收购JV剩余股权，完善品牌矩阵

公司发布公告，全资子公司特步控股有限收购WolverineGroup于2019年合资公司所持权益，以进行索康尼及迈乐品牌产品的销售及分销。 同时，公司全资子公司XMSSports收购SauconyAsiaIPHoldco在中国40%的拥有权权益。若索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，XMSSports将获得进一步收购SauconyAsiaIP Holdco35%或60%权益认购权。 以上交易作价6100万美元（约合4.34亿人民币），以公司内部现金支付。 索康尼品牌强劲增长展现潜力 索康尼在2023年上半年成为特步集团旗下首个实现盈利的新品牌，2023年上半年，索康尼所在专业运动分部的收入同比增长119.9%至人民币3.4亿元，占集团总收入的5.3%，首次取得人民币900万元净利润。 除了加强对品牌战略方向及营运效率的控制，合并合资公司的拥有权及管理权将最大限度地发挥特步主品牌与索康尼及迈乐品牌于产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应。通过公司及Wolverine于产品创新方面的能力及专业知识，特步在采购WolverineGroup推出的产品同时，将继续设计和研发针对中国消费者的定制中国线产品。该等中国线产品目前占索康尼及迈乐品牌于中国约一半的销售额，其将赋予集团开拓全球市场并扩大索康尼及迈乐品牌业务规模的机会。 多品牌矩阵协同效应显著 公司凭借特步主品牌及新品牌之间在销售渠道、研发及营销资源方面的协同效益，公司将继续培育新品牌，成为下一增长曲线，有望最终贡献业绩。 作为世界四大跑鞋品牌之一，索康尼凭借具有竞争力的产品系列，与特步主品牌在跑步领域品牌定位契合；时尚运动分部，盖世威和帕拉丁在中国内地进行全面品牌重塑，升级产品组合和店铺布局，成功增强品牌知名度及大幅提升店效；加快在中国内地高线城市的开店步伐。帕拉丁致力改善产品供应和零售网络，增强对年轻消费者吸引力，且针对中国内地高端消费群体在高端购物中心开设更多店铺。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们认为公司产品矩阵相继成熟，运营效率持续提升；成功卡位跑步领域，通过专业化品牌升级占领用户心智；伴随新品牌逐步成长，或将贡献更多销售和业绩。我们预计公司FY23-25收入分别为143/165/190亿人民币，归母净利润分别为10.2/11.8/13.6亿人民币，对应EPS分别为0.39/0.45/0.52元人民币/股，PE分别为11/10/8x。 风险提示：宏观经济增长不及预期，人工开支、运营费用率提升，终端门店拓展速度不及预期，线下恢复不及预期，运动品牌行业竞争加剧，收购交易未完成风险等。