航空2023年11月数据点评：市场淡季平稳运行，看好2024年景气度向上

民航市场运营与投资策略概述

11月运营数据概览

• 整体市场：在传统淡季，民航市场需求相对平淡，但市场保持平稳运行。
• 国内航线：11月，国内航线客运航班量为11680班，与2019年同期相比仅下降0.2%，显示国内市场恢复态势稳定。
• 国际及地区航线：国际及地区航线客运航班量为1443班，恢复至2019年同期的54.9%，国际航线恢复进度相对缓慢。

分航司与市场表现

• 大型航空公司：整体客运运力投放相比2019年仍有5%的差距，旅客周转量下降约10%，客座率减少3-4%。
• 民营航司：春秋航空和吉祥航空的表现较为突出，客运运力投放、旅客周转量、旅客运输量及客座率均高于2019年同期水平。
• 国内线：三大航的国内线客运量与2019年同期接近，但客座率下降约4个百分点，春秋航空和吉祥航空在国内线的客座率降幅相对较小。
• 国际线：大航的国际航线客运运力投放恢复至65%，旅客运输量恢复至60%，客座率下降5个百分点，国际航线的恢复速度受到部分地区事件性影响的限制。

投资建议

• 市场环境：当前处于民航的传统淡季，市场运行平稳，但2023年的飞机引进计划未达预期，全年国内航司客机规模扩张速度预计仅2%左右。
• 展望2024：波音空客产能恢复缓慢，加之我国航司在手的波音空客订单有限，民航供给增长速度预计维持低位。市场对供需改善的预期推动2024年民航景气度进一步提升。
• 推荐与关注：随着国际线的进一步修复和市场结构的优化，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航，并关注南方航空、华夏航空、中国东航。

风险提示

• 经济复苏：经济复苏进程低于预期可能影响民航需求。
• 油价波动：油价的大幅上涨将增加运营成本。
• 汇率变动：汇率剧烈波动可能影响航司财务状况。
• 安全风险：安全事故对航司运营及市场信心有直接影响。