所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2023-12-21期 所长早读 2023-12-21 今日发现 观点分享： 红海问题持续发酵，关注运价及相关品种上行风险 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 12月20日，据澎湃新闻消息，目前已有多家船公司的部分船舶选择绕道好望角，其中包括地中海航运、马士基、中远海运、东方海外、赫伯罗特、达飞轮船、ONE、现代商船、万海、阳明航运、尼罗河航运、美国总统轮船等。在红海局势持续发酵的背景下，即期订舱市场供需平衡趋紧。目前市场已公布的明年1月初的订舱价格为2000-2200美元/TEU、4000+美元/FEU， 折算成SCFIS（欧线）指数大约为2000-2100点。目前仍存在变数的是1月中旬的运费。此前我们考虑到春节前的一两周起（1月中下旬）订舱需求或迎来快速下滑，运价有可能出现高位回落的情形。考虑到春节前后从欧洲返回亚洲的船大概率仍选择改道好望角，以及春节前后船公司大概率会维持一定比例的空班航行，届时运力或仍趋紧，运价大概率会呈现出“淡季不淡”的情形。另外考虑各品种供应链受影响程度的不同，我们认为期货市场的集运指数、油、气品、部分化工品、黑色等品种均会受到影响。 所长首推 期货研究 板块 关注指数 苯乙烯 ★★★★ 苯乙烯： 短期面临反弹的压力，建议短期多单逐步止盈平仓。中期来看，在12月宏观预期、春节前补库行情、港口累库不及预期炒作结束后，市场会回到冬季季节性偏弱、下游降低开工、供应陆续恢复、盘面跨春节仓单压力的偏弱轨道上。短期反弹至8300-8500之后进一步逆季节性上涨缺乏动力。 周一纯苯苯乙烯双去库数据使得市场做多情绪较高。前期推荐的多苯乙烯空纯苯头寸建议平仓止盈，后续苯乙烯库存格局弱于纯苯，以及苯乙烯1月之后面临供应回归的压力。纯苯船 期改港，港口12月累库预期下滑。苯乙烯下游工厂陆续有采购，主要原因还是下游原材料备货过于低。 近期俄罗斯由于黑海风暴导致石脑油供应问题持续推动石脑油偏强运行，国内化工品表现比原油更坚挺。目前市场对2024年的调油预期很高，认为明年仍然缺辛烷值。美韩近期物流成交又让市场认为调油料备货开始。 板块 关注指数 甲醇 ★★★★ 甲醇： 1、关注成本端的影响。国内化工煤受到天气影响，周转率降低，下游客户拉运受阻，整体煤矿销售一般。但是海外天然气在国际航运局势的扰动下，价格波动明显增加。关注海外天然气变动对甲醇的影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 期货研究 2、1-5正套关注止盈。01合约仓单压力小，合约定价偏低，1-5价差随着绝对价格走强继续同步向上反弹。成本来看，多头预期后续降温提振煤炭价格，寒潮影响，大雪天气提升取暖需求，成本进一步抬升。供应端，四川万华15、新乡中新30装置停车检修，久泰200装置现已重启，宁夏宝丰240、云南云天化26、中原大化50装置计划近期恢复，预计下周内地供应或将增加。传统下游刚需维持，有升有降。短期绝对价格偏强震荡，短期1-5正套止盈。 板块 关注指数 乙二醇 ★★★ 乙二醇： 趋势仍偏强，短期不追高，5-9正套。市场关注苏伊士-红海运输受战争的影响可能中断，以及沙特东部多套装置因效益问题主动减停产。一季度中国月度进口量或进一步下滑至50万吨规模。05合约大幅上涨。贸易商目前成交较为混乱，多头买货积极，空头抛货同样积极，交投较为活跃。乙二醇市场在经历了2年沉积之后，再次进入交投活跃的状态。短期不追 高，但中期来看，上涨趋势仍未结束。关注后续港口发货情况。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年12月21日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：高位震荡7 白银:美联储官员再度打压降息预期7 铜：国内现货升水扩大，限制价格回落9 铝：成交、持仓出现上涨11 国氧化铝：随沪铝上涨，考验3000关口11 泰锌：需求边际走弱，上方承压13 君铅：供需双弱，短期震荡运行15 安镍：多空博弈加剧，区间震荡运行17 期不锈钢：盘面边际修复，高度相对有限17 货锡：企稳震荡19 研工业硅：关注库存去库幅度21 究碳酸锂：偏弱运行23 所铁矿石：预期反复，弱势震荡25 螺纹钢：静态矛盾有限，震荡反复27 热轧卷板：静态矛盾有限，震荡反复27 硅铁：宽供需为主，边际承压29 锰硅：窄利润运行，低位反复29 焦炭：钢厂检修扩大，宽幅震荡31 焦煤：国内外供给收缩，宽幅震荡31 动力煤：寒潮扰动延续，高位震荡33 集运指数（欧线）：红海问题持续发酵，关注上行风险35 玻璃：短期不追空中期震荡市38 对二甲苯：成本强支撑，跟随反弹39 PTA：负荷下降，供需平衡表修正39 MEG：趋势仍偏强39 橡胶：震荡偏强41 合成橡胶：短期反弹，上方空间有限43 沥青：震荡延续45 LLDPE：暂时是震荡市47 PP:市场逐步转为震荡市49 烧碱：宽幅震荡市50 纸浆:宽幅震荡52 甲醇：偏强震荡54 尿素：承压运行56 苯乙烯：继续震荡58 纯碱：市场逐步转为震荡市59 LPG：偏强震荡60 短纤：继续震荡62 PVC：小幅跟涨，关注上下游开工走势63 燃料油：继续上行，上涨幅度走阔65 期货研究 低硫燃料油：跟涨幅度减弱，高低硫价差暂时企稳65 棕榈油：关注前低支撑67 豆油：跟随CBOT大豆震荡67 豆粕：偏弱震荡，下方空间有限69 豆一：反弹震荡69 玉米：偏弱运行71 白糖：下调支撑位73 棉花：维持震荡走势75 鸡蛋：震荡调整77 期货研究 2023年12月21日 商品研究 黄金：高位震荡 白银:美联储官员再度打压降息预期 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 476.92 0.21% 476.48 -0.07% 黄金T+D 476.03 0.45% 475.20 -0.02% Comex黄金2312 2027.70 -0.45% - 伦敦金现货 2043.00 0.08% - - 沪银2312 6028 0.48% 475.20 0.65% 白银T+D 6027 0.62% 6045 0.55% Comex白银2312 24.450 0.39% - - 伦敦银现货 25.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 119,394 -10,637 369,903 1,481 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 45,871 8,928 105,580 440 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 878.25 1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,791.07 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,066,012 0 沪银（千克） 1,034,869 8475 Comex白银（金衡盎司）（前日） 272,017,497 1,816,863 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.89 -2.01 1.12 沪金2308合约对2312合约价差 475.90 474.90 1.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 94.61 4.86 89.75 白银T+D对AG2308价差 9 5 4 沪银2312合约对2308合约价差 5,999 6,002 -3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,138 -253 1,391 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.43 0.30% 美元兑人民币（CNY即期） 7.14 -0.16% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.13 -0.16% 欧元兑美元 1.10 0.55% 美元兑日元 143.60 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、20年期美债拍卖惨淡，体现需求疲软的尾部利差为去年10月以来最大，海外需求大跌。 2、至少13家船东决定绕道好望角，运价上涨或持续至1月；“红海停航”或持续数周，全球航运业称“在军事护航到位前不会返回”；高盛：只要霍尔木兹海峡不关闭，“红海危机”对油气影响有限。 3、苹果据称在中国全速生产VisionPro，为明年2月上市做准备。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周贵金属价格上半周价格继续下跌，但是周四的FOMC会议的鸽派信号令金银重新回升。本次FOMC会议点阵图显示，中位数为2024年降息75bp，比9月点阵图抬升25bp。且鲍威尔在记者会上的发言也提及，即便明年是软着陆的情形，也可能会降低政策利率，使得市场降息预期进一步发酵。然而，周五美联储官员又重新发言说现在降息不在考虑范围之内，金银再度受到影响而跌落。我们认为，这样预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。。 期货研究 2023年12月21日 商品研究 铜：国内现货升水扩大，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,900 0.80% 68760 -0.20% 伦铜3M电子盘 8,596 0.12% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 78,203 44,796 135,836 12,369 伦铜3M电子盘 15,854 -4,735 216,732 -47,629 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 11,312 -873 - - 伦铜 166,675 -1,975 20.76% -0.93% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -93 -88.69 -4.31 保税区仓单升水 86 93 -7 保税区提单升水 80 88 -9 上海1#光亮铜价格 63,200 63,100 100 现货对期货近月价差 315 250 65 近月合约对连一合约价差 90 130 -40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 250 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -396 -308 -88 沪铜连三合约对LME3M价差 -687 -533 -154 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,174 1,765 409 再生铜进口盈亏 -658 -57 -601 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美股午盘崩跌，三大美股指齐跌超1%，标普创近三个月最大跌幅。体现需求疲软的“尾