商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年12月20日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：12月FOMC释放鸽派言论2 白银:美联储官员再度打压降息预期2 铜：国内现货升水扩大，支撑价格4 铝：考验19000关口6 国氧化铝：延续市场宽幅震荡格局6 泰锌：基本面矛盾钝化，区间震荡8 君铅：供需双弱，短期低位震荡10 安镍：镍价震荡运行12 期不锈钢：库存消化提振，利润边际修复12 货锡：企稳震荡14 研工业硅：情绪发酵，盘面上行16 究碳酸锂：弱势震荡18 所 期货研究 2023年12月20日 商品研究 黄金：12月FOMC释放鸽派言论 白银:美联储官员再度打压降息预期 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 475.90 0.21% 476.46 0.20% 黄金T+D 473.89 0.12% 474.67 0.19% Comex黄金2312 2036.80 0.59% - 伦敦金现货 2040.19 0.80% - - 沪银2312 5999 -0.05% 474.67 0.38% 白银T+D 5990 -0.12% 5998 0.28% Comex白银2312 24.355 1.02% - - 伦敦银现货 24.020 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 130,031 -7,404 368,422 -2,345 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 36,943 -4,185 105,140 -799 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 877.67 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,791.07 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 -45 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,066,012 3,999 沪银（千克） 1,026,394 162 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,200,633 505,333 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.01 -1.60 -0.41 沪金2308合约对2312合约价差 474.90 1.06 473.84 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 91.86 9.24 82.62 白银T+D对AG2308价差 5 19 -14 沪银2312合约对2308合约价差 6,002 36 5,966 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,094 -171 1,265 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.12 -0.37% 美元兑人民币（CNY即期） 7.15 0.21% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.15 0.16% 欧元兑美元 1.09 0.02% 美元兑日元 143.05 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国楼市数据助长软着陆希望，道指五日连创历史新高，标普继续逼近历史高位，纳指九连阳， 期货研究 纳斯达克100、Meta继续收创历史新高。 2、中国七个月连抛美债，中国10月持美债下降85亿美元，持仓续创2009年来新低，年内抛近千亿美元。 3、美联储FOMC委员会即将大换血，2024年鸽派票委占上风。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周贵金属价格上半周价格继续下跌，但是周四的FOMC会议的鸽派信号令金银重新回升。本次FOMC会议点阵图显示，中位数为2024年降息75bp，比9月点阵图抬升25bp。且鲍威尔在记者会上的发言也提及，即便明年是软着陆的情形，也可能会降低政策利率，使得市场降息预期进一步发酵。然而，周五美联储官员又重新发言说现在降息不在考虑范围之内，金银再度受到影响而跌落。我们认为，这样预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。。 期货研究 2023年12月20日 商品研究 铜：国内现货升水扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,350 -0.22% 68730 0.56% 伦铜3M电子盘 8,586 1.37% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 33,407 -3,816 123,467 658 伦铜3M电子盘 20,589 6,979 268,150 5,493 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 12,185 -670 - - 伦铜 168,650 -3,800 21.69% -0.23% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -88.69 -94.35 5.66 保税区仓单升水 93 96 -3 保税区提单升水 88 92 -4 上海1#光亮铜价格 63,100 63,100 0 现货对期货近月价差 250 155 95 近月合约对连一合约价差 130 150 -20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 244 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -308 -470 162 沪铜连三合约对LME3M价差 -533 -696 163 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,765 1,810 -45 再生铜进口盈亏 -57 -357 300 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国11月新屋开工年化户数环比激增14.8%至156万，远超预期的136万，创六个月新高。 秘鲁矿业和能源部表示，该国10月份铜产量较上年同期增长1.9%，达到240,097吨。 WBMS最新报告显示，2023年10月，全球精炼铜产量为234.53万吨，消费量为235.31万吨，供应 短缺0.79万吨。 CobrePanamá铜矿停止运营，近2500名工人加入自愿退休计划。 期货研究 Codelco与三个工会达成合同协议，降低该公司遭遇罢工风险。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅上涨；沪铜指数盘中上测。美国楼市数据助长软着陆希望，纳指九连阳。进口铜精矿现货加工费TC回落，海外铜矿供应扰动增强，全球铜矿或短缺，且中国冶炼企业增加明年原料采购，精铜产量同比增速维持较高水平。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回落，但高于盈亏平衡点。终端消费边际走弱，但交割之后，国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例稍有下降。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美国股市上行，提升市场风险情绪。同时，国内仓单库存减少，国内现货升水扩大，或支撑短期价格。 期货研究 2023年12月20日 商品研 究铝：考验19000关口 氧化铝：延续市场宽幅震荡格局 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2401收盘价 18990 80 560 125 25 沪铝2401夜盘收盘价 18880 -70 - - - LME铝3M收盘价 2265 -17 55 53.5 11 沪铝2401成交量 100195 -23137 8843 -46215 -32104 沪铝2401持仓量 107015 -15766 -45403 -53970 -109212 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 45.04% -1.41% -8.60% -10.78% -6.85% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 40 -50 -70 -5 -370 买近月抛连一跨期套利成本 55.39 5.94 7.39 0.86 34.92 氧化铝 沪氧化铝2402收盘价 2916 5 71 -35 -126 沪氧化铝2402夜盘收盘价 2908 - - - - 沪氧化铝2402成交量 670 -772 625 -1283 -106169 沪氧化铝2402持仓量 4094 -156 2654 923 -71174 近月合约对连一合约价差 -1 12 27 -1 -1 买近月抛连一跨期套利成本 352.18 -0.81 5.06 -5.29 330.93 现货市场 电解铝 现货升贴水 20 -10 70 30 10 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 195 7 7 0 -75 预焙阳极市场价 4729 0 0 -106 -256 佛山铝棒加工费 320 -20 -210 -170 -80 山东1A60铝杆加工费 550 0 0 100 300 铝锭精废价差 178 70 51 37 -446 电解铝企业盈亏 2345 180.00 150.0 -298.7 -935.8 铝现货进口盈亏 50 -78.3 -365.6 85.4 -388.7 铝3M进口盈亏 -367 -113.9 -389.6 -61.2 -121.3 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 43.8 -0.8 -5.3 -19.8 -5 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 0.0 0.3 -1.3 1.4 LME铝锭库存（万吨） 51.1 0.7 5.9 3.0 1.9 氧化铝 国内氧化铝平均价 3004 2 4 2 75 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 357 0 0 0 -7 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 335 0 0 7 -7 山西氧化铝企业盈亏 57 - 0 3 90 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 55 0 0 1 1 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 70 0 0 1 2 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 -25 -125 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减