饲料周报：产区天气仍不明朗，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料周报2023-12-17 产区天气仍不明朗，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，美国2023/24年度大豆净销售量为108.4万吨，较上周降低23%。当周大豆�口量为115.9万吨，比上周减低5%，较前四周均值降低25%。巴西方面，巴西全国谷物�口商协会预估巴西2023年12月大豆�口量345万 吨，低于一周前预估的358万吨，将会是1月以来的最低月度�口量。11月�口 459.8万吨，2023年12月�口151.5万吨。2023年巴西大豆�口量估计为1.0105亿吨，高于2022年的7780万吨。巴西国家商品供应公司表示，截至12月9日，巴西2023/24年度大豆种植进度89.9%，比一周前推进6.8个百分点，去年同期95.9%。马托格罗索州的播种进度99.3%，一周前98.7%，去年同期100%；帕拉纳州播种进度99.0%，一周前96.0%，去年同期99.0%。国内方面，当前油厂开机率小幅回升，市场成交情况仍略显清淡。整体来看，当周美豆�口数据持续回落，而南美方面虽然种植进度有所推进但仍低于历史同期。本月USDA报告虽然对于新季巴西大豆产量有所下 调，但是1.61亿吨的产量仍高于市场预期，因此后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。当前国内下游大豆豆粕库存较高，而需求端在下游养殖行业长期亏损的影响下依旧低迷，因此未来关注的重点依旧在南美的供应端，如果天气问题延续，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆丰产 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，截至12月7日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为141.86万吨，比上周高�10%，但较四周均值低了12%。乌克兰农业部公布数据显示，2023/24年度乌克兰谷物�口量下滑至约1530万吨，截至去年同期，乌克 兰已经�口近2000万吨谷物。国内方面，东北产区基层上量有所增加，流通环节玉米供应仍然较为充裕。港口进口谷物到货增加，谷物充足库存高企。需求端，饲料企业销售环比下降，企业采购意愿差，部分企业有计划降低玉米库存，加剧需求疲软。整体来说，供强需弱格局会继续延续，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南北美新季玉米丰产 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2405合约3404元/吨，环比下跌14元，跌幅0.41%；上 周末收盘菜粕2403合约2864元/吨，环比下跌9元，跌幅0.31%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3960元/吨，环比下跌40元，现货基差M05+554，环比下跌38；江苏地区豆粕现货价格3900元/吨，环比下跌40元，现货基差M05+496，环比下跌 26；广东地区豆粕现货价格3900元/吨，环比下跌60元，现货基差M05+496，环比下跌60。福建地区菜粕现货价格2900元/吨，环比上涨20元，现货基差M03+20，环比上涨29。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月6日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为51.7%，较上周进度增加7.9%。该交易所预计，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷，截止当周已播种895.1万公顷。巴西大豆方面，咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至12月7日当周，巴西2023/24年度大豆播种面积已达到计划面积的91%，一周前为85%，去年同期为95%。AgRural表示，将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.591亿吨，而11月9日的预测为1.635亿吨，10月份预测为1.646亿吨。 国内方面：2023年11月份中国大豆进口量792万吨，同比去年增加57万吨，同比增幅7.8%；环比10月进口量增加276万吨，环比增幅53.5%。此外，2023年1-11月份进口大豆累计8963万吨，同比增幅13%。库存方面：2023年第49周，全国主要油厂大豆库存上升、豆粕库存上升。其中大豆库存为505.89万吨，较上周增加33.55万 吨，增幅7.1%，同比去年增加66.94万吨，增幅15.25%。豆粕库存为76.08万吨，较上周增加2.29万吨，增幅3.1%，同比去年增加46.01万吨，增幅153.01%。需求方面：第49周国内豆粕市场成交一般，周内共成交61.02万吨，较上周成交减少18.90万吨， 日均成交12.20万吨，较上周成交日均减少3.78万吨，减幅为23.65%，其中现货成交 51.72万吨，远月基差成交9.3万吨。本周豆粕提货总量为84.18万吨，较上周提货增加1.46万吨，日均提货16.84万吨，较上周日均增加0.29万吨，增幅1.76%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量10.70万吨，较上周增加2.10万吨；本周沿海油 厂菜粕产量为6.21万吨，较上周增加1.22万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量 为7.11万吨，较上周增加3.38万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，美国2023/24年度大豆净销售量为108.4万吨，较上周降低23%。当周大豆�口量为115.9万吨，比上周减低5%，较前四周均值降低25%。巴西方面，巴西全国谷物�口商协会预估巴西2023年12月大豆�口量345万 吨，低于一周前预估的358万吨，将会是1月以来的最低月度�口量。11月�口 459.8万吨，2023年12月�口151.5万吨。2023年巴西大豆�口量估计为1.0105亿吨，高于2022年的7780万吨。巴西国家商品供应公司表示，截至12月9日，巴西2023/24年度大豆种植进度89.9%，比一周前推进6.8个百分点，去年同期95.9%。马托格罗索州的播种进度99.3%，一周前98.7%，去年同期100%；帕拉纳州播种进度99.0%，一周前96.0%，去年同期99.0%。国内方面，当前油厂开机率小幅回升，市场成交情况仍略显清淡。整体来看，当周美豆�口数据持续回落，而南美方面虽然种植进度有所推进但仍低于历史同期。本月USDA报告虽然对于新季巴西大豆产量有所下 调，但是1.61亿吨的产量仍高于市场预期，因此后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。当前国内下游大豆豆粕库存较高，而需求端在下游养殖行业长期亏损的影响下依旧低迷，因此未来关注的重点依旧在南美的供应端，如果天气问题延续，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2405合约2446元/吨，环比下跌59元，跌幅2.36%；淀粉 2401合约2858元/吨，环比下跌31元，跌幅1.07%。现货方面，北良港玉米现货价格 2490元/吨，较上周下跌70元/吨，现货基差C2405+44，较上周下跌11元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较上周持平，现货基差CS01+282，较上周比上涨31元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年10月国内玉米进口量204.4万吨，较2022年10月份 54.7万吨增加149.7万吨，同比增274%；较2023年9月份164.6万吨增加39.8万 吨，环比增24.2%。其中10月份进口均价为321.7美元/吨，环比减8.5美元/吨，同比 减106.4美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共 消费玉米134.95万吨，较前一周增加0.13万吨；与去年同比增加27.6万吨，增幅 25.69%。库存方面，上周北方四港玉米库存共计76.7万吨，周比减少2.6万吨；广东 港内贸玉米库存共计23.8万吨，较上周增加4.7万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为34.48万吨，较上周产量升高0.32万吨；周度开机率为64.22%，较上周升高0.6%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-43元/吨，环比降低34元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副