万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年12月25日星期一 概览 深证成指 9,221.31 -0.39% 【市场回顾】 沪深300 3,337.23 0.19% 上周�A股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌 科创50 843.32 -0.53% 0.39%，创业板指跌0.37%，沪深两市成交额7793亿元，北向资金净 创业板指 1,825.84 -0.37% 卖出25.11亿元。行业方面，国防军工、有色金属、煤炭行业领涨， 上证50 2,270.50 0.40% 传媒、计算机、社会服务行业领跌。概念板块方面，PEEK材料、国产 上证180 7,245.64 0.35% 航母、航运概念领涨，游戏、快手、电竞相关概念领跌。港股方面， 上证基金 5,928.81 -0.59% 恒生指数收跌1.69%，恒生科技指数收跌4.37%。海外方面，美国三 国债指数 205.70 0.04% 大股指涨跌不一，道指微跌0.05%，标普500指数收涨0.17%，纳指收涨0.19%；欧洲股市和亚太股市多数收涨。 国际市场表现 【重要新闻】 指数名称 收盘 涨跌幅% 【国家发展改革委：增发国债第二批项目清单下达累计安排金额超 道琼斯 37,385.97 -0.05% 核心观点 上证指数 2,914.78 -0.13% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 8000亿元】近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债 第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金 超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。下一步，国家发展改革委将按照党中央、国务院决策部署，会同有关部门督促各地高质量推进项目建设，加快资金拨付使用，尽快形成实物工作量。同时，加强项目监管，着力把项目建设成为民心工程、优质工程、廉洁工程。 【央行发布《中国金融稳定报告（2023）》】近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2023）》（下称“报告”），对2022年中国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。 研报精选 消费：11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼消费：11月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间 银行：存款端利率再次下调 S&P5004,754.63 纳斯达克14,992.97 日经22533,169.05 恒生指数16,340.41 美元指数101.70 主持人:刘馨阳 Email:liuxy1@wlzq.com.cn 0.17% 0.19% 0.09% -1.69% -0.14% 核心观点 【市场回顾】 上周�A股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌0.39%，创业板指跌0.37%，沪深两市成交额7793亿元，北向资金净卖出25.11亿元。行业方面，国防军工、有色金属、煤炭行业领涨，传媒、计算机、社会服务行业领跌。概念板块方面，PEEK材料、国产航母、航运概念领涨，游戏、快手、电竞相关概念领跌。港股方面，恒生指数收跌1.69%，恒生科技指数收跌4.37%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指微跌0.05%，标普500指数收涨0.17%，纳指收涨0.19%；欧洲股市和亚太股市多数收涨。 【重要新闻】 【国家发展改革委：增发国债第二批项目清单下达累计安排金额超8000亿元】近日，国 家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目 9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。下一步，国家发展改革委将按照党中央、国务院决策部署，会同有关部门督促各地高质量推进项目建设，加快资金拨付使用，尽快形成实物工作量。同时，加强项目监管，着力把项目建设成为民心工程、优质工程、廉洁工程。 【央行发布《中国金融稳定报告（2023）》】近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2023）》（下称“报告”），对2022年中国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 研报精选 11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼 ——11月黄金珠宝行业跟踪 行业核心观点： 短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、金价大涨催热黄金饰品热卖等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加节日期间亲友馈赠、婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点: 行情回顾：2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万商贸 零售指数上涨2.03%，申万商贸零售指数跑3赢00沪指深数4.17个百分点，在申万31 个一级行业指数涨跌幅排第10年；210-2131月，沪深300下跌9.70%，申万商贸零售 指数下跌26.66%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数16.96个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。 社零数据：社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.70%，同比持续增长。 电商数据：11月黄金珠宝线上表现良好，苏宁成交同比增速由负转正。2023年11 月，黄金珠宝淘系平台成交额为94.19亿元，同比+14%，涨幅较10月小幅收窄；京东 平台成交额为36.24亿元，同比+1%，涨幅较10月有所收窄；苏宁平台成交额为517.52 万元，同比增速由负转正，同比+118%。总体而言，11月黄金珠宝线上表现良好。 11月重点品牌淘系平台销售情况：11月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+352%，菜百、老庙成交额同比增速排名紧随其 后，分别同比+71%/+36%，其中，中国黄金、老庙同比涨幅较上月扩大；老凤祥、IDO、 DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周大福、六福珠宝表现亮眼，分别同比 +87%/+80%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-26%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 11月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间 ——11月化妆品行业跟踪 行业核心观点： 近月限额以上企业化妆品零售额月度同比增速有所放缓，加之“双11”美妆行业整体数据欠佳，化妆品需求端短期出现疲软。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出，成功捕捉当前追求性价比和产品质量的消费者客群，即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。从政策方面来看，化妆品法律法规密集发布，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是Z世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 投资要点： 行情回顾：2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万美容 护理指数下跌2.95%，申万美容护理指数跑输沪深300指数0.81个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第27；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万美容护理指数下跌29.11%，申万美容护理指数跑输沪深300指数19.41个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第31。 l社零数据：社零同比增幅扩大，化妆品同比下跌。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比-3.50%，较10月回落4.60个pct。11月化妆品行业整体表现平淡，需求端恢复仍需时间。 电商数据：（1）行业数据：化妆品线上平台表现分化，抖音保持高增。2023年11月，淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为483.63/63.10/141.29/13.23亿元，分别同比-16%/-8%/+64%/-23%。相比10月，淘宝、京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音涨幅收窄。分品类来看，11月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-18%/-9%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-6%/-17%；抖音护肤/彩妆GMV分别同比+47%/+147%；拼多多彩护妆肤GM/V分别同比-27%/-17%。（2）重点品牌淘系平台 数据：11月贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、上美集团、丸美股份、水羊股份、福瑞达、毛戈平旗下部分品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-30%，薇诺娜宝贝 表现较好，同比+20%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比 +42%/+88%/-83%/+44%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+55%/-53%/-29%/+20%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比+2%/+94%/+47%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+31%/-51%/-53%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+55%/-14%/-48%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴分别同比-48%/-7%/+22%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同+96%/+96%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+46%/+14%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-56%/-3%/-53%。 l风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 存款端利率再次下调 ——银行行业跟踪报告 投资要点： 缓解银行存款定期化长期化趋势：根据证券时报·券商中国报道，多家国有银行将于2023年12月22日下调存款挂牌利率。根据工商银行公布的存款利率表，1年期及以内的定存挂牌利率下调10BPs，2年期、3年期和5年期定存挂牌利率分别下调20，25，25BPs。2023年初以来，发挥存款利率市场化的调整机制作用，引导主要银行下调 1年期及以上存款利率下调，以缓解存款定期化、长期化趋势。截至2023年10月末，住户定期存款占比达到71.9%，企业定期存款占比达到68.8%。存款定期化趋势仍未逆转。展望2024年，预计仍会有存款调降的政策出台，此外，随着债务问题的缓解，宏观经济回