油脂冲高回落，短线震荡思路

投资有风险，入市需谨慎。 【冠通研究】 油脂冲高回落，短线震荡思路 制作日期：2023年12月21日 【策略分析】 国内供应方面，棕榈油到港减量，随着降温自北向南推进，棕榈油需求减弱，供需有边际宽松压力；油厂开工回落，现货成交回暖，豆油替代需求预计提升。12月大豆到港压力偏大，大豆库存同比偏高，库存环比持续增加，潜在供应压力仍存。 国外方面，马来供需边际有所收紧，高频数据暗示产量下降。在厄尔尼诺影响下，东马主产区降雨较往年偏少，不会出现超预期的减产，马来供应或继续维持同期偏高水平；印尼除苏门答腊南部外，降雨受抑制并不明显，预计减产幅度趋同于往年。需求端，马来12月高频出口依然呈现季节性回落走势，印尼下调出口参考价，暗示供需有所宽松，11月 库存或有所回升；马来则上调了明年1月出口参考价，库存拐点或被确认。印度植物油库存依然偏高，需求支撑有限，增量主要源于主产国内需，预计短期供需形势趋于平衡，难形成逆转。 中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。印尼、马来生柴消费将在明年继续提升，奠定明年供需收紧预期，等待中期底部探明。 美豆销售环比转弱。巴西中北部预期有分散性降雨，但产情形势依然严峻，减产正在兑现，关注天气炒作节奏。 盘面来看，棕榈油05合约定价将围绕供需收紧这一基本盘展开，但目前厄尔尼诺-降雨的联动尚不稳固，近期依然是供需平衡格局，在产量难以超预期下降下，还需要明确看到消费增长信号；市场依然在权衡南美天气影响，利多有限；地缘政治升温至原油价格短线上涨，支撑油脂价格。油脂下行趋势尚未扭转，短线区间震荡思路，关注供需带来的交易预期变化。 【期现行情】 投资有风险，入市需谨慎。 期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7168元/吨，+0.03%，持仓+2214手。豆油主力收盘报 7644元/吨，+0.26%，持仓+8345手。现货方面： 棕榈油方面，截至12月21日，广东24度棕榈油现货价7120元/吨，较上个交易日持 -30。豆油方面，主流豆油报价8290元/吨，较上个交易日-40。 现货成交方面，12月20日，豆油成交11100吨、棕榈油成交1000吨，总成交较上一交易日-20200吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情）