宏观情绪偏乐观，铜价偏强运行

宏观情绪偏乐观，铜价偏强运行 一、一周行情回顾 本周铜价延续强势。此前美联储议息会议意外转鸽，市场对明年降息幅度大幅提升，市场风险偏好得到提振，美元指数持续回落推升铜价；而且本行国有大行存款利率再迎“降息”，市场宏观情绪进一步得到提振。截止到周五收盘沪铜主力2402合约收于69040元/吨，周内涨0.86%；LME3月合约收于8570美元/吨，周内涨0.53%。 二、现货市场 现货方面，本周初由于上周末进口铜大量到货，如AE、秘鲁大板、3C-P等货源增量较为明显，且调研了解该轮进口清关量有超万吨，但随着进口货源被市场消化完毕，周内主流平水铜品牌流通表现紧张，加之周边部分冶炼厂库存依旧处于偏低，因此对于上海市场供应量亦相对有限，且后续到船货源抵港延期，致使市场现货流通偏少；周内铜价先抑后扬，且由于周内部分时间主流品牌货源难寻，下游逢低采购动作有所增加，部分冶炼厂反馈下游日内询价动作积极，成交表现尚可；但随着铜价进一步走高，下游畏高情绪仍存，入市较为谨慎，消费表现受抑。周内现货升水持续走高，但周五有所回落。截至周五上海地区现货报升水185，广东地区报升水290，华北地区报贴水100元/吨。据Mysteel调研，本周（12.14-12.21）国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨；本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产，对产量影响有所影响；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅减少。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续下降，周内下降1.99至67.49美元/吨。近期矿端供应干扰增加，此前FirstQuantum在11月底关闭了Panama矿，预计此次停产将持续2-3个季度至明年年中的总统选举；另外本周AngloAmerican将2024年的铜目标产量由原先的91-100万金属吨下调至73-79万金属吨，产量下降近20万吨；这两则消息使得明年全球矿山供应由此前的过剩转为短缺，近期铜精矿现货加工费TC大幅下降，但当下矿山供应干扰对铜价影响有限，或会影响明年国内炼厂产量释放。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升，周五报2218元/吨。本周铜价走高，市场交投氛围有所回暖。周 初上游持货商库存基本处于低位，因此出货意愿较低迷。然而，部分贸易商前期高价订单交货压力较大，故不得不加价收购，使得市场出现了溢价成交的情况。而后随着铜价的拉涨，持货商开始陆续出货，市场货源明显增多，整体流通速度也有所加快。但临近年底，终端拿货心态较为谨慎，下游厂家成品订单增量不多，且更多围绕低价订单。因此，为了控制成本，厂家对高价废铜的接受度不强。此外，部分厂家年底盘点开始降库，采购策略也更加谨慎，多根据订单情况限价限量采购。据Mysteel对二十家废铜利废加工企业周度采购量调研，本周20家企业废铜成交量为15004吨，环比增加419吨，增幅2.8%。 据SMM调研，本周（12.15-12.21）国内精铜杆企业开工率小幅回升4.24个百分点至71.66%。目前处于消费淡季，企业也反馈本周消费持续减弱，但本周精铜杆开工率有所回升，主因有三：其一、华南地区开工率有明显回升，对行业整体开工率起了带动作用，因上周高月差影响，华南地区订单大量滞后到本周，致使本周产量上升。其二、调研得知，多家企业年底附近有检修计划或清账安排，在年底前需完成一定备库需求，近期正提速生产。其三、自本周一开始，北方地区上周受大雪天气影响而停产减产的企业逐渐恢复生产，也对开工率起到拉动作用。但整体下游消费仍然维持较弱水平，订单明显减弱。从调研来看，本周铜价和升水都维持高位水平，总体对下游消费产生抑制。企业也反馈本周订单明显减少，消费持续走弱。但因部分企业元旦前的备库需要，开工率有一定回升，预计下周开工率缺乏持续上升条件。 三、库存情况 截至12月22日上期所库存较前一周下降5678吨至2.87万吨；其中上海地区下降5343吨，广东地区增加155吨，江苏地区下降490吨。伦铜库存较前一周下降8875吨至16.67万吨，其中欧洲地区增加100吨，亚洲地区下降300吨，北美洲地区下降8675吨。COMEX铜库存较前一周增加1251吨至1.8万吨。保税区库存较前一周下降0.13万至0.75万吨。 基金持仓方面，截至到11月19日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加9007手至7.4万手，非商业空头持仓较前一周下降556手至6.9万手。净多头较前一周增加9563手至5559手。 五、行情展望 元旦前市场有补库需求，本周国内精铜杆企业开工率回升，国内铜库存延续降库，上期所下降6357至2.87万吨，库存又将至历史极低位置，低库存对铜价有支撑；而且近期LME库存也持续降库，海外库存压力减轻。本周国有大行存款利率再迎“降息”，市场情绪得到提振；此前美联储议息会议意外转鸽，美元指数大幅回落亦提振铜价。市场宏观情绪偏乐观，预计短期铜价延续偏强运行。 分析师：李瑶瑶 审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。