铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年12月19日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 日间铁矿市场波澜不惊，外矿本期发运下降，未出现明显冲量。下游疏港依旧较为旺盛，港口现货日均成交量维持高位，铁矿港口库存上周出现去化，钢厂厂内铁矿库存也出现下降，对铁矿的补库节奏有所放缓。上周铁水产量继续下降，但仍高于去年同期，下游节前有铁矿进一步补库的需求，将对铁矿现货价格将形成支撑。成材表需上周小幅下降，五大钢种库存继续去库，板材需求现阶段较好，宏观向好预期下成材现货价格预计维持韧性，需求端对炉料端价格的负反馈较难持续。钢厂对炉料端价格上涨的接受度有所提升，焦炭第三轮提涨本周落地，第四轮提涨酝酿。1月外矿将开启季节性检修，国产精粉产量年前难有明显增加。铁矿石供需紧平衡的格局节前预计持续。 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，短期高炉进一步减产空间有限，节前钢厂仍有一定的补库需求，供需紧平衡的格局预计持续，下游可尝试在05合约进行部分买保的操作。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65%144.8-1.765%-62%10.80.00Platts62%134.0-1.762%-58%13.90.05Platts58%120.1-1.665%-58%24.70.05 大商所 I2409861.5I2401993.5I2405923.0 -4 -6.5-5 09-01-132.02.501-0570.5-1.505-0961.5-1.0 PB粉984-3PB-杨迪50-3 纽曼粉10010价差纽曼-杨迪670 卡拉加斯粉10721卡粉-PB粉884 PB块1155-3PB(块-粉)1710 杨迪粉9340现货报价地为日照港 新交所 当月134.3-0.96个月124.07-1.4 1个月132.5-1.49个月119.61-1.33个月129.2-1.41年115.79-1.3 期现价差 Platts62%折盘面价1104.4I2409I2401I2405242.9110.9181.4 -8.5-6.0-7.5 PB粉折盘面价1074.0I2409I2401I2405212.580.5151.0-17.4-3.4-8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间涨跌互现。截止12月19日，青岛港PB粉现货价格报984元/吨，日环比下跌3 元/吨，卡粉报1072元/吨，日环比上涨1元/吨，杨迪粉报934元/吨，日环比持平。普氏62%Fe指数12月18 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 日报134.0美金，日环比下跌1.7美金。 230.0 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 1-5价差走势 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 10/2111/2112/21 -50.0000 -100.0000 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 图：1-5价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000005合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-12-19 1.5700 1.7670 2.4290 2.4680 2.6010 2.6270 2.6260 2.6500 2023-12-18 1.6230 1.8180 2.5540 2.4640 2.6030 2.6260 2.6240 2.6490 % -0.0530 -0.0510 -0.1250 0.0040 -0.0020 0.0010 0.0020 0.0010 BP -5.3 -5.1 -12.5 0.4 -0.2 0.1 0.2 0.1 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 5.1期权成交和持仓分析 2023年12月19日，铁矿石期权合约总成交量为236606张，日环比减少165427张，总持仓量416091 张，较上一交易日增加6048张。期权成交量认沽认购比为1.30，持仓量认沽认购比为2.24。 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20230110 20230228 20230412 20230529 20230712 20230823 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 5.2波动率分析 2023年12月19日，铁矿石期权加权隐含波动率为26.37%，环比上一交易日下降0.27个百分点。 请务必阅读最后重要事项 第7页 20191209 20200210 20200402 20200601 20200727 20200917 20201118 20210112 20210312 20210511 20210705 20210826 20211028 20211221 20220221 20220418 20220615 20220808 20220930 20221130 20230131 20230324 20230523 20230718 20230908 20231113 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 请务必阅读最后重要事项 第8页 1.04 0.94 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 520 550 580 610 640 670 700 730 760 790 820 850 880 910 940 970 1000 1060 1120 1180 图：近月合约隐含波动率走势 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 5.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 铁矿疏港仍较为旺盛，钢厂刚性采购需求较强，钢厂厂内和港口库存本周均出现去化。钢厂利润空间的修复对炉料端价格形成正反馈，焦炭第三轮提涨落地。电炉复产增多，铁水产量虽然下降，但仍高于去年同期，铁矿石基本面短期仍较为强劲。稳增长预期不断增强，基建有望进一步发力，四季 度黑色金属需求淡季不淡，板材直接和间接出口处于旺季。当前成材库存处于偏低水平，价格上涨弹性较好，补库支撑下节前铁矿石价格预计将维持高位运行。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 六、套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现下降，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望随着铁水的减产而探底回升。 空单持仓前五名 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货银河期货华泰期货南华期货其他 多单持仓前五名 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货乾坤期货华泰期货永安期货其他 七、合约持仓 12.84% 国泰君安 11.45%中信期货 乾坤期货华泰期货 54.84%8.18% 永安期货 6.43%其他 6.25% 14.75% 国泰君安 9.24%中信期货 银河期货 53.66%8.69%华泰期货 南华期货 其他 7.61% 6.05% 图：多单持仓前五名图：空单持仓前五名资料来源：Wind，方正中期研究院资料