有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年12月19日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于68480元/吨，跌100元/吨，跌幅0.15%，沪 铜指数减仓3975手至37.86万手。 2、现货：昨日沪铜盘面走低，下游拿货情绪变好，今日现货市场成交较为活跃。另外最近由于北方地区天气原因，部分地区出现减产、发货困难等情况，上海地区货源较为紧张，今日上海升水上涨至190-310元/吨。 【重要资讯】 1.芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示，美联储并未预先承诺将很快、迅速地降 息，市场对即将降息的预期快速升温，这不符合美联储的运作方式。克*利夫兰联储总裁梅斯特也淡化了金融市场对美联储将很快转向降息的预期。梅斯特表示，关于何时降息的问题，金融市场已经比央行“超前了一点”。 2、中国黄金国际发布公告，经拉萨市政府批准，公司所属甲玛铜金多金属矿(“甲玛矿”)已于2023年12月15日开始逐步恢复生产。本次的甲玛矿复工为部分井下采空区 治理及一期选矿厂恢复运营生产，日处理矿量6,000吨。选矿厂所产生的尾矿全部通过充填系统充填至井下采空区。公司为全面复工制定了分步计划，本次一期选矿厂复工是全盘计划中的第一步。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，美联储官员相继发表言论，市场对美联储快速转向降息的预期缓解，美元指数低位反弹。产业方面，最近铜矿愈发紧张，冶炼厂恐慌性采购，矿商也 出现了惜售的情况，现货tc急速下跌至70美元/吨以下。现货端最近铜库存还是处于低位，且境外铜库存一直处于下降状态；今日上海地区铜有些紧张，价格回调后下游买盘增多，而且最近北方天气影响了冶炼厂的生产和发运，现货升贴水反弹。价格方面，铜基本面还是很强劲，价格抗跌性强，67000-68000是近期价格底部。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价内外盘开始分化，国内铝价继续震荡上行，LME铝已经体现出疲软，进口利润略有修复，今日沪铝2402涨180元至18950元/吨，沪铝指数增仓1.9 万手至42.7万手； 2、现货市场：周二现货市场表现较差，铝价连续快速上涨使得现货价格高于月均价，且库存下降速度变缓使得市场情绪一般，虽然绝对值库存较低，但是市场流动性充 足，预计这种情况会持续至12月底，年底封账结束后。 3、能源成本方面：下游库存较高采购积极性较弱，贸易商观望情绪，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，953元/吨（0）；5000CV，856元/吨（0）；4500CV，740元/吨（0）。 【重要资讯】 1、俄罗斯考虑免除俄铝两家冶炼厂出口关税，这两家冶炼厂约占俄铝产量10%。 2、北京时间2023年12月18日23时59分，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，另外青海和新疆地区亦发生不同程度的地震，据调研了解，距离较近的青海西宁区域的电解铝厂也均正常运行；后续的生产和道路运输方面将持续跟踪。（SMM） 3、【欧盟：与美国的钢铝关税争端将“休战”至2025年3月底】欧盟12月19日发布声 明称，将把与美国就钢铁和铝关税的争端暂停至2025年3月31日。欧盟称，作为交换，美国同意为欧盟出口商提供进一步关税豁免。上述延期将使欧盟钢铝出口商每年节省约15亿欧元关税。 【交易策略】 1、单边：本轮上涨的核心在LME市场，驱动主要有三点，首先是宏观情绪的改善，美联储此前鸽派的言论以及大跌的美元指数促使有色基本金属共振反弹；其次，此前担心制裁抛空交仓的空头交仓结束和看空经济的基金空头平仓踩踏，周一库存数据体现 了交仓结果，而上周以来的LME减仓也反馈了空头在减仓出场；最后在于基本面的驱动，低库存之下叠加海外成本支撑，做多的安全边际很好，国内需求表现积极，叠加运输受阻库存降低，基本面仍旧较好。目前海外涨势在2300美元一带受阻，进口窗口大幅关闭后内外盘反套资金入场，远月合约增仓上涨，目前多单轻仓继续持有，1W9上方建议配置01合约的看跌期权买权进行保护。 2、套利：临近年底，各个环节都在抛售库存封账，导致现货市场流动性充足，叠加价格持续上涨后，近月端更加卖不上价，月差和升水收窄，暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格震荡整理，现货市场的涨价提振了市场情绪，AO2402跌1 元收于2917元/吨； 2、现货市场：周一山西、广西地区各传出一笔现货成交消息，山西成交0.5万吨，出 厂价格为3100元/吨；广西成交0.3万吨，出厂价格为3050元/吨。以上交易主体均为氧化铝企业以及下游电解铝企业。 【重要资讯】 1、2023年11月中国氧化铝出口量为13万吨，环比增加85.71%，同比增45.8%，11月总出口金额为62406千美元。2023年1-11月累计出口量为113万吨，同比增长2%。 【交易策略】 1、单边：近期恶劣天气叠加矿石紧张，氧化铝企业生产状态不稳定，运输不畅等原因支撑氧化铝市场转向偏紧，市场传出少量现货成交消息支撑价格小幅上涨，但是近期天气因素淡化，预计市场会再度回归平静，继续关注后续成交情况，但是氧化铝基本面来看，下跌空间有限，预计02合约震荡区间在2850~3000元/吨之间，短期内逢低做多； 2、期权：12月7日推荐氧化铝AO2402合约2倍累购策略，执行价2819，敲出价 2901，到期日12月28日，目前继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价宽幅震荡，沪锌ZN2402涨55元至20885元/吨，沪锌指数减仓0.79万手至16.2万手； 2、现货情况：周二现货市场成交一般，不温不火，天津地区贸易商挺价惜售，上海地区对01合约+240，较前一交易日持平； 【重要资讯】 1、美联储戴利表示，2024年降息可能是适当的；可能需要在2024年进行三次降息。美联储梅斯特表示，市场对于降息预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应来行动；市场当前消化的降息幅度超过美联储预测。 2、北京时间2023年12月18日23时59分，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，另外青海和新疆地区亦发生不同程度的地震，据调研了解，对当地锌冶炼厂和矿山生产暂无影响；对省内电解铝厂及铝下游加工企业暂未有较大影响，距离较近的青海西宁区域的电解铝厂也均正常运行；对当地精炼镍冶炼暂无影响。后续的生产和道路运输方面将持续跟踪。（SMM）。 【交易策略】 1、单边：LME锌价反弹至2500美元上方修复矿山利润后再次陷入震荡，沪锌相对较弱，锌锭进口窗口短暂的开启后再度关闭，但是对沪锌起到支撑的作用，当前市场暂无较大矛盾，建议暂时观望。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15675元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15525元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.SMM原生铅调研总产能583.57万吨，2023年1-12月矿产铅产量共计约242万吨， 较2022年矿产铅产量下滑18万吨，2022年原生铅冶炼厂产出的电解铅中矿产铅占比 仍可接近80%，而2023年该类矿产铅占比已下滑14个百分比至65%。 2.截至12月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.1万吨，较12月15日减少约300 吨，近期铅锭供需双降，上一轮交割结束后，铅锭社会仓库库存变化趋于平缓。 【交易策略】 废电瓶价格开始呈现止跌企稳态势，来自成本端的支撑也对铅价形成一定提振。12月以来，河南原生铅厂检修恢复后正常提产，但其他地区出现超预期减产，再生铅炼厂减停产较多，12月产量降幅同样超预期，供应端明显收紧。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，终端整体市场较为平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价低位震荡为主，价格区间15500-16000元/吨，后续注意蓄企备货意愿及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401下跌2320至129410元/吨，指数持仓增加5694手； 2、现货情况：镍价单边下跌2500-2600元/吨，金川镍升水上调100至3550元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水持平于-950元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨； 【重要资讯】 1、科力远表示，公司和丰田在镍氢动力电池及关键材料方面有业务合作，双方保持着友好稳定的合作关系。 2、近日，水电十局成功中标印尼ATRI镍矿开采项目。该项目是水电十局在印尼矿业市场继TAS镍矿、STS镍矿与KKU镍矿后自主拓展的第四个镍矿开采项目，将为印尼经济社会发展做出更多贡献，进一步提升了电建品牌在印尼矿业市场影响力。项目达产后将向全球市场提供充足和稳定的镍产品供应。 【交易策略】 1、单边：甘肃地震未对金川镍生产造成影响，镍价今日走势偏弱。基本面供需未见显著改善，全球总库存持续增加，昨日LME库存增2000余吨，猜测是国内电积镍出口交仓。成本方面印尼MHP有检修，MHP港口价格走强，但总体供应并不缺，且硫酸镍价格下跌，给出外采硫酸镍转产电积镍的利润。操作上建议关注13.5-13.8万一线阻力轻仓试空，破位止损。。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约上涨75元至13805元/吨，指数持仓减少4335手； 2、现货市场：谨慎看涨。冷轧报13200-13400元/吨，热轧12900-13000元/吨，冷轧 持平，热轧小幅上涨50元/吨。 【重要资讯】 1、08:35诺里尔斯克镍业有限公司(MMCNorilskNickelPJSC)正投资一家俄罗斯不锈钢公司(RussianStainlessCo)，以寻找其金属的国内用户。诺镍公司在一份声明中表示，作为世界顶级精炼镍生产商，诺镍公司已成为俄罗斯不锈钢公司控股公司的参与者，该公司正在伏尔加格勒地区建设一座年产50万吨的不锈钢工厂。诺镍没有详细说明任何股份的规模或提供财务细节。 2、【甘肃鑫诺航不锈钢有限公司年产8000吨不锈钢装饰管生产线项目计划12月底投 产】目前，甘肃鑫诺航不锈钢有限公司年产8000吨不锈钢装饰管生产线项目1号车间主体已成型，正在硬化地坪，2号车间钢结构工程已完工，正准备搭墙瓦和顶瓦，办公楼主体已建成。据了解，该项目计划12月底投产，年产值可达7000万元左右，实现 利税140万元，可带动当地就业人数40多人。 【交易策略】 1、单边：近期钢厂采购原料复产，原料价格整体企稳回升。盘面连续收红带动贸易商补库情绪，叠加近期社会库存去化，流通货源不多，进一步刺激盘面向上，价格已经重返月初高度。然而临近年末且全国范围大幅降温，终端需求愈发清淡，现货价格上行空间有限，短期关注14000附近阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收210000元/吨，盘面震荡走强，较前一交易日上 涨2560元/吨； 2、现货情况：下游反馈今日订单数量依旧维持偏弱水平，终端依旧维持刚需补货，观望情绪浓厚，反馈终端备货意愿仍需等待价格进一步回落后才会有实质性提升，