做好四大板块、18个方面工作：因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求等。 产业方面，上周螺纹产量262万吨，环比增加4，表需238万吨，减少27，螺纹厂库193万吨，增加15，社库366万吨，增加9，总库存559万吨，增加24万吨。 总体上，在海外航运成本推升和行业限产背景下，黑色偏强，叠加宏观政策预期向好，需求淡季预期难以证伪，市场情绪提升，原料价格高位支撑螺纹价格。当前下游实际消费偏弱，终端承接力度存疑，期价有高位回调的风险。总体上，螺纹或震荡为主。 策略建议：震荡思路 风险因素：产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 4004 89 2.27 7421509 2946457 元/吨 SHFE热卷 4120 87 2.16 2098480 966844 元/吨 DCE铁矿石 977.0 42.0 4.49 1308457 522954 元/吨 DCE焦煤 1968.5 61.0 3.20 849170 168673 元/吨 DCE焦炭 2578.0 49.5 1.96 175999 40835 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2405合约震荡反弹，成本推升钢价偏强，收4004。现货市场，唐山钢坯价格3680，环比上涨50，全国螺纹报价4071，环比下降1。 宏观方面，住建部：明年做好四大板块、18个方面工作：因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求等。国有大行将于12月22日下调存款利率，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 产业方面，上周螺纹产量262万吨，环比增加4，表需238万吨，减少27，螺纹厂库193万吨，增加15，社库366万吨，增加9，总库存559万吨，增加24万吨。 在海外航运成本推升和行业限产背景下，黑色偏强，叠加宏观政策预期向好，需求淡季预期难以证伪，市场情绪提升，原料价格高位支撑螺纹价格。当前下游实际消费偏弱，终端承接力度存疑，期价有高位回调的风险。总体上，螺纹或震荡为主。 三、行业要闻 1.广州日报全媒体记者独家获悉，国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。记者对比发现，与上一轮降息相比，此轮降息幅度接近，而且同样也是存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 2.住建部：明年做好四大板块、18个方面工作：因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属 地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求等。 3.2023年11月，我国挖掘机产量18744台，同比下降29.5%。2023年1-11月，我 国挖掘机累计产量213850台，同比下降25.1%，降幅较1-10月扩大0.5个百分 点。我国挖掘机累计产量降幅已连续7个月扩大。 4.财政部、水利部紧急下达水利救灾资金5500万元，支持甘肃、青海做好当前水利抗震救灾工作。中国人民银行启动应急响应机制，全力做好抗震救灾金融服务保障工作。 5.12月17日，河北、山西、北京、天津、辽宁共30个国家级气象站最低气温突破12月历史极值，其中山西、河北、辽宁5个站刷新建站以来历史极值。中央气象台17日18时继续发布低温黄色预警，未来一周，我国大部地区气温持续偏低。 6.据Mysteel调研，唐山调坯型钢厂收到通知，12月23日0点开始停限产，此次限产预计将持续到1月4日。数据显示，12月20日，统计唐山地区35家调坯型钢厂开工率为38.3%，预计此次限产开工率降至15%左右，日产量影响约为3万吨。当前调坯轧钢厂厂内库存处于高位，此次限产将缓解当前矛盾突出的供需关系，消化现有厂内库存，维持当前价格韧性。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-08-252023-10-24 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4400热卷2405 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-08-252023-10-24 元/吨 100 80 60 40 20 0 -20 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 0 2023-05-25 -50 2023-08-25 2023-11-25 100 元/吨上海螺纹-螺纹1月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 50 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-05-25 2023-08-25 2023-11-25 3 3 2 2 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2023-01-28 50 2023-04-28 2023-07-28 2023-10-28 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2023-01-132023-04-132023-07-132023-10-13 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。