LLDPE：短期偏强

期货研究 二〇 二2023年12月24日 三年度 LLDPE：短期偏强 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 产陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com业服报告导读： 务 研首先、周末齐鲁石化爆炸影响到65万吨聚乙烯装置，占总产能2.08%。其中全密度37万吨、HDPE14 究 所万吨、LDPE14万吨。装置停车后，带动齐鲁聚乙烯产品价格走高，高压薄膜市场价格较上周五上涨300- 350元/吨，低压产品普涨100-350元/吨。 第二、虽然目前聚乙烯刚需偏弱，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.27%。其中农膜整体开工率较前期-1.54%；PE管材开工率较前期-0.67%；PE包装膜开工率较前期+0.33%。但短期供应存缩量预期，或导致市场增加囤货需求。 第三2024年市场预期美联储降息以及近期国内市场频频出台的利好政策等因素，使得市场面临弱现实、强预期的格局。总之，短期供应收缩、囤货需求增加叠加情绪面和宏观因素，聚乙烯走势或将偏强。 策略：偏多操作。05合约上方压力8550，下方支撑8050。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 目录 1.核心价格及价差3 2.产量与开工4 3.库存4 4.利润5 5.需求5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 （正文） 1.核心价格及价差 图1：基差图2：月差 元/吨基差聚乙烯主力收盘价临沂市场7042市场价元/吨月差l2401:closel2405:close 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 7000 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：LDPE、LLDPE、HDPE市场价格图4：LDPE、LLDPE、HDPE价差 元/吨LDPE膜料HDPE膜料LLDPE膜料 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 元/吨L-LLHD-LLL-H 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图5：PE进口利润图6：仓单数量 元/吨LLDPE：进口利润：中国（日） 2000LDPE：进口利润：中国（日） 手 8000 仓单数量:聚乙烯:总计 20192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 HDPE：进口利润：中国（日） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-12 04-24 05-09 05-21 06-02 06-14 06-26 07-08 07-20 08-01 08-13 08-25 09-06 09-18 09-30 10-19 10-31 11-12 11-24 12-06 12-18 12-30 0 -1000 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-06 01-20 02-03 02-17 03-03 03-17 03-31 04-14 04-28 05-12 05-26 06-09 06-23 07-07 07-21 08-04 08-18 09-01 09-15 09-29 10-14 10-28 11-11 11-25 12-09 12-22 12-31 01-01 期货研究 2.产量与开工 图7：中国PE产量 万吨 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 3.库存 图9：中国PE贸易商库存 万吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-13 01-25 02-06 2019 02-18 03-02 03-14 03-26 PE：社会库存：中国（周） 04-07 PE：产量：中国（日） 04-19 2020 2022 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 2021 2023 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 2022 2021 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 2023 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 80 60 40 20 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-01 01-14 01-27 02-11 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-09 10-22 11-04 11-17 11-29 12-11 12-24 01-01 图8：中国PE开工率 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 图10：中国PE生产企业总库存 万吨 120 01-13 01-25 2019 02-06 2019 02-18 03-02 PE：生产企业库存：中国（周） 03-14 03-26 PE：开工率：中国（日） 04-07 2020 2020 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 20212022 2021 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 2022 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 2023 2023 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 图11：生产企业LLDPE库存图12：生产企业LDPE库存 LLDPE：生产企业：库存：中国：新口径（周） 万吨 4520192020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 LDPE：财务库存：中国（周） 万吨 2020192020202120222023 18 16 14 12 10 8 6 4 2 01-01 01-14 01-27 02-11 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-09 10-22 11-04 11-17 11-29 12-11 12-24 01-01 01-14 01-27 02-11 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-09 10-22 11-04 11-17 11-29 12-11 12-24 00 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 4.利润 图13：PE煤制企业利润图14：中国PE油制企业生产利润 元/吨 4000 3000 2000 1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 LLDPE：煤制：利润：中国（日） 20192020202120222023 元/吨 4000 3000 2000 1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -1000 -2000 -3000 LLDPE：油制：利润：中国（日） 20192020202120222023 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图15：PE煤制企业成本图16：中国PE油制企业生产成本 元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 LLDPE：煤制：成本：中国（日） 20192020202120222023 元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 LLDPE：油制：成本：中国（日） 20192020202120222023 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 天 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01-01 01-20 02-05 02-24 03-10 03-20 2020 04-02 04-15 04-28 05-08 05-21 2021 06-03 06-16 06-26 07-09 07-22 2022 08-04 08-14 08-27 09-09 09-22 2023 10-02 10-15 10-28 11-10 11-20 12-03 12-16 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 12-30 天 10 9 8 7 6 5 4 3