第二财季指引超预期，AIPC、AI手机驱动单机容量提升

美光科技在FY24Q1财报中表现出色，实现了47.3亿美元的营业收入，环比增长17.9%，同比增长15.7%。毛利率（Non-GAAP）为1%，环比提升了10个百分点，但同比下降了22个百分点。净利润（Non-GAAP）为-10.5亿美元，环比增长11.0%。

美光对FY24Q2的业绩指引乐观，预计实现营收51~55亿美元，中值为53亿美元，环比增长12%，超出市场预期的49.9亿美元。预计毛利率为11.5%~14.5%，中值为13.0%，环比提升12个百分点。预计摊薄EPS（Non-GAAP）为-0.35~-0.21美元，中值为-0.28美元。

存储行业在2024年预计将保持供不应求状态。预计2023年行业DRAM比特需求增长将保持在高个位数百分比，NAND增长15%左右，未来几年DRAM/NAND需求增速分别达到15%和20%。公司预计2024年库存天数将减少，全年行业供给将低于需求，且HBM生产将限制非HBM产品供应增长。

资本开支方面，公司预计24财年CAPEX将在75~80亿美元，略高于23财年，主要用于支持HBM3E生产。公司预计24财年WFE支出将同比下降，同时西安工厂正在扩建。

HBM3E即将进入量产阶段，AI PC/AI手机驱动单机容量提升。从终端市场来看，数据中心、PC、手机、汽车和工业领域均有所增长。数据中心预计2024年出货量增长中个位数百分比，HBM3E已收到客户积极反馈，性能优势明显。PC预计2024年出货量增长中低个位数百分比，下半年OEM将推出AI PC单机容量提升4-8GB DRAM，SSD也将增加。手机预计24年出货量温和增长，OEM或推出AI手机，单机容量提升4-8GB DRAM。汽车领域FQ1收入创历史新高，工业领域FQ1收入两位数增长，客户库存处于正常水平。

投资建议方面，建议关注设计类公司如东芯股份、普冉股份、兆易创新，DDR5相关公司如聚辰股份、澜起科技，模组类公司如江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技。

风险因素包括下游需求恢复不及预期、国内厂商技术突破不及预期、AI PC、AI手机推出进展不及预期等。