铜期货期权日报

有色与新能源金属研究中心 作者：尹心 从业资格证号：F03088994投资咨询证号：Z0016663 联系方式：13120612997 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年12月20日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 12月20日，沪铜偏强震荡，CU2401合约收于68990元/吨，涨0.7 4%，1#电解铜对2401合约报升水280-350元/吨，均价报升水315元/吨，较上一交易日涨65元/吨；平水铜成交价69210-69300元/吨，升水铜成交价69250-69320元/吨。 【重要资讯】 1、海关总署数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材出口量为76302吨，同比增加22%；1-11月累计未锻轧铜及铜材出口量为891653吨，同比增加4.2%。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550565.6吨，同比增加2%；1-11月累计未锻轧铜及铜材进口量为5042362.8吨，同比下降5.9%。 2、截至12月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五微幅上升0.03万吨至6.33万吨。相比上周五库存的变化，仅上海地区的库存是下降的其他地区都是上升的。总库存较去年同期的8.19万吨低1.86万吨，其中上海较上年同期低1.51万吨，广东地区高1.04万吨，江苏地区低1.58万吨。 3、据SMM了解，全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco ）已与三个工会达成合同协议，降低了该公司遭遇罢工的风险。智利国家铜业公司在一份声明中称，该公司已与位于维塔纳斯镇的铜冶炼厂的两个工会达成初步协议。超过70%的投票者接受了这份为期36个月的合同。在圣地亚哥，与公司与监督者工会达成了一份为期30个月的合同，92%的投票者表示认可。智利国家铜业公司表示 ，这三项新协议“反映了当前的商业环境，并寻求提高公司的竞争力”，但该公司没有透露资金细节。由于所谓的旨在抵消矿床矿物品位下降影响的结构性项目进展延误，该公司正在经历历史性的产 量下滑。 4、在SMM调研过程中，“铝线缆订单占比增多”的声音也不绝于耳，甚至有个别小型企业的铜线缆订单已完全被铝线缆订单替代。据SMM了解，近年来电网投资的重点方向为特高压、抽水蓄能以及推动新型电力系统整体建设；当前随着风光大的加速建设，新能源消纳需求压力推动着全国特高压建设的进程，这使得铝线缆的需求量快速增加。SMM预计，2024年我国电力行业用铜总量仍将增长，预计达到729万吨，但因受到“铝代铜”的影响，同比增速较2023年已有所放缓；另外，2024年我国国网铜交货量也将呈现减少趋势。 5、国家统计局12月18日发布的数据显示，中国11月铜材产量为20 1.2万吨，同比增加4.5%。1-11月铜材产量为2021.1万吨，同比增加4.6%。中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜（电解铜）产量为1181.1万吨，同比增加13. 3%。 6、据SMM了解，瑞典冶炼企业Boliden（博利登）23Q3财报中表示，由于Ronnskar冶炼厂在今年6月份火灾发生后，电解车间严重损毁，相关损失报告将在23Q4披露，另外粗炼车间在火灾后已迅速恢复生产，目前Ronnskar原电解铜客户已转换成阳极铜客户，另外有小部分阳极铜转移至集团旗下Harjavalta冶炼厂进行电解，但Q3电解铜产量环比仍大幅下滑（23Q26.03万吨；23Q34.12万吨）32%。 【市场逻辑】 进入年末，下游需求端表现低迷，企业受资金两控问题采买减少，加之北方地区因天气、环保原因，总体格局上“淡季更淡”，且据调研多家企业对未来订单水平呈现悲观态度。供应端来看，由于部 分企业计划减产和部分矿山供应出现扰，现货加工费持续下行至70 美元水平，未来冶炼产量可能会不及预期。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，预计年末铜价回归宽震荡格局，区间66000-69000。 【操作建议】 期货观望，期权沿区间上限线宽跨式双卖 第一部分铜价走势3 第二部分现货升贴水4 第三部分铜供应4 第四部分库存5 第五部分需求情况6 第六部分套利分析6 第七部分持仓分析7 第八部分期权运行情况7 图目录 图1：期货行情走势3 图1：现货走势3 图2：废铜走势3 图2：现货升贴水季节性4 图3：LME0-3价差4 图4：铜矿加工费5 图5：精炼铜产量5 图3：库存5 图6：铜材产量6 图7：沪伦比6 图8：铜/锌比7 图9：前十名净多和净空持仓7 图10：上期铜期权收盘价8 第一部分铜价走势 图1：期货行情走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：现货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：废铜走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分现货升贴水 图4：现货升贴水季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：LME0-3价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分铜供应 图6：铜矿加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：精炼铜产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分库存 图8：库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分需求情况 图9：铜材产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分套利分析 图10：沪伦比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：铜/锌比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分持仓分析 图12：前十名净多和净空持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第八部分期权运行情况 图13：上期铜期权收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23 06 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 北京望京营业部 北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号 010-62681567 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室 022-23559950 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 青岛营业部 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场(王府井A座11楼 ) 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层 021-20778818 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。