量化周报：市场下跌力度趋于衰竭

量化周报 市场下跌力度趋于衰竭 市场下跌力度趋于衰竭。本周（12.11-12.15）大盘先扬后抑，上证指数全周收跌0.91%。在此背景下，中证1000、汽车、交通运输迎来日线级别下跌，电力及公用事业逆势迎来日线级别上涨。当下，我们依然认为反弹没有结束，这只是上涨途中的正常回调，而且市场的下跌力度正趋于衰竭，投资者应耐心等待新一轮反弹，主要原因如下：1、创业板、科创50、深证成指、中小100以及上证综指的日线级别下跌已足够充分，反弹 将有望随时展开；3、目前市场中仍有10多个行业处于日线级别上涨中，市场热点和情绪仍在；3、本周的成交量几乎没有下降，但下跌幅度却减少了一半以上，这意味着市场下跌力度趋于衰竭，止跌迹象明显。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 A股景气指数观察。截至12月15日，A股景气指数为4.94，相比2022 年底变化-4.56，景气本周上升幅度明显，已经显现右侧回升趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现一般。中证500增强组合跑输基准0.07%，沪深300增强组合跑赢基准0.15%。 风格上，当前小市值、高动量和高成长因子占优。从纯因子收益来看，近一周房地产、商贸零售、传媒和煤炭等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，食品饮料、钢铁、农林牧渔和有色金属等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现不佳，仅动量因子超额收益为正，Beta和波动率因子超额收益均为负；基本面因子整体表现不佳，成长和杠杆因子超额收益为正，价值和盈利为负。从近二十日因子表现来看，强动量和高成长股表现优异，市值和流动性等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年12月17日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：智能化推波助澜，电动化浪潮奔涌——华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析》2023-12-07 2、《量化分析报告：基本面量化系列研究之二十六— —重点关注医药板块的困境反转机会》2023-12-073、《量化周报：短期调整不足惧》2023-12-03 4、《量化分析报告：绝对收益策略的压舱石——宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析》2023-12-02 5、《量化分析报告：择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化》2023-12-02 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场下跌力度趋于衰竭4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析6 2.1中期看多汽车、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空传媒、消费者服务6 2.2汽车、交通运输确认日线下跌，公用事业迎来日线上涨7 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1ChatGPT概念股机会11 4.2中证500增强组合11 4.3沪深300增强组合13 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 风险提示18 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议20 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：汽车中期走势结构图6 图表9：医药中期走势结构图6 图表10：钢铁中期走势结构图6 图表11：建材中期走势结构图6 图表12：房地产中期走势结构图6 图表13：农林牧渔中期走势结构图6 图表14：传媒中期走势结构图7 图表15：消费者服务中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）8 图表17：A股景气度指数8 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）9 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）9 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）10 图表21：A股情绪指数系统择时表现10 图表22：ChatGPT概念股11 图表23：中证500增强组合表现11 图表24：中证500增强组合持仓明细12 图表25：沪深300增强组合表现13 图表26：沪深300增强组合持仓明细14 图表27：近一周十大类风格因子暴露相关性15 图表28：近一周十大类风格纯因子收益率15 图表29：近一周行业纯因子收益率15 图表30：过去20日风格因子变动走势16 图表31：上证指数近一周收益归因17 图表32：上证50近一周收益归因17 图表33：沪深300近一周收益归因17 图表34：中证500近一周收益归因17 图表35：中小板指近一周收益归因17 图表36：创业板指近一周收益归因17 图表37：深证成指近一周收益归因18 图表38：wind全A近一周收益归因18 图表39：指数分析及投资建议19 图表40：行业分析及投资建议20 1.市场走势分析 1.1市场下跌力度趋于衰竭 本周大盘先扬后抑，上证指数全周收跌0.91%。在此背景下，中证1000、汽车、交通运输迎来日线级别下跌，电力及公用事业逆势迎来日线级别上涨。当下，我们依然认为反弹没有结束，这只是上涨途中的正常回调，而且市场的下跌力度正趋于衰竭，投资者应耐心等待新一轮反弹，主要原因如下：1、创业板、科创50、深证成指、中小100以及上证综指的日线级别下跌已足够充分，反弹将有望随时展开；3、目前市场中仍有10多个行业处于日线级别上涨中，市场热点和情绪仍在；3、本周的成交量几乎没有下降，但下跌幅度却减少了一半以上，这意味着市场下跌力度趋于衰竭，止跌迹象明显。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 850 650 450 250 50 4200.00 4000.00 3800.00 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 1000 999.8 999.6 999.4 999.2 999 998.8 998.6 998.4 2300 -150 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 5800 5300 4800 8000 7500 7000 6500 6000 4300 5500 5000 3800 4500 3300 2021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/11 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 5500 9900 5000 8900 4500 7900 4000 6900 2018/1 2/272019/12/272020/12/272021/12/272022/12/27 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 本周创业板震荡下行，创业板指全周下跌2.31%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走了19浪结构，历史结束概率100%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多汽车、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空传媒、消费者服务 图表8：汽车中期走势结构图 图表9：医药中期走势结构图 11900 19,000 10900 18,000 9900 17,00016,000 8900 15,000 7900 6900 5900 4900 14,000 13,000 12,000 11,000 2019/08/072020/08/072021/08/072022/08/072023/08/0710,000 2021/02/102021/07/102021/12/102022/05/102022/10/102023/03/102023/08/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：钢铁中期走势结构图图表11：建材中期走势结构图 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2020/02/032021/02/032022/02/032023/02/03 11600 10600 9600 8600 7600 6600 5600 2021/08/242021/12/242022/04/242022/08/242022/12/242023/04/242023/08/24 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：房地产中期走势结构图图表13：农林牧渔中期走势结构图 8000 10000 7500 7000 6500 9000 8000 6000 7000 5500 5000 6000 4500 5000 4000 2021/11/022022/04/022022/09/022023/02/022023/07/022023/12/024000 2020/08/152021/08/152022/08/152023/08/15 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：传媒中期走势结构图图表15：