晨会焦点

晨会焦点20231218 2023-12-18 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2673元/吨，上涨0.01%，持仓量减少3783手。现货方面，延续了之前的下跌趋势，山东地区32%液碱价格730-825元/吨，环比下跌1.27%；江苏地区32%液碱价格780-860元/吨，环比下跌1.20%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，环比下跌2.94%。上周除了四川和重庆地区价格有所上涨，其余地区均处于稳中有降。下游需求依然不乐观，叠加天气原因，企业出货速度放缓。片碱价格稳中有升，部分片碱企业负荷率较低，供应端较紧，对价格有所支撑。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。部分氧化铝企业受到铝土矿供应紧张影响，开工率已低至6成，短期内无缓解措施。云南电解铝减产已基本完 成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 PX：12月15日，PX2405收盘价为8248元/吨（+28），现货商谈价格为969美元/吨，折合人民币6880元/吨，基差为-1368，PXN价差为286（-7）美元/吨。 今日PX价格小幅波动，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。 碳酸锂：2407收于104600元/吨，涨幅3.72%，电池级碳酸锂均价10.45(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.38(-0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.57(-0.23)万元/吨，工业级氢氧化锂8.8(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1470(-25)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2862.5(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）11275(-300)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码表现平平，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下 滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1023.75（+40），上海出口集装箱运价指数（综合指 数）1093.52（+61.31），波罗的海干散货指数2348（-63），基差（194.32）。马士基等巨型船东公司将航线全部改道好望角，航线成本增加、耗时至少增加10天，且近期大幅挺价。巴以冲突再次升级且胡塞武装宣布袭击所有红海境内开往以色列的 船只，苏伊士运河两岸风险巨大。国际油价止跌趋势已显，中东产油及运输量再度降低，委内瑞拉与巴拉圭紧张影响了墨西哥湾内的石油生产及航线安全。整体来看，动态风险因素波及时间至少持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且航线改变后成本核算会抬升到新的价格平台。短期看多因素强烈。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。房地产、建材板块涨幅最大，医药、计算机板块跌幅最大。IF2401收盘于3342.6，跌0.25%； IH2312收盘于2247.8，跌0.12%；IC2312收盘于5431.2，跌0.78%，IM2312收盘于5903，跌0.97%。IF2311基差为4.65，升 4.21，IH2311基差为4.11，升3.45，IC2311基差为6.21，降4.46，IM2311基差为4.6，降3.54，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.426（-0.018）。沪深两市成交额7483亿元（-95）。北向资金今日净流出42亿元（-77）。截至12.14日，两融余额为16734亿元（-22）。DR007为1.787（-3.69BP），FR007为2.36（-1.75BP）。十年期国债收益率为2.6342%（-1.16BP），十年期美债收益率3.91%(-1BP)，中美利差倒挂为-1.2758%。海外美联储暗示加息周期结束，鲍威尔鸽派言论使得美债利率破“4”。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，预计后续扩内需政策会继续出台。11月经济数据基本稳定，社融信贷数据表现显示结构不佳，但政策下市场信心会有所支撑。由于信心修复需要时间，A股或继续震荡筑底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯： 美国12月Markit服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4。美国11月工业产出环比升0.2%，预期升0.3%，前值由降0.6%修正至降0.9%。 欧元区12月制造业PMI初值为44.2，预期44.6，11月终值44.2，11月初值43.8；服务业PMI初值为48.1，预期49，11月终值 48.7，11月初值48.2；综合PMI初值为47，预期48，11月终值47.6，11月初值47.1。 贵金属：美联储12月FOMC会议维持利率区间不变，暗示加息周期结束，明年降息。鲍威尔鸽派言论使得美债利率破“4”，利好黄金。随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放6530亿元，其中，央行通过MLF净投放8000亿元,为有纪录以来的单月最大，资金面。国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约收平。全周来看，30年期主力合约涨1.06%，10年期主力合约涨0.47%，5年期主力合约涨0.44%，2年期主力合约涨0.21%。央行通过MLF净投放8000亿元，为有纪录以来的单月最大，支撑债市。京沪出台地产优化楼市新政，整体对房地产提升作用有限。经济数据表现尚好，基本面趋势未有实质变化。十年期国债收益率2.6342（-1.16BP），十年期美债收益率3.91%（-1BP），中美利差倒挂为-1.2758%（-0.16BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。本周关注：中国12月一年期LPR、中国12月五年期LPR、美国三季度实际GDP年化季环比终值 1、12月15日开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、 2.50%。 2、中国11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期12.6%，前值7.6%。中国1-11月房地产开发投资同比下降9.4%，预期降 9.4%，前值降9.3%。中国11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，预期5.7%，前值4.6%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比增2.9%，预期增2.9%，前值增2.9%。 3、12月14日晚，上海官宣优化住房信贷政策和调整普通住房标准，政策调整后，普通住房标准不再看总价、首套房首付比例下降至最低三成，同时，首套、二套房利率全线下降。北京市调整首套房、二套房的首付比例，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%。 ▼有色篇▼ 铜：12月17日SMM1#电解铜均价69020元（525），A00铝均价18770元（140）；LME铜库存175550(-1.42%)吨,铝库存444625(-0.66%)吨；投资建议：据mysteel,交割换月日市场交投活跃度均相对有限，月差大幅收敛，现货重新回归升水行情。但高铜价背景下，下游消费仍难有提振，预计现货升水或将高报低走。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC68.3美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 锌：12月17日SMM0#锌锭均价21060元（70），1#铅均价15500（25）；LME锌库存208475(-0.75%)吨,铅库存128150(-0.39%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌5元/吨，天津市场升贴水上涨30元/吨，佛山市场升贴水上涨5元/吨。昨日锌价震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年12月11日-12月15日，沪铝2312触底反弹，重心上移，报收于18740元/吨，周涨幅3.04%。截至2023年12月15日，伦铝收盘价为2241美元/吨，较12月8日涨107美元/吨；截至2023年12月15日，沪伦比8.36，较12月8日降0.3，LME三月期理论利润转负，进口窗口关闭。宏观及政策方面，美联储利率不变，降息周期或将开启；供给端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月14日当周全国电解铝周产量80.69万吨，较上一周涨0.1万吨，周产量继续小幅上升；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.8%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；11月出口数据有所回暖；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月14日，国内铝锭社会库存降至48.2万吨，较前一周降7.7万吨，铝锭库存接近同期历史低位；全国铝棒库存总计8.88万吨，较前一周降0.19万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，一如预期，美联储利率不变，降息周期或将 开启；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，接近历史低位，宏观向好和低库存利多铝价，短期走势或仍较偏强。多单持有，注意止盈，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2023年12月11日-12月15日，氧化铝2402震荡下行，开盘2884元/吨，最低至2828元/吨，收至2911元/吨，较前一周涨3.51%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，河南部分氧化铝企业减产260万吨/年；需求端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月14日当周全国电解铝周产量80.69万吨，较上一周涨0.1万吨，周产量继续小幅上升；库存端，截至12月14日，氧化铝国内港口总计库存为16万吨，较上周同期上涨1.9万吨；综上，云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下降；煤炭价格回升，烧碱价格有所企稳，成本重心略有上移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，河南企业减产260万吨/年；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，现货流通略偏紧，氧化铝价格区间震荡为主；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：上周期价继续反弹。沪镍方面，短期镍价震荡中缓慢反弹。近阶段镍铁价格快速下跌