广发期货生猪周报：需求带动相对有限，生猪维持观望

广发期货生猪周报 需求带动相对有限，生猪维持观望 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月17日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势 生猪受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应观望，激进投资者可继续观望，激进投资者可逢 前移。但集团场出栏量后移，12月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，且受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。另外，最近大肥价格走弱，生猪体重上行，行情压力仍在持续凸显。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，近期腌腊主力开始启动，但驱动稍显不足。 近日现货情绪有所增强，出栏惜售，价格稳中偏强运行。同时伴随寒潮到来，气温下降，南方腌腊主力需求开始启动，需求增量，北方价格跟随。但是价格上涨后，终端白条跟进略显不足，压制行情。 目前寒潮预期仍在持续兑现，预计短期生猪期现仍有支撑，但空间相对有限。目前生猪出栏仍在高位，疫情影响持续，需求增量刚刚体现，持 持有03、05空单 高布局03、05空单 续性也有待观察。操作上建议谨慎为主。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 生猪注册仓单量 400.00 300.00 本周盘面先强后弱。降温到来，腌腊预期启动，但现货拉涨后下游跟 200.00 100.00 进乏力，盘面走势再度转弱。0.00 本周现货价格走势偏强。腌腊预期启动，生猪价格走势偏强，市场惜售情绪渐起，刺激猪价进一步抬升。然而价格上涨到一定 高度后，下游接货意愿跟进不足，周末猪价走势有转弱迹象。 30,000.00 生猪期现 6,000.000 3-5价差 2023-05-292023-06-292023-07-292023-08-292023-09-292023-10-292023-11-29 25,000.00 4,000.00 -200 20,000.00 2,000.00 -400 15,000.00 0.00 -600 10,000.00 5,000.00 -2,000.00 -4,000.00 -800 0.00 -6,000.00 -1000 -1200 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-1400 3-5价差走势整体偏弱，现货预期不佳，价差整体维持反套结构。 生猪期现趋于平水，当前供需方向不清晰，旺季不及预期，基差持续收窄。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 4,600.00 统计局能繁母猪存栏量 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,362 4,3794,3884,3904,367 4,329 4,324 4,343 4,296 4,290 4,298 4,268 4,277 4,305 4,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 7.00% 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。 能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 10 涌益全国及区域性母猪存栏情况 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。 11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。    2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 涌益样本点能繁母猪存栏量 2020年12月 2021年2月 2021年4月 全国 2021年6月 2021年8月 2021年10月 环比 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 同比 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2023年10月 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 11 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 二元及三元能繁占比 2020年10月 11月 二元能繁 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 三元能繁 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 当月健仔头数（涌益样本） 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2020年4月 生产性能指标-产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 窝均健仔数 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 分娩窝数 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 12 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 产房存活率 配种数 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 月度商品猪出栏量-预估值 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算； 2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 50kg以下小猪存栏量跟踪 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 -8.00% 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 80kg以上大猪月度存栏 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4