「2023.12.15」 菜籽类市场周报 菜油需求持续不佳期价上方压力较大 瑞达期货研究院 研究员:柳瑜萍 期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员:谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话:0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油: 行情回顾:本周菜油期货震荡回落,主力05合约收盘价8056元/吨,较上周-197元/吨。 行情展望:加拿大菜籽产量上调幅度较高,全球供应压力突然增加,对价格不利。不过,加拿大国内压榨商逢低吸纳,仍对油菜籽价格起到支撑作用,因为压榨利润仍然很高,国内用量远高于去年同期水平。其它油籽方面,USDA月度报告预计巴西大豆产量高于预期,且巴西干旱地区将迎来降雨,继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口,豆类市场波动加大。MPOB报告显示,马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨,为4月以来首次下降。同时,马棕已进入季节性减产阶段,产量下降有助于缓解供应压力。国内方面,油脂整体供应保持宽松,三大油脂总库存继续震荡回升。同时,在进口菜籽到港量大幅增加的背景下,油厂开工率明显回升,供应压力仍牵制菜油市场。不过,菜油性价比较高,对需求有所利好,关注需求旺季购销变化。盘面来看,本周菜油震荡回落,上方压力仍存。 策略建议:逢高抛空为主。 总结及策略建议 菜粕: 行情回顾:本周菜粕期货先涨后跌,03合约收盘价2864元/吨,较上周-9元/吨。 行情展望:USDA在月度报告中将巴西大豆产量从上月预估的1.63亿吨下调至1.61亿吨,但仍创历史最高,且高于分析师预期的1.60亿吨,报告整体中性偏空,且预报显示,巴西干旱地区将迎来降雨,美豆有所回落,拖累国内粕价同步走跌。国内市场而言,随着进口菜籽大量到港,油厂开机率明显回升,菜粕供应压力加大。而水产养殖进入淡季,菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势。沿海油厂菜粕库存快速回升,短期呈现供强需弱。不过,豆菜粕价差相对偏高,菜粕性价比较高,替代需求向好。豆粕来看,11月大豆进口量为近五年同期次低水平,市场对短期商检问题可能导致港口卸货延迟的担忧,支撑豆粕价格反弹,一定程度提振菜粕价格。且近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看,本周菜粕先涨后跌,整体维持震荡。 策略建议:短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源:大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源:大商所wind 本周菜油期货震荡回落,总持仓量226531手,较上周增加+66076手。 本周菜粕期货03合约先涨后跌,总持仓量748481手,较上周增加-36764手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源:郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源:郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-63327,上周五净持仓为-56960,净空持仓有所增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-53015,上周五净持仓为-56143,净空持仓有所减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源:wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源:wind 截至周五,菜油注册仓单量为1041张。 截至周五,菜粕注册仓单量为0张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源:wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源:wind瑞达期货研究院 截至周五,江苏地区菜油现货价明显回降,报8260元/吨,较上周-120元/吨。 截至周五,菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报204元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源:wind瑞达期货研究院 截至周五,江苏南通菜粕价报2850元/吨,较上周持平。 截至周五,江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-14元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源:wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货1-5价差走势 来源:wind 截至周五,菜油1-5价差报55元/吨,处于同期最低水平。 截至周五,菜粕1-5价差报21元/吨,处于同期中等水平。 图12、郑商所菜粕期货1-5价差走势 来源:wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源:wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源:wind瑞达研究院 截至周五,菜油粕05合约比值为2.856;截止周四,现货平均价格比值为2.88。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源:wind 截至周五,菜豆油05合约价差为484元/吨,本周价差低位震荡。 截至周五,菜棕油05合约价差为986元/吨,本周价差低位震荡。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源:wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源:wind 截至周五,豆粕-菜粕05合约价差为583元/吨。 截至周四,豆粕-菜粕现货价差为1130元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源:wind瑞达期货研究院 供应端:周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源:中国粮油商务网来源:中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第49周末,国内进口油菜籽库存总量为43.2万吨,较上周的39.6万吨增加3.6万吨,去年同期为34.6万吨,五周平均为40.1万吨。 供应端:进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源:中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示,截止12月14日,进口油菜籽现货压榨利润为34元/吨。 供应端:油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源:中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示,2023年第49周,沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.2万吨,较上周增加1.15万吨,本周开机率 供应端:月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源:海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示,2023年10月油菜籽进口总量为3.44万吨,较上年同期7.72万吨减少4.28万吨,同比减少55.42%,较 供应端:库存有所回降,进口量大幅提升 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源:中国粮油商务网来源:海关总署 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第49周末,国内进口压榨菜油库存量为52.0万吨,较上周的50.6万吨增加1.4万吨,环比增加2.91%。 需求端:食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源:wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源:wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知,10月植物油产量为409.4万吨,餐饮收入为4799.6亿元。 需求端:合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源:中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示:截止2023年第49周,国内进口压榨菜油合同量为31.1万吨,较上周的30.5万吨增加0.6万吨, 供应端:周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源:中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第49周末,国内进口压榨菜粕库存量为2.5万吨,较上周的1.9万吨增加0.6万吨, 供应端:进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源:海关总署 中国海关公布的数据显示,2023年10月菜粕进口总量为26.39万吨,较上年同期15.30万吨增加11.10万吨,同比增加72.54%, 需求端:饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源:饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2023-10-31,产量:饲料:当月值报2801.7万吨,环比下跌1.22%。 波动率先升后落 图29、隐含波动率变化 来源:wind 截至12月14日,本周菜粕05合约先涨后跌,对应期权隐含波动率为22.52%,较上周25.44%回落2.92%,处于标的20日,40日,60日历史波动率中等位置水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源:wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,瑞达期货股份有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报 告不构成个人投资建议,客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年,目前在全国设立40多家分支机构,覆盖全国主要经济地区,是国内大型全牌照期货公司之一,是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作,并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市,成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系,除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外,还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面,积极参与创新业务的前期产品研究,为创新业务培养大量专业人员,成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来,向更深更广的投资领域推进,为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。