AI应用场景初具雏形，盈利能力有望恢复

微盟集团（2013.HK）更新研究报告

市场与行业动态

• AI应用：微盟集团聚焦大客户战略，通过AI应用产品WAI（基于大模型）提升商业生产力。AI技术在私域运营全流程中的渗透，特别是AIGC的逐步融入，有望加速释放生产力，并推动收入增长。
• 广告行业复苏：受益于中国整体经济复苏和广告业回暖，尤其是微信视频号商业化进程的推动，微盟作为腾讯广告的重要合作伙伴，预计能充分受益。公司积极拓展多平台布局，包括快手、小红书等，以增强流量与数据支持。

公司基本面与展望

• 收入与利润增长：预计2023-2025年的收入增长率分别为35.1%、25.7%和23.1%，净利润则分别调整至-3.5亿、-0.6亿和1.6亿。通过有效的成本控制和增效方案，公司有望在2024下半年实现盈利。
• AI+SaaS应用：微盟已将旗下所有产品和服务接入WAI，持续升级技术，丰富应用场景，旨在通过AI技术提高客户粘性，促进收入增长。
• 多平台战略：除腾讯平台外，公司还积极拓展快手、小红书等多平台业务，以提高流量转化效率。

投资评级与估值

• 评级：给予买入评级，认为公司基本面逐渐恢复，AI应用场景初具雏形，未来发展潜力值得关注。
• 目标价：目标价设定为3.82港元，对应2024年3.1倍市销率，其中订阅解决方案业务4倍PS，商家解决方案业务10倍PE。估值安全边际高，反映对公司长期发展的信心。

财务报表预期

• 收入预测：2023-2025年收入分别为24.9亿、31.2亿和38.5亿，增长率分别为35.1%、25.7%和23.1%。
• 利润预测：净利润从2023年的-3.5亿逐步改善至2025年的1.6亿，反映出公司盈利能力的增强。

总结

微盟集团在AI应用、广告行业复苏和多平台布局方面的积极举措，显示出公司对提升商业生产力和推动收入增长的明确战略。随着AI技术的深入应用和多平台布局的深化，公司有望实现收入和利润的双增长，加之当前较低的估值水平，给予买入评级，认为公司具有良好的投资前景。