商品研究晨报-贵金属及基本金属
国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：12月FOMC释放鸽派言论...............................................................................................................................................2白银:美联储官员再度打压降息预期............................................................................................................................................2铜：国内现货升水扩大，支撑价格.............................................................................................................................................4铝：考验19000关口........................................................................................................................................................................6氧化铝：延续市场宽幅震荡格局.................................................................................................................................................6锌：基本面矛盾钝化，区间震荡.................................................................................................................................................8铅：供需双弱，短期低位震荡....................................................................................................................................................10镍：镍价震荡运行...........................................................................................................................................................................12不锈钢：库存消化提振，利润边际修复..................................................................................................................................12锡：企稳震荡....................................................................................................................................................................................14工业硅：情绪发酵，盘面上行....................................................................................................................................................16碳酸锂：弱势震荡...........................................................................................................................................................................18 2023年12月20日 黄金：12月FOMC释放鸽派言论 白银:美联储官员再度打压降息预期 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国楼市数据助长软着陆希望，道指五日连创历史新高，标普继续逼近历史高位，纳指九连阳， 纳斯达克100、Meta继续收创历史新高。 2、中国七个月连抛美债，中国10月持美债下降85亿美元，持仓续创2009年来新低，年内抛近千亿美元。 3、美联储FOMC委员会即将大换血，2024年鸽派票委占上风。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周贵金属价格上半周价格继续下跌，但是周四的FOMC会议的鸽派信号令金银重新回升。本次FOMC会议点阵图显示，中位数为2024年降息75bp，比9月点阵图抬升25bp。且鲍威尔在记者会上的发言也提及，即便明年是软着陆的情形，也可能会降低政策利率，使得市场降息预期进一步发酵。然而，周五美联储官员又重新发言说现在降息不在考虑范围之内，金银再度受到影响而跌落。我们认为，这样预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。。 2023年12月20日 铜：国内现货升水扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国11月新屋开工年化户数环比激增14.8%至156万，远超预期的136万，创六个月新高。 秘鲁矿业和能源部表示，该国10月份铜产量较上年同期增长1.9%，达到240,097吨。 WBMS最新报告显示，2023年10月，全球精炼铜产量为234.53万吨，消费量为235.31万吨，供应短缺0.79万吨。 CobrePanamá铜矿停止运营，近2500名工人加入自愿退休计划。 Codelco与三个工会达成合同协议，降低该公司遭遇罢工风险。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅上涨；沪铜指数盘中上测。美国楼市数据助长软着陆希望，纳指九连阳。进口铜精矿现货加工费TC回落，海外铜矿供应扰动增强，全球铜矿或短缺，且中国冶炼企业增加明年原料采购，精铜产量同比增速维持较高水平。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回落，但高于盈亏平衡点。终端消费边际走弱，但交割之后，国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例稍有下降。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美国股市上行，提升市场风险情绪。同时，国内仓单库存减少，国内现货升水扩大，或支撑短期价格。 2023年12月20日 铝：考验19000关口 氧化铝：延续市场宽幅震荡格局 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 主力合约日盘继续上涨，一度突破19000元/吨关口后回落，收在18990，收盘价较前一交易日上涨80元/吨。随着年度库存继续去化，沪铝价格短期企稳回升。主力合约AL2401合约成交量下降2.31万手，持仓量下降1.58万手。夜盘震荡横盘，目前收在18920。 重要数据： 现货升贴水下跌10元/吨，至20元/吨；铝棒加工费下跌20元/吨，至320元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2402横盘震荡，收在2917，较前一交易日下跌7元/吨，成交量下降1.31万手，持仓量下降2260手。夜盘横盘震荡，目前收在2918。 当前，沪铝随着去库节奏继续，期货价格逐渐上升。近期寒潮导致交通运输不畅，使得部分地区铝厂的原料供应紧张，短期对价格可能也有一定支撑。12月18日夜间甘肃临夏州积石山县突发6.2级地震，已造成人员伤亡以及财产损失。根据SMM跟踪调研，本次地震对当地铝产业影响不大，距离西宁区域较近的铝厂能够正常运转。然而，沪铝、氧化铝的成交量、持仓量随着上涨而下降，这可能预示着本轮上涨时间可能较短。 2023年12月20日 锌：基本面矛盾钝化，区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美联储FOMC委员会即将大换血，2024年鸽派票委占上风。（华尔街见闻） 行业：驰宏锌锗晚间公告，为有效解决公司与间接控股股东中国铝业集团有限公司和中国铜业有限公司之间的同业竞争问题，公司拟以现金约10.92亿元收购云铜集团和云铜锌业分别持有的青海鸿鑫矿业有限公司65%、35%股权，合计青海鸿鑫100%股权。收购资金为公司自有及自筹资金。收购完成后，公司将直接持有青海鸿鑫100%股权。（驰宏锌锗） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内社会库存去化程度逐步收敛，主要由于当下消费端迈入传统消费淡季，下游新订单数量收缩，开工多数表现为下滑，补库空间受限，难以对价格构成趋势上行动能，上方承压。矿端的边际转向紧缺体现在TC下滑中，传导至冶炼厂利润偏薄，精炼锌产出的高位回落亦构成托底。基本面呈现供需双弱格局，矛盾钝化，价格低位震荡运行。 2023年12月20日 铅：供需双弱，短期低位震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美联储FOMC委员会即将大换血，2024年鸽派票委占上风。（华尔街见闻） 行业：驰宏锌锗晚间公告，为有效解决公司与间接控股股东中国铝业集团有限公司和中国铜业有限公司之间的同业竞争问题，公司拟以现金约10.92亿元收购云铜集团和云铜锌业分别持有的青海鸿鑫矿业有限公司65%、35%股权，合计青海鸿鑫100%股权。收购资金为公司自有及自筹资金。收购完成后，公司将直接持有青海鸿鑫100%股权。（驰宏锌锗） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当下铅市基本面呈
