玉米：关注储备收购

期货研究 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 2023年12月24日 玉米：关注储备收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）玉米市场回顾（12.18-12.22） 现货市场，12月22日当周，玉米现货整体较前一周下跌。据汇易网统计，截至12月22日，全国玉 米均价2565.27元/吨，较12月15日当周2623.41元/吨下跌58元/吨。山东2550-2600元/吨，河南 2500-2550元/吨，河北2500-2600元/吨。黑龙江潮粮折干2100-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购 2300-2350元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2500元/吨。北方玉米集港价格2370-2450元/吨，广东蛇 口新粮散船2530-2550元/吨。 期货市场，12月22日当周盘面先下跌后有所反弹。全国玉米价格加速下跌，市场看空心态加剧。东北产区玉米上量有所增加，但市场收购谨慎，贸易商订单较少，多数玉米流向当地深加工企业，深加工收购价格下调频率加快，盘面心态偏弱。随后现货价格跌势放缓，盘面反弹。玉米主力合约（C2405）最高价2446元/吨，最低2364元/吨，收盘价2416元/吨（前一周收盘2446元/吨）。玉米淀粉主力2403合约 周五收于2828元/吨。基差方面，玉米主力C2405合约12月22日基差4元/吨，前一周（12月15日） 为74元/吨，基差较前一周走弱。 （2）玉米市场展望（12.25-12.29） 1）CBOT玉米下跌。周初，巴西天气预报打压玉米价格。12月14日当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增101.31万吨，较之前一周下滑29%，对中国大陆出口销售净增13.63万吨。美国下一年度玉 米出口销售净增1000吨。当周，美国玉米出口装船87.09万吨，较之前一周增加2%，较前四周均值增加 14%。其中，对中国大陆出口装船20.25万吨。截至12月22日，我国2024年1月交货美国玉米进口成本 2203元/吨附近，广东港进口利润300元/吨以上；巴西玉米2024年1月交货进口成本2184元/吨左右，进口成本大幅低于国内玉米价格，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。 2）进口玉米拍卖继续，小麦价格下跌。中储粮网共进行15场玉米竞价采购交易，计划采购数量128605吨，实际成交数量128400吨，成交率99.84%，较上周增长0.27%；共进行4场玉米竞价销售交易，计划销售数量17624吨，实际成交数量7385吨，销售成交率41.90%，较上周下降23.59%；共进行2场进口玉米竞价销售交易，计划交易数量279916吨，实际成交数量13279吨，成交率4.74%，较上周下降8.41%。截至12月22日，全国小麦市场均价2949元/吨。随着主产区天气转晴，市场购销、运输畅通后，粮商售粮积极性提升；市场粮源流通充裕。反观需求，粉企面粉、副产品走货滞缓，叠加小麦库存高位，建库意愿不高；上货量满足刚需后开始陆续下调采购价格。 3）玉米淀粉库存回升。截至12月22日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计805200吨，较上期小幅增加5400吨，增幅0.68%，较去年同期增幅5.57%。受近期原料玉米价格持续下行的拖累下，玉米淀粉及副产品价格同步出现回落，市场购销情绪欠佳，多谨慎观望为主。下游终端与贸易商采购意向偏弱，主要稳定执行前期合同订单。部分企业由于新增订单量不足，竞价销售有所增多。 4）玉米价格有所反弹，关注储备收购。中储粮直属库一次性储备玉米开收，林甸水分14.0%玉米2480元/吨定价较市场价偏高，预计盘面会受此提振。预计后续储备收购价格将下跌，关注具体收购量。基本面看，玉米供应压力仍未得到有效释放，价格反弹后仍有下行风险，逢高抛空为主。 （正文） 1.期货市场 表1：玉米市场表现（12.18-12.22） 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：玉米期货整体上涨图2：基差走弱 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图3：CS-C价差扩大图4：玉米仓单持稳 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 图5：广东港内贸玉米库存下降图6：广东港玉米到货量下降 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图7：广东港玉米出货量较前一周上升图8：北方港口玉米库存低位 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图9：北方港口玉米下海量下降图10：美玉米CNF报价周环比下降 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图11：美玉米进口利润高位图12：小麦现货下跌 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图13：深加工企业玉米库存回升图14：玉米淀粉库存上升 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图15：玉米淀粉企业开工率增加图16：玉米淀粉加工利润下跌 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图17：玉米淀粉现货价格回落图18：养殖利润下跌 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 图19：饲料产量同比下降图20：能繁母猪存栏环比下降 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。