医药生物行业跨市场周报：2023年版医保目录出台，大力支持创新药和中药

2023年12月18日 行业研究 2023年版医保目录出台，大力支持创新药和中药 ——医药生物行业跨市场周报（20231217） 要点 行情回顾：上周A股：医药生物指数下跌1.96%，跑输沪深300指数0.26pp，跑输创业板综指0.4pp，在31个子行业中排名第27，表现较差。港股恒生医疗健康指数上周收涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.83pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第6位。 上市公司研发进度跟踪：上周，科伦博泰的注射用SKB264、恒润达生的润达基奥仑赛注射液的上市申请新进承办；盛迪医药的注射用HR20013、艾迪药业的艾诺韦林片的NDA申请新进承办；亘喜生物的GC012F注射液的临床申请新进承办；复星医药的FCN-338片的IND申请新进承办。上周，智翔金泰的GR1802正在进行三期临床；正大天晴的TQH2722正在进行二期临床；凯因科技的KW-027正在进行一期临床。 本周观点：2023年版医保目录出台，大力支持创新药和中药 2023年12月13日，国家医保局人力资源社会保障部印发2023年版国家医保药品目录。今年的医保谈判结果整体符合市场此前的预期，平均降价幅度与往年相比保持稳定。医保局通过建立和完善医保目录动态调整机制、对创新药纳入医保目录给予政策倾斜、完善支持创新药发展的谈判和续约规则等方式，大力支持创新药产业的发展。中成药医保目录大量解限，中药新药加速纳入医保，利好院内市场的放量。建议关注恒瑞医药、信达生物、康诺亚-B（H）、荣昌生物（A+H）、东阿阿胶、健民集团、佐力药业、康缘药业、华润三九、以岭药业、天士力等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 44.66 22A 0.61 23E 0.74 24E 0.89 22A 73 23E 60 24E 50 级 增持 002020.SZ 京新药业 13.05 0.77 0.82 1.00 17 16 13 买入 600557.SH 康缘药业 20.12 0.74 0.84 1.07 27 24 19 买入 603259.SH 药明康德 73.38 2.98 3.26 3.93 25 23 19 买入 2359.HK 药明康德 72.99 2.98 3.26 3.93 24 22 19 买入 002821.SZ 凯莱英 120.87 8.92 6.86 6.82 14 18 18 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 33.59 1.59 2.44 2.28 21 14 15 买入 300406.SZ 九强生物 20.02 0.66 0.89 1.14 30 22 18 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 293.00 7.92 9.57 11.52 37 31 25 买入 600129.SH 太极集团 47.63 0.63 1.64 2.35 76 29 20 买入 603939.SH 益丰药房 36.11 1.75 1.49 1.84 21 24 20 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-12-15；汇率按1HKD=0.90898CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 4% -2% -9% -15% 12/2202/2304/2306/2308/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：医药板块有所回调3 2、本周观点：2023年版医保目录出台，大力支持创新药和中药5 2.1、整体降价幅度保持稳定，大力支持创新药5 2.2、中成药大量解限，中药新药加速纳入医保6 3、行业政策和公司新闻9 3.1、国内医药市场和上市公司新闻9 3.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新12 5、一致性评价审评审批进度更新13 6、沪深港通资金流向更新13 7、重要数据库更新14 7.1、23M1-M5医院总诊疗人次恢复正增长，院内诊疗复苏态势明确14 7.2、2023M1-M9基本医保收入同比增长9.3%15 7.3、11月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数回落16 7.4、23M1-10医药制造业收入同比-3.6%18 7.5、11月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平19 7.6、耗材带量采购19 8、医药公司融资进度更新20 9、本周重要事项公告20 10、风险分析21 11、附录22 中庚基金 1、行情回顾：医药板块有所回调 整体市场情况（12.7-12.15） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌1.96%，跑输沪深300指数0.26pp，跑输创业板综指0.4pp，在31个子行业中排名第27，表现较差。 港股：恒生医疗健康指数上周收涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.83pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第6位。 分子板块来看： A股：跌幅最小的是原料药，下跌0.58%；跌幅最大的是血液制品，下跌3.77%。 H股：制药涨幅最大，为3.07%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为7.81%。 个股层面： A股：百利天恒涨幅最大，上涨26.29%；贝瑞基因跌幅最大，下跌23.25%。 H股：卓悦控股涨幅最大，达20%；百信国际跌幅最大，达19.35%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（12.7-12.15） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（12.7-12.15） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，12.11-12.15）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 12.11-12.15） 2023/12/112023/12/122023/12/132023/12/142023/12/15 4% 2% 0% -2% 恒生医疗保健中证香港100医药恒生国企指数 资料来源：wind、光大证券研究所资料来源：wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（12.7-12.15） 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 1 1百利天恒26.29BMS引进百利天恒HER3/EGFR双抗 ADC达成协议 贝瑞基因-23.25冲高回落 2 华纳药厂 14.35 大单品溴夫定市场开拓积极进行2 *ST太安 -14.24 退市风险 4 奥赛康 11.99 EGFR产品预计明年获批； Claudin18.2获批预期 4 通化金马 -10.95 冲高回落 3拓新药业13.31新冠特效药概念3和元生物-11.15前期冲高调整 5浙江震元11.24NA5联影医疗-10.65前期冲高回落 6 怡和嘉业 10.79 NA 6 益方生物 -9.85 冲高回落 7万泰生物9.06 8康缘药业8.93 九价HPV疫苗Ⅲ期主临床试验V8期 访视的现场工作已完成，正在进行标7康泰生物-9.79发布股权激励公告本检测工作 银杏二萜内酯进入医保常规目录；金 振口服液在支原体肺炎、流感、呼吸8迪瑞医疗-9.20冲高回落道合胞病毒方面循证证据解读 10 莎普爱思 8.84 NA 10普瑞眼科 -8.86 无特殊原因 9长药控股8.87NA9润达医疗-9.16前期冲高调整 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.7以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，12.11-12.15） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0653.HK 卓悦控股 20.00 1 0574.HK 百信国际 -19.35 2 1875.HK 东曜药业-B 18.58 2 1419.HK 盈健医疗 -17.07 3 8158.HK 中国再生医学 17.65 3 6996.HK 德琪医药-B -14.75 4 3681.HK 中国抗体-B 17.57 4 8513.HK 官酝控股 -11.94 5 1112.HK H&H国际控股 17.48 5 1518.HK 新世纪医疗 -10.00 6 2142.HK 和铂医药-B 16.31 6 2552.HK 华领医药-B -9.78 7 2289.HK 创美药业 11.69 7 6078.HK 海吉亚医疗 -9.54 8 8329.HK 海王英特龙 10.95 8 0919.HK 现代健康科技 -7.37 9 8225.HK 中国医疗集团 10.87 9 0575.HK 励晶太平洋 -7.14 10 6855.HK 亚盛医药-B 10.44 10 9939.HK 开拓药业-B -5.95 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，12.11-12.15） 资料来源：wind、光大证券研究所 2、本周观点：2023年版医保目录出台，大力支持创新药和中药 2023年12月13日，国家医保局人力资源社会保障部印发2023年版国家医保药品目录。 本次调整共新增126种药品，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种， 糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种（其中阿伐 替尼片同为肿瘤用药），其他领域用药59种。同时，调出了1种即将撤市的药 品。本次调整后，目录内药品总数将增至3088种，其中西药1698种、中成药 1390种，慢性病、罕见病、儿童用药等领域的保障水平进一步得到明显提升。 在谈判/竞价环节，共有143个目录外药品参加，其中121个谈判/竞价成功，成功率为84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅与2022年基本相当。叠加谈判降价和医保报销因素，预计未来两年将为患者减负超400亿元。 2.1、整体降价幅度保持稳定，大力支持创新药 通过多年来持续的调整，目前已初步建立了符合我国国情、覆盖全部治疗领域的 新药价格体系，今年创新药谈判进入医保的平均降价幅度相比往年保持稳定。 图6：近年来医保谈判平均降价幅度基本保持稳定（2019~2023） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20192020202120222023 资料来源：国家医保局官网、光大证券研究所 截至今年10月底，纳入监测范围的协议期内谈判药品，医保基金累计支出2447 亿元，带动相关药品销售额3540亿元。在支持创新方面，医保局主要采取了以下措施： 1)建立了适应新药准入的医保目录动态调整机