纯碱玻璃周报：纯碱玻璃多空分歧较大，不宜过分追涨杀跌

纯碱玻璃多空分歧较大，不宜过分追涨杀跌 纯碱玻璃周报2023年12月10日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2405合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 153 53 4102 32 5 21 101 0 0 -5-1 -1-1 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 -2-10-2 CPI:当月同比CPI:环比 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-112023-10 生产经营活动预期在手订单 产成品库存出厂价格 主要原材料购进价格 采购量 制造业PMI60 55 50 45 40 35 进口 生产 新订单 原材料库存从业人员 供应商配送时间 新出口订单 主力合约换月，纯碱远月大幅走高 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱装置相对稳定，青海地区仍然受环保影响限产，其他地区运行相对稳定，开工正常。短期青海装置恢复的可能性不大，不会关注远兴三线的产量情况。 需求：下游浮法玻璃放水冷修一条产线，光伏玻璃产线无新增变动，但随着前期点火产线陆续出产品，对纯碱需求仍保持稳中有 增，近期纯碱下游拿货积极性有所降低，碱厂订单情况尚可。 库存：本周碱厂继续去库，但去库幅度有所放缓。其中轻质碱去库0.99万吨至23.51万吨，重质碱去库0.36万吨至13.19万吨。 逻辑与观点 经过一段时间的补库，玻璃企业纯碱可用天数明显增加，开始对高价碱出现抵触情绪，下游拿货节奏放缓，市场成交价格有所走弱。本周碱厂去库幅度放缓，但订单还算充裕，短期现货报价或维持坚挺。近月合约高位震荡，但已缺乏继续上涨的动力，预计以高位整理态势进入交割月。远月主要走基差修复的逻辑，目前现货价格难跌，盘面仍以偏强走势为主，后续关注装置变动以及碱厂库存情况。需要注意的是现在盘面容易受情绪影响急涨急跌，建议轻仓操作。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 01合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 05合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020 2021 2022 2023 09合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 期货：主力换月，纯碱远月合约大幅拉升 主力合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 1-5合约价差 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 1-1 1-19 2-6 2-24 3-14 4-1 4-19 5-7 5-25 6-12 6-30 7-18 8-5 8-23 9-10 9-28 10-16 11-3 11-21 12-9 12-27 1-1 1-19 2-6 4 本周纯碱主力合约换月，远月盘面继续冲高。截止到12月8日，2401合约收盘价2623元/吨，2405合约收盘价为2250元/吨。 1-1 1-21 2-10 3-2 3-22 4-11 5-1 5-21 6-10 6-30 7-20 8-9 8-29 9-18 10-8 10-28 11-17 12-7 12-27 5-20 5-31 6-11 6-22 7-3 7-14 7-25 8-5 8-16 8-27 9-7 9-18 9-29 10-10 10-21 11-1 11-12 11-23 12-4 12-15 12-26 纯碱1-5价差收缩，截止到12月8日，纯碱1- 5价差为340元/吨。 1-1 1-19 2-6 4 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：现货价格稳中有涨 纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 受供给端扰动，碱厂报价继续上调。截止到12月8日，纯碱华北地区重质碱价格为2900元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱2900元/吨。 截止到12月8日，沙河重质碱与纯碱2405合约的基差为568元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率环比变化不大 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 周内纯碱整体开工率85.04%，上周84.73%，环比增加0.31个百分点。其中氨碱的开工率84.31%，环比+1.28个百分点，联产开工率82.41%，环比+0.29个百分点。 纯碱近期设备波动不大，相对稳定，随着个别企业的负荷提升，预计下周整体开工及产量增加趋势 供给：纯碱产量提升 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 458075 7070 40 6065 355060 40 303055 2050 25 1045 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20040 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 周内纯碱产量66.21万吨，环比增加0.24万吨，涨幅0.37%。轻质碱产量28.53万吨，环比增加0.55万吨。重质碱产量 37.68万吨，环比下降0.31万吨。 需求：本周浮法玻璃放水冷修一条产线 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 浮法玻璃日熔量 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 宁波旗滨 1200 9月20日 安徽信义光伏 1000 9月28日 安徽盛世新能源 1200 10月28日 新疆中部合盛硅业 1000 11月12日 2023年光伏玻璃投产情况 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 绍兴旗滨玻璃有限公司绍兴一线600吨12月7日放水 光伏玻璃无新增产线变动 进出口：10月纯碱出口5.74万吨，进口15.43万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 2518 16 2014 12 1510 8 10 6 54 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023202120222023 2023年10月中国纯碱进口15.43万吨，较上月减少0.54万吨，跌幅为3.34%。2023年1-10月累计进口量为52.03万吨，较去年同期增加40.91万吨，增幅为367.89%。 2023年10月中国纯碱出口5.74万吨，较上月增加0.13万吨，增幅为2.16%。2023年1-10月累计出口量为133.57万吨，较去年同 期减少33.48万吨，跌幅为20.04%。 库存：碱厂总库存36.7万吨，轻质碱23.51万吨，重质碱13.19万吨 200碱厂总库存（万吨）200180 180 160 160 140 140 万吨 碱厂近年总库存对比（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周 7周 周 0 库存：轻质库存：重质 90轻质碱库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 0 120 100 80 60 40 20 0 重质碱库存（万吨） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 202120222023 202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 现货价格上涨，碱厂利润好转 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022/1/5 2022/2/5 2022/3/5 2022/4/5 2022/5/5 2022/6/5 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 2023/9/5 2023/10/5 2023/11/5 2023/12/5 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年12月7日，中国纯碱企业出货量为67.56万吨，环比下跌1.38%；纯碱整体出货率为102.04%，环比-1.74个百分点。 截至2023年12月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1498.10元/吨，环比+141.50元/吨，涨幅10.43%，周内原盐价格下跌，煤炭价格大体稳定，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润1106.86元/吨，较上周+186.33元/吨，环比+20.24%。周内原盐价格下跌，焦炭价格上涨，纯碱价格上涨，利润上涨。 请务必阅读正文之后的声明部分 基本面矛