广发期货生猪周报：需求带动相对有限，生猪维持观望

需 求 带 动 相 对 有 限 ， 生 猪 维 持 观 望 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年12月17日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周盘面先强后弱。降温到来，腌腊预期启动，但现货拉涨后下游跟进乏力，盘面走势再度转弱。 本周现货价格走势偏强。腌腊预期启动，生猪价格走势偏强，市场惜售情绪渐起，刺激猪价进一步抬升。然而价格上涨到一定高度后，下游接货意愿跟进不足，周末猪价走势有转弱迹象。 3-5价差走势整体偏弱，现货预期不佳，价差整体维持反套结构。 生猪期现趋于平水，当前供需方向不清晰，旺季不及预期，基差持续收窄。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。 生产性能指标-产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-12月出栏计划环比大幅增加 截至12月14日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-133.94元/头，上周为-146.82元/头；外购仔猪育肥利润为-122.4元/头，上周为-140.65元/头；放养利润为-346.19元/头，上周为-363.97元/头。 近期猪价略有好转，亏损略有改善。 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为316元/头，较上周环比稳定运行。明年上半年猪价预期虽有好转，但仍旧不佳，仔猪价格暂稳。 本周50kg二元母猪市场均价为1541元/头，较上周环比稳定。母猪价格疲弱，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 供需偏紧格局尚未根本缓解，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已不适合二育入场，二次育肥谨慎。 本周全国出栏平均体重为123.64公斤，较上周继续增加0.26公斤，环比涨幅0.21%。猪价上涨，市场压栏意愿增强，生猪体重增长。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6.47%，较上周减少0.54%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比7.37%，较上周增加0.48%。 肥标价差走弱，目前市场大肥供应充足，大肥需求转弱。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 据海关总署进口数据整理：中国2023年10月进口猪肉9万吨，较2023年9月进口量减少2万吨，较去年同期减少41.4%。2023年1-10月累计中国进口猪肉137万吨，同比减少0.8%。 截至12月6日，全国大中城市猪粮比为5.5，前值为5.49。 国家发展改革委启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。 三、行情展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，12月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，且受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。另外，最近大肥价格走弱，生猪体重上行，行情压力仍在持续凸显。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，近期腌腊主力开始启动，但驱动稍显不足。 近日现货情绪有所增强，出栏惜售，价格稳中偏强运行。同时伴随寒潮到来，气温下降，南方腌腊主力需求开始启动，需求增量，北方价格跟随。但是价格上涨后，终端白条跟进略显不足，压制行情。 目前寒潮预期仍在持续兑现，预计短期生猪期现仍有支撑，但空间相对有限。目前生猪出栏仍在高位，疫情影响持续，需求增量刚刚体现，持续性也有待观察。操作上建议谨慎为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！